四川新闻网-成都日报讯 ：
近日，记者了解到，由中国证券业协会、两大交易所联合调研的《证券市场估值与资产泡沫考察报告》成型。这份内部报告将成为监管层对当前股市风险评估的重要参考。
《报告》认为，目前中国股市估值整体处于高位区，正在逐步形成结构性泡沫，但并没有市场所担心的整体性泡沫。
有关方面建议，对于结构性泡沫，应当采取结构性调整政策，扩大股市供给，包括优质的境外上市企业回归、整体上市、降低中小企业上市门槛、建立多层次资本市场等。
估值处于高位
记者了解到，从3月中旬开始，中国证券业协会联合两家证券交易所，进行了有关证券市场估值与资产泡沫问题专题分析与调研。“为了切实防范市场风险，促进行业发展，我们需要对当前股市的整体估值水平，是否存在泡沫以及后市如何发展等问题，进行了深入探讨。也听取了行业内对相关问题的意见和建议。”证券业协会有关课题组的负责人表示。
上述人士告诉记者，此次调研与考察的内容包括证券市场泡沫的理论分析、“境外证券市场防范泡沫的经验教训”、“对当前中国证券市场的估值与形势判断”，以及“中国防范和抑制证券市场泡沫的对策”等方面的内容。
从2006年年底开始，大盘每次创出新高，都会引发估值是否过高的讨论。在上证指数越过4000点后，A股估值再次引起激烈争论。统计结果显示，以5月8日收盘价为参考，在剔除亏损股后，A股市场的整体市盈率(前推12个月)为36.20倍，已经处于相对高的位置。
在统计有关数据的基础上，《报告》对目前A股市场估值形成四点结论：
其一，A股市场中多数行业的估值水平都还没有到达顶部区域，其中不少行业的估值还处于“适中”位置；
其二，估值相对较低的行业涵盖了多数权重股，如钢铁、银行、有色、房地产等，这表明市场整体估值并未处在顶部区间；
其三，目前估值与前期高点估值水平相当的行业股票，短期内可能将面临较大的上升阻力，除非得到更高成长性的支持；
其四，当前估值显著高于前期高点的行业股票，是目前A股市场中最危险的群体，未来除非发生重大变化(如重组引发业绩迅速增长)，否则将面临较大下跌风险。
隐现结构性泡沫
《报告》在对A股市场整体估值的基础上，对市场各方颇为关注的股市泡沫问题进行了分析。多数证券和基金公司的负责人认为，股市泡沫属于一个滞后指标，目前股市出现的泡沫，也只是局部或结构性的，不会对全局产生太大影响。深交所有关人士表示。
《报告》分析认为，自2006年11月以来，估值水平快速提升。4个多月的时间静态市盈率从24倍快速攀升到40倍，从估值和风险偏好角度出发，A股的泡沫正在慢慢积累，而这个泡沫有可能继续放大。
《报告》分析指出，A股结构性泡沫的产生存在于两大因素。
首先是宏观经济环境的变化。其次是股市本身制度性推动。除人民币升值以外，股改、资产注入和整体上市、股权激励和国有企业市值考核，都将改善企业长期盈利。
《报告》建议，对于结构性泡沫，应当采取结构性调整政策。当前抑制结构性泡沫的最为直接的有效途径，是增加优质金融资源的供给、使优质资源达到上市公司的标准，包括优质的境外上市企业回归、整体上市、降低中小企业上市门槛、建立多层次资本市场等。对于许多上市公司来说，应当鼓励其采用更灵活更便捷的方式，通过借壳、注资等形式，把经济体系中的优质资源转移到股市上，转移到上市公司中。上证所研究中心有关人士表示。
据《21世纪经济报道》
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