3000点上动态显平衡

　　上市公司年报亮丽，大盘蓝筹股超预期增长，支撑股市保持强势。截至3月末，已有680多家上市公司公布了2006年年报，主营收入平均增长23%，净利润平均增长45%，远远超出市场预期。

　　不存在估值泡沫

　　从沪市上市公司来看，占总市值60%-70%的前50家大市值公司贡献了利润的70%-80%，大市值公司超预期增长成为大盘走强的强大支撑力量。

　　预计今明两年，上市公司业绩仍将保持超预期增长态势。国家统计局统计表明，今年1-2月，我国工业企业实现利润增长43%以上，远高于市场20%-30%的利润增长预期，预计全年将增长35%以上。

　　目前已公布年报上市公司平均市盈率水平为34倍，沪深300、上证180、上证50市盈率在31倍左右。在业绩超预期增长情况下，不考虑人民币继续升值因素，主要成份指数2007年动态市盈率为23倍、2008年动态市盈率16-19倍，尚处于合理偏低的水平，市场不存在估值泡沫。

　　打造牛市新均衡

　　宏观调控力度、证券市场监管、“小非”与“大非”流通、国际地缘争端将成为二季度市场波动的主要诱发因素。而国际经济增长好于预期、国内经济持续快速增长、人民币持续升值、流动性过剩格局不改、A股开户大幅增加等因素支撑股市保持活跃，推动市场在3000点以上寻求新的动态平衡。

　　今年以来，资金供应迅猛增长。监管部门逐步加快了新基金发行审批的节奏，仅3月份就批准了10只新基金，募集资金超过900亿元，加上持续营销部分，3月份基金规模增加超过1000亿元。

　　此外，A股开户数增长之迅猛超过想象。今年1-3月份累计A股开户数达到465万户，是去年全年的1.5倍。3月份A股开户数猛增至每日11万户以上，连续创出历史新高，全月累计240万户，相当于2006年全年308万A股开户数量的78%。

　　新增入市资金规模的迅速扩大，在一定程度上对冲增量扩容与存量扩容压力，支撑市场稳定。

　　蓝筹股难超预期

　　尽管大蓝筹股的业绩有望出现超预期增长，尽管股指期货的推出有利于增强大盘蓝筹股的吸引力，但在二季度，对于投资者来说只能带来合理的收益，很难出现像2006年底的超预期收益。原因在于，大盘蓝筹股在2006年底已出现一定程度的业绩透支，尽管业绩增长较快，但估值空间向上拓展有限，谨慎的投资者还需要给其估值留下一定的安全边际。

　　大盘蓝筹股的业绩增长并非在市场充分竞争环境下获得，而是存在一定政策支持背景，因此，投资者对大盘蓝筹股的超预期增长可持续性存在疑虑。未来大盘蓝筹股供给压力较大，机构投资者结构未必能够适应大盘蓝筹股的需求，从而不利于提升大盘蓝筹股的估值水平。

　　二季度看好个股

　　第二季度我们看好基本面好转景气度上升的行业有：化工（如中国石化、上海石化、仪征化纤、三友化工、新乡化纤、山东海龙、鲁西化工等）、钢铁（如宝钢股份、鞍钢股份、唐钢股份、攀钢钢钒等）、电力（如长江电力、华能国际、国电电力、粤电力、国投电力等）、建材（如冀东水泥、华新水泥、金晶科技、耀华玻璃、洛阳玻璃、北新建材、海螺型材等）、纺织服装（如凯诺科技、航民股份、三房巷、金鹰股份、美欣达等）、专用设备（如厦工股份、中集集团、振华港机、太原重工等）等。作者：银河证券