上市房企“不差钱”直面考验 过度扩张招恶果

　　2009年房地产的火爆让上市房企变得“不差钱”，然而随着一系列新政的实施，销售预期已经受到严重影响，再融资面临断流威胁，房企不久前因过度自信和扩张背负的巨额负债，恐怕转瞬间变成沉重的负担。而在房企融资受限的情况下，如何扩大供给，已经引起市场的关注。

　　增发价频频“二破”

　　自去年以来，已有44家房地产上市公司公布了再融资方案，包括“万保招金”四大地产巨头在内。诸如此类的融资公告频频出现，透露出房企渴求资金的强烈信号。

　　在这44家房地产上市公司中，有43家计划定向增发，只有万科计划进行公开增发。从再融资的进度来看，6家房地产上市公司目前停留在董事会预案上，33家获得了股东大会的通过，4家得到了证监会的批准，刚泰控股成为唯一一家未获通过的房地产上市公司。

　　然而作为楼市新政的一部分，管理层日前再次重申：暂缓房地产再融资审批。虽然新一轮房地产调控政策尚未在房价指标上取得实质性效果，但却已在股市上引发了新一轮信心危机。在面临审批困局的同时，地产股的跌跌不休，部分拟进行再融资上市公司股价跌破发行价，令再融资难上加难。

　　招商地产在4月20日发布再融资计划称，将向大股东和机构投资者定向增发2.5亿股，增发价格为每股20.6元，苏宁环球的再融资方案早在去年7月21日就已经公布，公司计划以每股13.4元的价格向机构投资者定向增发3.8亿股。

　　但按照这两家房地产上市公司初定的定向增发方案来看，由于股价连日的大跌，这两家公司的增发价格远高于目前二级市场的股价，它们的再融资计划即便通过管理层审批，短期内也无法实施。

　　招商地产4月27日的收盘价格为17.80元，较20.6元的增发价格折价13.59%，苏宁环球4月27日报收于10.29元，比增发价13.4元折价23.20%。

　　值得注意的是，招商地产原来的增发价格为28元，20.6元已是下调后的增发价，但投资者的抛售令其再次遭跌破。保利地产上次实施增发的价格是24元，包括刘益谦等资本大腕还没有等来解套的一天，这次拟再次增发的价格又被跌破。

　　事实上，除了招商地产、苏宁环球、保利地产外，目前房地产上市公司股价低于增发价的比比皆是：金地集团、绿景地产、万方地产等的增发价格均高于4月27日的收盘价格。

　　本报记者 周文天