加息了! 三大利率敏感行业影响几何
中国人民银行决定，从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。
■银行业
银行净利静态影响不超过5%
流动性趋紧，但不会明显影响银行经营
此次上调后金融机构法定存款准备金率已达11.5%，将再次一次性冻结流动性约1700亿元。3月末，金融机构超额存款准备金率为2.87% ，同比降低0.11个百分点。其中国有商业银行超额存款准备金率为2.47%，股份制商业银行为2.79%。再加上4至5月份3次共上调1.5个百分点，预计目前商业银行整体上的超额准备金率在1%左右。不过，预计上市银行尤其是股份制银行目前的超额准备金率高于平均水平。目前的超储率整体上已低于正常水平，但即使部分商业银行短期已出现了流动性紧张，并不会对经营产生明显影响。
收缩利差有利于抑制过度放贷冲动
活期存款利差不变，一年期定期存款基准利率上幅高于贷款基准利率，这使得商业银行利差收窄，同时活期存款占比高的银行所受影响相对小一些。存款利率上幅随着期限的延长而增加，其中五年期定期存款基准利率上调0.54个百分点，而五年以上贷款利率上幅仅高了0.09个百分点，这样对于中长期定期存款，及长期贷款占比相对较高的银行尤为不利。不过，五年期以上定期存款占比一般较低，几家上市银行均不足1%。另外，由于商业银行普遍存在短存长贷的现象，导致资产负债结构不匹配，此次大幅提高长期存款利率，有利于引导存款流向长期，从而有利于商业银行资产负债结构的改善。
对上市银行盈利静态负面影响不超过5%
本次存贷款利率上调幅度与期限挂钩，决定了存贷款结构直接决定对净利息收入所受影响程度。使用上市银行2006年年报数据进行初步分析，折成年度化影响，可以发现招商银行、浦发银行2006年盈利所受影响较少，这是因为招行的活期存款占比最高，达52.95%，同时5年以上的长期贷款占比远低于其他银行，这使得招行净利息收入反而小幅提升0.31%。浦发银行由于活期存款占比也较高，同时5年期以上长期贷款占比也低于招行以外的其他几家银行，所受影响也较小。而民生银行由于长期贷款占比较高，同时活期存款占比低，净利润有3.86%的负面影响。工行虽然活期存款占比也较高，但由于存贷比较低，同时长期贷款占比也较高，导致利息支出增加较多，净利润有3.89% 的负面影响。中行境内和兴业银行2006年盈利的年度化影响分别为-0.72%和-1.72%。预计考虑到这些因素后，对上市银行盈利的静态影响应该不超过5%。
提高债券投资的机会成本
由于债券交易价格下跌将会降低银行的交易类和待出售债券等债券投资组合的市值，导致公允价值负向变动。对于持有到期的债券来说，虽然收益率不会发生变动，但是，增加了债券的机会成本。其中，工行和中行2006年底的债券投资占资产比最高，达38.02%和35.29%，不过其中交易类债券占比较低；而浦发银行2006年虽然债券占比较低，只有13.64%，但是由于交易性债券投资占资产比高达7.11%，所受影响可能相对较大。
国信证券研究所 朱琰 李珊珊
利差仍然在扩大
在多次准备金率调整之后，上市银行超额准备金率已经明显下降，这意味着同等程度的准备金率调整，将对银行资金面产生较之以往更大的压力；实际的加息力度低于预期，而且可以发现，银行的实际基准利差依然在扩大！
由于本次加息后一年期以上银行存款利率上升幅度均超过18个基点，普遍的误解是银行利差因此将缩小，其实不然！
重估其中，银行负债方的一个重要变化是银行存款的活期化，合理的解释是银行中长期存款首先流向短期存款，继而向其他资产流动。而如此之高的一年期以下存款比例，导致商业银行的存贷利差（平均存款利率减去平均贷款利率）在本次加息后不降反升。典型的例子是活期存款比例最高的招商银行，利差扩大接近9个基点。
从一个更严格的角度考察银行的净息差，上市银行的息差升降各异，两个决定性的因素是活期存款的比例和贷存比。工行和中行由于整体贷存比不高而导致息差的缩小。
几乎从可观测到的数据开始，即在过去的十多年中，中国商业银行的中长期信贷投放速度始终高于平均贷款增速，这意味着中长期贷款的占比在显著增长。
之前的几次加息扩大了银行中长期贷款与短期贷款利率差别，因而预测贷款中长期化趋势加剧。一季度兴业银行中长期贷款在新增贷款中的占比预计超100%。这种资产结构的内部调整，是银行应对利率政策的主要措施。本次加息后，5年期以上贷款吸引力减弱，这或将有助于缓解贷款的加速中长期化。安信证券 高源
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