2009金融机构融资并购“十宗最”

　　编者按：

　　经历全球金融风暴后，2009年是金融机构融资需求旺盛的一年。8月，光大证券率先登陆A股，拉开了今年券商上市融资潮的序幕；11月、12月，民生银行和中国太保先后赴香港上市，成为今年内地银行和保险机构IPO的惟一代表；为充实资本金，银行再融资“补血”一浪高过一浪；随着全球金融业的复苏，外资银行对中资银行由减持转为增持……

　　通过对这一年金融机构IPO、再融资、并购等案例进行梳理，中资金融机构今年上演的“重头戏”一一重现，现整理成“十宗最”以飨读者。

　　券商第一股

　　光大证券：110亿元

　　2009年8月18日，在等待了整整7年后，光大证券成为今年首家通过IPO方式登陆A股的券商，募集资金109.6亿元

　　作为今年IPO重启后券商第一股，光大证券的夺目星光引来了各路机构的“疯抢”，发行价市盈率创下当时的新高。尽管高市盈率引来市场争议，但无可否认的是，光大证券上市对于公司以及整个券商业都有重大意义。光大集团董事长、光大证券董事长唐双宁表示，光大证券上市对推进光大集团的改革重组进程有重要意义，将为光大银行上市“探路搭桥”。

　　据了解，不少券商都已向证监会递交了IPO申请，努力在2010年乘上“IPO列车”，为了尚未开闸的创新业务尽可能地补充资本金。

　　专家点评

　　平安证券证券行业分析师田良：在以净资本为纲的券商业监管体系下，某家券商能不能拿到业务牌照，可以做到多大规模，都要跟公司净资本挂钩。尤其是创新业务，没有相应的净资本规模就很难拿到业务牌照。另一方面，创新业务都是资金消耗型的，未来要抢占先机，更需要券商提前充实资本金。无论是IPO还是增发，券商融资的目的都是为了充实资本金。

　　首站新股破发

　　招商证券：111亿元

　　对于招商证券而言，克服多道难关终于在2009年完成上市，这无疑是一出“洗具”（喜剧），然而上市后不到1个月股价破发，这又是意料之外的“杯具”（悲剧）。对于一手握着“洗具”，一手拿着“杯具”的投资者而言，除了目瞪口呆、痛心疾首外，更要问一声：新股，我该拿什么来爱你

　　2009年12月14日，招商证券股价盘中跌破发行价31元。12月15日，招商证券收盘正式宣告破发，成为ＩＰＯ重启后，第一只遭遇破发的新股。由于招商证券破发时间尚未超过网下配售3个月“冷冻期”，因此参与网上下配售的1600亿元机构资金全部被套。然而，招商证券的破发并没有引来太多的震惊，市场对该股破发早在意料之中。12月22日，招商证券收于27.83元，已是连续6个交易日收盘价低于发行价。

　　招商证券11月17日登陆Ａ股，募集资金总额达111亿元。

　　专家点评

　　中国人民大学金融与证券研究所所长赵锡军：招商证券破发，对偏爱“打新”的投资者是一个警醒。将定价的权利放给投资者，也让投资者充分认识到定价机制已经发生变化，面临的投资环境更加复杂。这促使投资者自己开动脑筋，判断IPO公司的投资价值，有利于投资者成长，并使投资者心理更加成熟，未来新股的发行价才会趋于合理。

　　香港最大IPO

　　民生银行：312亿港元

　　2009年11月26日，民生银行在香港“风光”上市，却又“黯淡”破发。香港今年最大的IPO首日挂牌便破发，为未来赴港上市的企业敲响了警钟：在确定发行价时，切勿贪心，为了多融资而定高发行价，这样只会透支公司股票未来成长性

　　民生银行H股在招股路演之时，就受到了国际巨资的强力追捧，其国际配售部分（占H股总发行量约95%）获得了12倍的超额认购。分析人士认为，民生银行H股上市首日的表现值得期待。然而，上市首日，民生银行开盘报9.05港元，低于发行价9.08港元，最终收盘报8.80港元，与发行价相比下挫了3.08%。12月22日，民生银行H股收盘价8.43港元，仍低于发行价。

　　由于承销商部分行使超额配售权，民生银行12月15日表示，超额发行的1.17亿股H股于12月23日上市交易。加上之前发行的33.2亿股H股，民生银行共发行H股股数为34.39亿股，此次H股发行融资总规模最终落定为312.3亿港元。

　　专家点评

　　凯基证券亚洲运营总裁邝民杉：民生银行的H股上市破发是意料之中的事情。早在前期炒作民生上市概念时，银行股整体已经升到一定幅度，原本就有回吐的压力，再加上监管部门对资本充足率要求趋严格，成为了抛售银行股的借口。受到这样的气氛影响，民生银行首日的下跌与先前市场的预期相近，而且短期之内恐怕都会维持这一态势。

　　内地险企独家上市

　　中国太保：241亿港元

　　在2009年的上市大门即将关闭之前，中国太保非常幸运地赶上了香港IPO的“末班车”，12月23日在港交所上市。凭借上海“两个中心”建设和世博会等战略背景，其新股发行受到各界热捧。此次上市将给太保带来超过200亿港元的庞大资金

　　如果不是一场突如其来的金融危机，太保登陆H股的时间可能提前到2008年。中国太保董事长高国富表示，此次在香港上市所募集的资金足以支持公司未来3年的发展。太保H股募集的资金将用于充实公司的资本基础，其中包括对附属公司现有业务，以及这些业务潜在未来扩展的融资。同时，还会用这些资金发展公司旗下的各项业务。

　　中国太保H股发行价定为每股28港元，按8.613亿股发行股份来计算，此次H股募集资金约241亿港元。

　　专家点评

　　长江证券分析师刘俊：从偿付能力来看，中国太保目前并不缺钱。而根据太保在一些公开场合的表示，未来仍然还是要加大对于主业的发展。基于上海“两个中心”建设，中国太保也许有机会参与更多的项目，同时也有可能走出跨越式的发展，甚至是跨行业的兼并与收购，当这些机会来临的时候都需要资金。

　　因此，此次中国太保赴港融资，更大程度上还是为未来的发展奠定基础。

　　开吞香港券商

　　海通证券：18亿港元

　　在金融界内，“弱肉强食”、“强强联手”的戏码频频上演，然而今年海通证券的这步“棋”却还有些特殊意味。同业合并所带来的是扩大规模还是资源浪费，这个悬念只能由时间来检验

　　12月21日，海通证券和大福证券发布联合公告称，海通证券已完成收购大福证券52.86%股权的交易。此次收购将由海通证券香港分公司——海通（香港）完成，该公司通过现金收购大福证券普通股3.73亿股普通股，收购价格为4.88港元/股，收购金额18.22亿港元。这是境内首例上市证券公司并购港资券商案。

　　专家点评

　　国泰君安分析师梁静：毫无疑问，香港市场作为国际业务的桥头堡，未来海通证券仍将继续对香港业务做大量投入。但在收购完成后，海通（香港）在多项业务上与大福证券有所交叉甚至是竞争，未来对这两家公司如何定位和发展尚有待观察。

　　最大海外并购

　　中信银行：136亿港元

　　在国际金融市场动荡的背景下，银行并购处处潜藏着风险，但低廉的并购成本也同样孕育了机会。中信银行的大胆出手，让其一举跨入了内地银行国际化的前列

　　今年5月11日，中信银行发布公告称，将以135.63亿港元现金收购中信国际金融控股有限公司（中信国金）70.32%的权益。从时机上看，由于国际金融危机开始企稳，经济出现见底回升迹象，对于并购来说属于较好的时点，而中国企业及境内资本的国际化加速也加强了银行国际化的信心；从价格上看，由于香港在人民币国际化中的重要地位，且香港的金融资源日益稀缺，银行综合考虑了长期协同效应认为物有所值；从对象上看，中信国金1500亿港元的规模较为适中，且属于综合金融平台，具有较大的发展潜力。

　　高管点评

　　中信银行副行长曹彤：收购为中信银行的国际化经营提供良好的平台。中信银行此次收购中信国金将使中信银行抓住难得的历史性机遇，成为实施国际化战略的关键一步。收购中信国金完成后，将对中信银行扩展国际业务发展起到积极作用，有利于整合金融资源、优化资源配置、提高中信国金和中信银行的业务协同效应。

　　A股最大并购

　　中国平安：180亿元

　　尽管平安银行入驻深圳发展银行仍处于审批阶段，目前尚无明确时间表，但这门“苦尽甘来”的并购“婚事”已经聚焦了所有市场人士的目光

　　2009年6月12日，中国平安发布公告，与深发展达成《股份认购协议》和《股份购买协议》，平安将认购深发展定向增发的至少3.7亿但不超过5.85亿股新股。同时，平安将在不迟于2010年12月31日前收购目前深发展第一大股东新桥投资所持有的深发展16.76％的股份（增发前）。交易完成后，平安合计持有不超过深发展增发后总股本的30％，成为其第一大股东。如果协议最终通过监管层审批，平安牵手深发展，将成为资产规模超万亿的上市公司。

　　市场人士推测，平安收购深发展估计最多耗资180亿元。

　　专家点评

　　东方证券保险行业资深分析师王小罡：交易一旦完成，将标志着平安旗下银行业务的大踏步前进，平安三大主业（保险、银行和资产管理）之短板得到显著增强。交易成功后，平安将获得14个新城市和282个银行网点的分销能力，银行网络对集团客户的覆盖率将从现有的28％左右提高到交易完成后的80％左右。在全国性银行网络支持下，未来集团内部交叉销售和协同效应将进一步强化，带来更多股东价值。

　　配股融资第一

　　招商银行：220亿元

　　自从今年8月股市进入调整期后，金融机构的巨额再融资便令投资者闻风色变。10月20日，招商银行最高达220亿元的融资方案获得股东大会高票通过，上市银行再融资再掀高潮

　　对于巨额融资，招商银行董事长秦晓给出了三大理由：一是招商银行原先资本中并没有收购永隆银行的考虑，二是上半年银行加大贷款投放导致充足率不足，三是由于国际金融危机影响，招商银行今年利润将会受到影响。

　　然而，再融资的冲击依然让招商银行股价止不住地往下掉。为了让再融资的利空影响降至最低，招行行长马蔚华承诺今后3年左右不会再有融资计划。

　　专家点评

　　申银万国证券首席分析师桂浩明：从上市公司企业运行的角度来说，要求再融资很合理，譬如现在的银行股在遭遇资本金不足的时候。但是，对于上市公司的股东来说，投资是为了获得回报，而再融资却是追加投资的行为，如果对公司的发展前景不是特别看好的话，老股东当然不愿意再加大投资，尤其是那些通过二级市场买入股票的投资者，这构成了市场的深层次矛盾。

　　最大增持中资行

　　BBVA：10亿欧元

　　随着金融业复苏提速，外资银行对中资银行的态度也从此前的纷纷减持，转为目前的接二连三增持。12月3日，也就是在增持选择权到期的最后一天，西班牙对外银行（BBVA）宣布将投入约10亿欧元，增持中信银行股份至15%

　　与其他一些银行的外资战略投资者撤资相比，西班牙对外银行对中信银行的一再增持让市场关注。然而，中国这一未来全球经济增长的引擎，任何有眼光、有远见并想要谋求长远发展的企业都不会错失这一市场。此前，外资战略投资者纷纷抛售中资银行的股权，在很大程度上都是出于流动性缺乏而不得不为的“割爱”。可以预计，随着全球经济环境的改善，外资投资或增持中资银行的热潮将会重现。

　　专家点评

　　中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇：尽管受全球金融危机影响，目前中国银行业利润增长放缓。但从长期来看，中国银行业依然具有良好的发展前景，而且随着综合经营的发展，中资银行的成长潜力较大。

　　期货第一股

　　中期期货：3亿元

　　从9月30日收盘价18.28元到11月18日创出43.59元历史新高，中国中期仅用一个半月的时间实现了股价翻番，成为期货第一股。股价翻番的直接动力来源于控股子公司中期期货与中国国际期货、中期嘉合3家期货公司的大合并

　　中期等3家期货公司于今年10月宣布合并。合并重组采取吸收合并的方式，即以中期期货作为合并存续方，中国国际期货和中期嘉合期货作为被合并方。合并前，中期期货、中国国际期货和中期嘉合的注册资本分别为0.5亿元、2.2亿元、0.3亿元。合并后，存续公司的注册资本则达到3亿元，中国中期出资占存续公司比例为22.46%。

　　专家点评

　　金瑞期货公司总经理姜昌武：并购重组将是明年起期货行业发展的重头戏。从行业内部来看，期货行业分类监管启动是推动兼并重组的最大因素，因为期货公司只有保持成为A类或者B类期货公司，才能够拿到创新业务资格，才能增设网点。在未来，期货公司将以增级、保级为目标来整合资源。并购后，期货公司的规模有望迅速增加，网点有望实现互补，还能获得分类监管加分，所以预计并购重组节奏会加快。（记者张竞怡采写） (来源：人民网-国际金融报)