当意大利债券市场几近崩盘，投资者不禁要问：法国将是下一个卷入欧元区蔓延漩涡的国家吗？仅仅几个月前，这个问题还是不可想象的，可现在，它让投资者发愁：他们要不要在抛售意大利和西班牙债券之后，也抛售法国债务呢？全球一些最大的基金现在提出，欧元区只有一个国债市场值得买进：那就是德国国债。贝莱德欧洲固定收益部门主管表示：“许多市场参与者对欧元区外围国家的敞口感到越来越紧张，有些人甚至在质疑自己所持有的法国资产”。有人表示：“我们持有的法国、意大利和西班牙债券比重很低。我们不希望对这些举债大国中的任何一个存在风险敞口。”[详细]

　　正是由于欧元区内部的这种恐惧蔓延，法国相对于德国的收益率息差大幅飙升。法德10年期债券的收益率息差扶摇直上，已创下166个基点的欧元时代新高。鉴于两国都拥有AAA评级，这个息差相当大。自6月份以来，这个息差已增大五倍，仅本周就飙升36个基点。法国官员当然明白危机的这个阶段有多危险——不仅是对巴黎方面，也是对整个欧元区项目。他们对法德债券收益率之差的突然扩大忧心忡忡。法国政府十分明白自己处于脆弱地位，原因是法国公共财政状况不佳，且经济增长乏力。法国总统尼古拉-萨科齐在电视讲话中指出，法国之所以相对德国要付出溢价，是因为法国经济较弱。[详细]

　　萨科齐最担心的是失去法国的AAA主权债务评级；随着国债收益率不断上升，偿债成本进一步加重公共债务，就有可能引发评级遭下调。明年，法国的债务对GDP比率将升至87%以上。富达投资国际债券投资组合管理负责人吉米-史都华表示：“就基本面因素而言，法国看上去不算太糟。但你不能孤立地看待法国。“如果意大利、西班牙和比利时经济陷入困境，也就是说法国的几个邻国遭遇困难，那对法国就不是一件好事。说到底，法国是欧元区纾困基金的担保者之一，这可能消耗法国的资源，对法国造成不利”。[详细]

　　虽然目前尚好，但面临重重危机
　　目前法国距离危险区（国债收益率达到7%，与德国国债的收益率之差达到500个基点，促使投资者开始质疑该国有否偿债能力）还相当远。但是，有一些严重问题可能削弱市场信心。主权信用评级遭下调仍是一种切实的危险：上月穆迪宣布，有可能将法国评级前景从“稳定”下调至“负面”，这家评级机构援引的理由包括欧元区危机及其对法国各银行的潜在影响。这不仅涉及法国，也影响到整个欧元区。欧元区纾困基金——欧洲金融稳定安排——在很大程度上有赖于法国保持AAA评级。若法国评级遭降，就可能在欧元区纾困基金寻求吸引全球的投资者之际，给该基金增添更多不愿意看到的挑战。[详细]

　　欧盟失望地预测，法国全年增速不会超过1.6%，2012年的形势更暗淡，可能仅有0.6%。多数经济学家认为，法国经济已经陷入衰退。虽然在不到3个月的时间里，为了稳住经济，保住AAA信用评级，法国总统萨科齐领导的政府先后两次进行紧急预算缩减政策，然而，经济停滞、债台高筑以及竞争力下降都让法国政府和金融市场慌了手脚。按照新的紧缩计划，法国拟将财政赤字占GDP的比例在2011年降至5.7%，2012年降至4.5%，2013年降至3%。但市场担心，作为欧元区第二大经济体，如此大规模地削减赤字必然毁掉法国经济。法国经济一旦出现问题，则独木难支的德国再难以挽回局面（除非有大规模外力介入），欧元区即面临崩溃。[详细]

　　法国银行业出问题，美国银行业将被牵连
　　《纽约时报》报道称，法国银行业的风险敞口在欧盟内最大，法国很快会步希腊和意大利后尘。该报认为，法国很快就会失去AAA评级。而法国银行业持有大量政府债券，其贷款成本会大幅上升。意大利的危机表现在10年期国债收益率突破了7%红线，法国也不例外。如果法国银行业撑不住，美国银行业也会遭受牵连。截至10月底，美国拥有约840亿美元的法国债券。美国会调查研究机构近期公布的报告预计，美国银行业共持有德法两国共1.2万亿美元的债券，所以法国政府绝不敢轻易让某个大银行倒下。 [详细]

　　法国的状况，直接关系到欧洲“救火工具”
　　面对法国信用评级可能被下调的情况，欧元集团主席、卢森堡首相容克表示，他不希望看到法国信用评级被下调，因为法国是欧元区第二大经济体，一旦信用评级遭降，将导致欧元区用于“救火”的欧洲金融稳定工具的信用评级也随之被下调。为救助希腊，欧元区国家去年5月设立欧洲金融稳定工具，其依靠欧元区成员国政府提供担保，通过发行债券从国际金融市场上筹资4400亿欧元（约5935亿美元）。这一融资工具的债券和担保必然会和提供担保国家的评级挂钩。目前欧元区17个成员国中，只有德国、法国、荷兰、奥地利、芬兰和卢森堡保持最高的3A评级。如果法国信用评级下降引起欧洲金融稳定工具的信用评级也下调，那么局面就难以挽回了。[详细]

　　欧盟峰会原本被寄希望于完成三大目标：进一步削减希腊堆积如山的债务，将欧元区银行的资本重组，在欧元区建立金融防火墙。但由于各国分歧严重，这一会议被英国《每日电讯报》形容成充满“绝望与诽谤”，欧洲媒体报道说，在时下“谈钱伤感情”的欧元区，法德的分裂已经到了20多年最糟糕的情形。英国《星期日快报》将欧盟首脑峰会开玩笑地称作是一场仅仅用作寒暄的“会前会”，并说大家都知道真正的会议地点并不在布鲁塞尔，而是在法国总统府和德国总理府，这两个国家的领导人不在政策上达成一致意见，峰会加开多少场都意义不大。
　　一位参加早前欧盟财长会，不愿透露身份的财长对英国《每日电讯报》说，“眼下是法德两国近20年来关系最僵的时刻”。更重要的是，作为欧元区第一大经济体的德国认为自己一直在出钱，但法国却一直仅仅攥着欧盟政治舞台上的麦克风，无论是默克尔还是德国其他的政治家们都希望改变现状。《华盛顿邮报》23日援引德国副外长维纳-霍耶的话说“人人都在呼吁领导权的问题，但人人都不想被领导”。报道分析了二战至今的法德关系，称几十年来德国在欧洲所扮演的角色一直是“提款机”，而不是领导者。
　　由于对战争记忆犹新，欧洲大陆对德国占主导地位一直很谨慎，德国人自己也一样。但眼下这场经济危机已经动摇了欧洲在战后的模式，德国日益开始发号施令。当其他国家为债务焦头烂额时，只有德国总理默克尔有足够多的钱把他们拉出困境，作为代价，德国将对他们如何运行经济施加更多控制，这也让欧洲多个国家警觉。德国前外交部长约施卡-菲舍尔说：“这就是德国的困境。当德国行动起来，其他国家会担心德国将占主导地位；如果德国不行动，他们又会担心德国会从欧洲撤出”。[详细]
　　德国、法国对危机中与危机后的欧元区的影响力将会如何变化？不满频频出钱却还要站在后台的德国，与不想放弃发言权的法国，这次在救援的立场上与方法上真的放生了重大分歧。到底谁来领导欧元区？还需要时间去见分晓。