陈志坚：三网融合方案将刺激电信运营商投资

　　中广网北京1月21日消息 据经济之声《交易实况》报道，3G竞争如火如荼，三网融合剑在弦上，通信设备行业2011年投资机会何在，经济之声编辑雪婷采访了长江证券通信、传媒行业首席分析师陈志坚。

　　陈志坚认为，通信产业的价值链包括终端设备提供商、电信设备提供商、电信软件及服务提供商、电信增值服务提供商，陈志坚认为，电信设备的机会相对更大一些，而今年最有机会的电信运营商是中国联通。

　　陈志坚：清华大学MBA。1999年至2001年，就职烽火通信，从事研发及市场工作。2004年至今，就职长江证券研究部，从事TMT行业研究。2009年新财富通信、传媒行业第五名，2010年新财富通信、传媒行业第二名。

　　记者：今年最有机会的电信运营商是哪家公司？

　　陈志坚：中国联通，关于这个问题我们一直是很明确的，我们认为3G启动之后，带来什么样的一个状况呢？中国联通实际上是拿了一个最好的制式，就是所谓的WCDMA制式，这个制式好在终端极其丰富，产业链的运营经验也是最丰富的，所以我们认为在这样一个背景下，尤其是智能终端的普及，就是以iphone为代表的智能终端的迅速普及，我们认为客户，尤其是原中国移动的高端客户向中国联通迁移的速度会越来越快，也就是基于这个预期，我们是看好中国联通在2011年的表现的。

　　记者：中国联通去年的表现不尽人意，移动今年面临回归A股，这对中国移动会有什么影响呢？

　　陈志坚：中国移动回归A股，我认为对中国联通不会造成实质性的影响，如果是回来的话就是说能从资本市场融一笔资了，那我们也知道长期以来资金对中国移动就不是一个问题。即便是回归的话也不会对中国联通构成一个什么样的威胁。关于去年中国联通的表现不尽人意呢，怎么来解释这个问题呢，我认为从根本上来说，客户的迁移不会是一蹴而就的，不会说我的3G一启动，中国联通的客户就会大大的增长，它是个渐进的过程，一旦到了一个临界点的时候，我们将会看到用户的高速增长，中国联通用户的一个增长呢，很大程度是从中国移动转移过来的，也就是基于这一点，我们看好中国联通的长期投资价值。

　　记者：您的意思这个临界点是在2011年是吧？

　　陈志坚：对。2011年会出现。

　　记者：我们知道通信产业的价值链包括终端设备提供商、电信设备提供商、电信软件及服务提供商、电信增值服务提供商，您认为2011年哪个行业的机会最大？

　　陈志坚：2011年就整个产业链来说，我们认为是电信设备的机会应该更明显一些，相对更大一些，为什么这么说呢？我们可以看到。3G启动之后，整个中国电信运营业进入一个全业务的竞争时代，就是说三个运营商同时能够运营移动业务和固网业务，这就意味着带来了竞争的加剧，这个竞争的加剧就使得运营商全心地去提升网络的容量，优化网络的质量，在这个上面，我们认为他们的资本开支，还会是一个比较高速的增长，在这个态势上面，我们认为电信设备业在2011年收益是很明显的。受益的环节主要是在宽带光通信方面。

　　记者：您在2011年的投资报告中有个测算，就是在电信运营商的投入上是非常巨大的，您觉得这个行业的空间还会有多大呢？

　　陈志坚：现在很难对未来三五年进行一个准确的量化，但我们认为这个空间还是非常大的，这是非常明显的，为什么这么说呢？因为现在运营商做仪器的投资，对于宽带的投资，从去年来看，已经超了预期的，我们更应该做的是，是分析宽带投资后面的驱动力量，从2010年的下半年开始，我们会发现，突然之间，互联网的应用高度丰富，这里也伴随着智能终端的迅速普及，这样的话就会带来流量的迅速增加，我们认为这个现象会持续加速，而且是不可逆转的，互联网流量的增加，就会迫使运营商持续提升带宽，所以说，我们认为这个空间还是非常大的。

　　记者：有具体的数值吗？

　　陈志坚：思科曾经做了一个测算，在未来我们互联网的流量，是78%的一个年覆盖增长率，流量的78%的碾增长率，流量的增加就足以来支持资本开支，维持一定的增长，而且是比较快的一个增长。

　　记者：那我们会不会担心这么大规模的一个资本投入有重复建设的风险吗？

　　陈志坚：对于通信网络是不存在重复建设这样的说法的，通信网络从经济学的角度来说是有非常大的增长外部性，就是我做一个网络下去是能够发挥它的效用的，就说它有这个社会效用，那就不能说是重复建设了，有个很深度的例子，就是在2001年互联网泡沫之前，在全球投了大量的光信网络，当时认为这个网络是重复建设的，但你会发现到2005年之后整个带宽仍然是不足的，而且是高度不足，再次加大了这方面的投资，从另一个角度来说，互联网的增速是往往会超出预期的，这也就带来了带宽的需求，所以也就不存在重复建设的问题。

　　陈志坚：三网融合方案将刺激电信运营商投资

　　记者：最近消息面上称，三网融合的试点方案是1月25日出台，这个会对整个电信运营市场造成什么影响呢？

　　陈志坚：会刺激我们的运营商加大宽带投资，加大光纤到户的投资，从本质上来说，三网融合做了一个什么事情呢，就相当于广电系统能够经营高速的互联网业务，电信运营商能够经营视频业务，试点方案我们可以看到广电在政策方面是略占优势的，这个出来以后，肯定会对电信运营商造成一定的冲击，如果电信运营商不在广电全面启动之前把自己的网络做一个大幅度的带宽的提升，那么它很有可能流失一些用户到广电系统去，因为广电系统入户的都是同轴电缆，同轴电缆是有一个优势的，只要广电系统能在三网融合背景下筹到资金，做一个双向改造，那它能够抢走很多电信运营商的宽带用户，所以三网融合这个出现之后，电信运营商是非常显著地加大了宽带的投资的。后面的逻辑呢，就是为了抵御防范广电系统对它用户抢夺的一个危机。

　　记者：您今年最看好的投资标的物是什么？

　　陈志坚：2011年，我们看好电信设备行业，更看好里面的光通信行业，因为运营商会对宽带有一个很大的投资，投资的驱动力我们刚才也分析到了，是两个因素，第一，我们现在的智能终端普及得非常快，用户对流量有很大的需求，这个流量必然反映到带宽的拓展上面去，就是宽带建设上面，第二个，我们从竞争格局的变化入手，三网融合试点的推出，就是给我们的三大运营商一个明显的信号广电系统是具备潜力去做宽带业务的，那很明显，在这个背景下面，电信运营商为了防范广电的冲击，就必须要做一个宽带的提升布局，宽带网速的进一步提升，这个提升的过程就是光电信投资，就是光纤到户，就因为有这两个驱动力，所以我们认为，宽带行业或者说光通信行业在2011年会有一个非常不错的体现，至于具体的标的的话，我们长期看好的主要是4个标的，中国通信、中兴通讯、日海通讯、光迅科技。

　　陈志坚：三网融合方案将刺激电信运营商投资

　　记者：最近消息面上称，三网融合的试点方案是1月25日出台，这个会对整个电信运营市场造成什么影响呢？

　　陈志坚：会刺激我们的运营商加大宽带投资，加大光纤到户的投资，从本质上来说，三网融合做了一个什么事情呢，就相当于广电系统能够经营高速的互联网业务，电信运营商能够经营视频业务，试点方案我们可以看到广电在政策方面是略占优势的，这个出来以后，肯定会对电信运营商造成一定的冲击，如果电信运营商不在广电全面启动之前把自己的网络做一个大幅度的带宽的提升，那么它很有可能流失一些用户到广电系统去，因为广电系统入户的都是同轴电缆，同轴电缆是有一个优势的，只要广电系统能在三网融合背景下筹到资金，做一个双向改造，那它能够抢走很多电信运营商的宽带用户，所以三网融合这个出现之后，电信运营商是非常显著地加大了宽带的投资的。后面的逻辑呢，就是为了抵御防范广电系统对它用户抢夺的一个危机。

　　记者：您今年最看好的投资标的物是什么？

　　陈志坚：2011年，我们看好电信设备行业，更看好里面的光通信行业，因为运营商会对宽带有一个很大的投资，投资的驱动力我们刚才也分析到了，是两个因素，第一，我们现在的智能终端普及得非常快，用户对流量有很大的需求，这个流量必然反映到带宽的拓展上面去，就是宽带建设上面，第二个，我们从竞争格局的变化入手，三网融合试点的推出，就是给我们的三大运营商一个明显的信号广电系统是具备潜力去做宽带业务的，那很明显，在这个背景下面，电信运营商为了防范广电的冲击，就必须要做一个宽带的提升布局，宽带网速的进一步提升，这个提升的过程就是光电信投资，就是光纤到户，就因为有这两个驱动力，所以我们认为，宽带行业或者说光通信行业在2011年会有一个非常不错的体现，至于具体的标的的话，我们长期看好的主要是4个标的，中国通信、中兴通讯、日海通讯、光迅科技。