场内存量资金相当紧张；创新券商的集合理财大有可为

　　昨日上证指数跳空0.79点低开，早市在5日线附近振荡，午市探低反弹，收于次高点1258.05点，升5.98点，升幅0.48％；深证成指表现强劲，最高上摸3242.81点，收于3242.35点，上涨44.20点，升幅1.38％。两市股票合计成交223.60（周二为258.87）亿元；权证合计成交27.11（周二为27.90）亿元。上涨个股家数与下跌家数之比为585：767，上升个股较周二增加12只。除了涨跌幅前五名个股外，*ST长运等6只ST股涨停；大同水泥、创智科技、三九生化、道博股份、望春花、上海科技及ST龙昌等9只ST个股跌停。

　　消息面

　　昨天是鸡年最后一个交易日，也是年报业绩预告期的最后一天，预警预亏股远远多于预盈预增股，成为盘中主要的做空动力。另一个消息是，法院正式宣告大鹏证券、佳木斯证券破产还债，说明国家对券商的重组整合已经进入了一个新的阶段。

　　市场面

　　券商的年报披露也告一段落。作为银行间同业拆借市场成员的67家证券公司，除上市公司中信证券、宏源证券，以及正在进行重组、被托管或已关闭的17家券商外，其余48家均已披露了未经审计的2005年报。券商年报透露出了一些重要信息：一是券商经营两极分化严重，利润向少数大券商集中。48家券商中有22家实现盈利，26家出现亏损。22家盈利券商净利润总额12.4亿元，而净利润排名前5位的券商就占了9.32亿元，其中中金公司一家就占了5.88亿元。26家亏损券商总亏损31.32亿元，亏损前5名的券商就占了21.34亿元。这种两极分化的格局使得券商重组整合的要求更为强烈。华龙证券、华安证券、湘财证券、中富证券、金通证券、中关村证券、天一证券、北京证券等8家券商目前都在进行重组。二是券商自营状况不佳。48家券商的自营股票规模2005年大幅萎缩，从2004年底的195.37亿元缩减到2005年底的161.5亿元，减少了17％。自营差价收入出现了亏损。《证券公司风险控制指标管理办法》规定了券商各项业务相对其净资本的规模。48家券商净资本总额约为423亿元，意味着今年48家券商的股票自营业务总规模不超过423亿元，扣除2005年底的161.5亿元自营市值后，2006年券商可动用资金的上限是261.5亿元。由于有些券商没有自营资格，券商实际的可投入资金更小。结合基金可动用资金只有234.6亿元的消息看，场内存量资金确实是相当紧张，如果没有增量资金的流入，股市将缺乏动力。三是在券商2005自营差价收入排名中，红塔证券、东方证券、西部证券、招商证券、广发证券等名列10强，其中，西部证券自营利润已连续多年保持10％以上的增长。投资者可以多关注这些券商的自营动向，其中可能有较多机会。四是创新券商的集合理财大有可为。公布年报的14家创新类券商净资本总计为228.36元，加上中信证券2004年末45.6亿元的净资本，15家创新类券商净资本总额约为274亿元。按这个基数计算，创新类券商今年的集合资产管理上限可达2740亿元。而实际上券商集合资产管理的规模还很小，远远达不到这个上限，说明其中的潜力很大。2005年已经有些券商和投资者在集合资产管理上尝到了甜头，比如，招商证券就实现收益5099万元。好的榜样将为券商集合理财计划带来增量资金的流入，可能成为今年股市增量资金的主要来源之一。

　　盘面

　　昨天上证指数在5日均线上下波动，最终以红盘报收，收在了5日均线之上。而G华侨城、G粤电力、G中兴、G万科、长安汽车等成份股的大涨使得深成指大幅上涨，以新高收盘。从主力的主攻方向分析，节后有望继续上涨，行情的热点仍将是围绕年报和股改展开。（银河证券　青生）