二：失误的各国政府及央行决策
此次危机发生后，美国及各发达国家政府和央行采取了一系列的政策及措施，客观地说，有一些政策和措施对缓解危机起到了一些作用，比如：一些增加流动性的措施，包括减息和扩大贴现窗口等。
但到从最新的发展看来，政府及央行的政策和措施有较大的失误：
第一：很多政府和央行的政策基本上是针对局部的、具体的问题，而并没有提供整体和系统方案。政府的政策应该提供整体和系统的解决方案，具体来说不仅仅要保证流动性，还要保证结算和支付系统的有效，也要阻止资产价格的进一步下跌，同时还要直接拯救那些因破产会给市场带来更大冲击的企业，更进一步地，还要尽可能地切断金融危机影响实体经济的通道。
第二：政府拯救金融系统的方法缺乏一致性。具体到美国政府来说，针对贝尔斯登、雷曼兄弟、美林证券、AIG、华盛顿互惠银行、GSEs等分别采取了不同的方法。让摩根大通廉价收购贝尔斯登，并由政府提供包底承诺；而让美林证券和BOA换股合并；对GSEs实施国有化，却准许雷曼兄弟破产；通过特别贷款接济AIG，对华盛顿互惠银行的负债则拆开处理。这些针对有问题企业完全不同的处理方法，给市场的信号是混乱的。市场得不到一个清晰的指引，很难有一个明确的期望，于是不清楚下一个有问题的机构会有什么样的结果？
第三：美国政府和央行最直接的错误是放手没有拯救雷曼兄弟。现在看来，雷曼兄弟破产之后美国政府为处理危机所多付的费用较拯救雷曼兄弟的费用要高得多。除去前面谈到的对市场的影响，雷曼兄弟倒闭也带来了一些操作层面的问题。首先，雷曼兄弟持有大量的投资者和非金融类企业的交易抵押品，这些抵押品在雷曼兄弟完成未到期交易估值之前一般无法取回，这将给那些投资者，特别是现在需要出售资产获取现金的投资者带来很大的困难；其次，雷曼兄弟是全球最重要的衍生产品交易商之一，各大银行、基金公司、保险公司、退休金机构等等一系列投资者均持有大量的未到期衍生品交易，雷曼兄弟的破产使得这些未到期的衍生产品交易的处理变得非常复杂，最终的解决要几年的时间。
在接下来的时间，政府和央行的进一步政策支持应该满足下列市场要求：第一：应该继续增加流动性，包括进一步减息和保持贴现窗口的有效运作。第二：要保证短期货币市场结算和支付系统的有效。目前政府直接入市购买短期商业票据和对同业拆放资金提供担保对保证短期货币市场的有效性有直接的帮助。第三：应该直接购买资产来阻止金融资产价格的进一步下跌，以减缓金融企业及投资者因不断的资产价格下跌而进一步地清仓抛售。第四：应该通过国际合作和实施相关的措施来引进新的资金，无论是从石油美元国家，还是从亚洲的高储备国家，继续为金融机构引入新的资本。第五：修补监管方面的条例及规定，按新的风险控制要求去规管金融企业今后的业务。
(责任编辑：黄芳)
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