公司5日谈:李宁自救不惜亏损 重金祭出复兴计划

　　主持人语：上市公司，资本市场的绝对主角，一举一动演绎股价涨跌，牵动投资者神经，撬动你的账户资产金额。中新网证券频道推出“上市公司5日谈”系列观察报道，梳理一周上市公司热点新闻，谈上市公司的事件本源，论上市公司的治理之道，辨上市公司的是非曲直，析上市公司的财务诟病。

　　中新网12月24日电 综合报道，上周一，李宁公司发布盈利警告称，公司今年将出现大幅亏损。这将是其自2004年6月在香港挂牌以来的首次亏损。李宁公司在公告中称，为解决近年来销售渠道包括过量库存等问题，公司将实施大规模的渠道复兴计划，重点支持经销商清理库存、回购、整合销售渠道，改善财务状况和现金流。预留这部分渠道费用所需的14到18亿元人民币，是导致业绩出现大幅度亏损的直接原因。

　　运动品牌集体沦陷 李宁斥重金解决库存

　　除李宁外，其他本土运动品牌也集体遭遇“滑铁卢”。李宁执行主席李宁表示，李宁公司现在面临的问题实际上是整个行业的共同难题。当下考虑更多的是如何让渠道真正创造新的能力，这样才有可能为品牌和品牌公司带来更大的发展，使行业获得更长远的发展。

　　据2011年公司财报，中国六大体育品牌库存总值同上一年相比均以两位数增长，存货周转天数也增加不少。这几年盲目扩产带来的库存和大肆扩张的门店，无疑增加了成本。业内人士表示，包括李宁公司在内，整个体育品牌从此前两位数的高成长开始回落，原因包括需求放缓、库存压力、产品过剩及行业竞争激烈等。

　　从今年7月开始，包括李宁在内的多家国内运动品牌纷纷通过在工厂店、折扣店以特价方式吸引消费者，以清理库存，改善经营状况。但体育营销专家张庆断言，体育用品行业的高库存情况，至少还需要一年以上的时间才能得到彻底解决。

　　李宁此次不惜重金祭出渠道复兴计划也将令业绩雪上加霜。公司股价也在盈利预警公布当天大幅下挫近4%。

　　“渠道复兴”未有具体方案 市场景气度低经销商纠结

　　然而令人忧虑的是，这份突然抛出的“渠道复兴计划”还未有具体方案。业内甚至认为，即使这一计划能够如预期为渠道注入一剂强心针，但最终施行效果如何，也有待观察。

　　根据李宁早先发布的变革计划，其未来战略调整主要分为三阶段：第一阶段为未来6-12个月，主要关注零售及渠道库存清理；第二阶段，改善集团供应链管理，改善产品上市和规划模式；而第三阶段着力改造业务模式，包括改善与渠道的利润结构。

　　清理库存无疑是当务之急，但值得注意的是，李宁此次复兴计划虽然支出巨大，规模预计为14亿-18亿元，但主要是以“非现金、抵消应收账款”方式体现。李宁中期财报显示，其应收账款为25.16亿元，存货为11.38亿元。

　　李宁公告显示，将重点支持经销商清理库存，回购、整合销售渠道，以及透过针对性的复兴方案，进行经销商的应收账重组，允许经销商投放更大量的新产品组合到市场。除此之外，这一复兴计划还将帮助经销商改善他们的财务状况以及现金流，为未来发展打下基础。同时，公司也重整渠道政策，以支持零售能力强的经销商。

　　但据媒体报道，李宁公司表示该复兴计划目前尚未确定具体方案，且各地渠道市场不一样。之前有传闻称湖南经销商将获得4-5折的库存回购。公司为此亦未予回应。只是表示，在过去数月间，管理层已积极与绝大多数需要渠道复兴计划协助的经销商进行沟通。“大多数经销商均非常支持这项计划，还有少数经销商仍在洽谈中。”

　　有业内人士认为，此次李宁渠道复兴计划，对于不同的经销商，将会给予不同的支持力度，一方面，是因为削减库存的需要，另一方面也是为了整合经销商渠道，加强自身控制力。

　　经销商方面，情况各有不同，一些库存处理相对较好的经销商甚至表示不需要“渠道复兴计划”支持。其它经销商及更广大的分销商则很纠结，“现在很难做，不光李宁，其它运动品牌也一样。”有熟悉李宁渠道市场的人士坦言，经销商现在做下去要亏钱，但其它也没有什么好做，做下去说不定万一还能翻身。

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