大蓝筹疯舞机构左右07

　　昨日为2007年开市首个交易日，两市大盘双双大幅高开后继续强势上攻，大盘蓝筹股集体发飙，工商银行、中国银行、中国国航、海南航空、中国石化一度都被拉至涨停，将市场人气推向极致。沪指盘中涨幅超过了6％，然而就在市场一片欢腾之时，大盘风云突变，前期一直领涨的银行股大幅度回调，其中工商银行一度跌幅达4.76%，拖累大盘快速跳水，收盘沪指收于2715.72，涨40点;深证成指收于6705点，涨58点。

　　昨日权重股从涨停到突然跳水再到资金接盘，表明了机构之间的博弈正在加剧。根据上海证券交易所公布的成交席位，机构在多空两方占据了主要力量，且买入远大于卖出。资金规模的博弈最终决定了个股的涨与跌，2007年将是牛市整固发展的机构博弈之年。

　　大蓝筹成套利工具

　　依托中国经济长期繁荣和大国崛起预期的中国A股市场在2006年掀起了一轮波澜壮阔的大牛市，如果以沪深300指数全年121%的涨幅进行国际比较，去年中国A股市场涨幅居全球股市之冠。而随着行情一步步加速发展，中国资产的估值从低估水平直接推至泡沫阶段。

　　最为显著的莫过于以工商银行、中国银行为代表的银行股板块。随着在香港上市的大型国有企业的回归，以及工商银行以A＋H股方式进行IPO，使得A股与H股在定价方面可以互相影响，并在两个市场之间产生套利机会。由于A股流通盘相对较小，跨境资本实际可以通过少量资金对A股定价，进而产生拉动H股价格的杠杆效应，从而为跨境资本在港股创造套利机会。

　　在这样的背景下，银行股已经逐渐脱离其内在的基本面而成为套利的工具。其股价短期翻倍的同时也在积累潜在的风险，周四市场上银行股出现的大幅动荡就是先兆。显然从市场运行看，蓝筹股估值泡沫很可能是主要的不稳定因素。由于蓝筹股集中在银行、石化、钢铁、煤炭、电力、房地产、高速公路及机场港口，鉴于成长性的制约，合理市盈率水平在15-20倍之间，达到或超过这一区间就意味着泡沫成分出现；经济增长影响蓝筹股价值重估的深度与广度，而2007年一季度业绩增长将是蓝筹股重估合理与否的试金石。

　　金融创新是双刃剑

　　2007年是资本市场创新之年。管理层已经明确了2007年的创新方向，从市场体系看，一是加快债市的发展；二是适时推出创业板；三是推出股指期货市场。从品种结构看，在扩大债券、蓝筹、中小板、资产证券化产品规模的同时，尽快推出其他衍生类产品、结构性的产品等。而与A股市场相关的创新产品包括融资融券、结构性T+0交易、资产证券化、备兑权证等也都在市场预期之中。

　　但是，金融创新对A股市场运行的影响存在诸多不确定性，如果大幅度加快债券市场、三板市场、创业板市场发展，同时设立条件，打通上市品种从三板到创业板、最后到主板的上市交易，将有可能导致市场资金分流，压抑蓝筹股的重估空间。所以，金融创新的本身并不代表多空定位，其内在的双刃剑效应无疑也会加剧市场的波动。

　　关注年报效应

　　年报披露即将拉开序幕，围绕年报业绩增长预期所进行的比价调整悄然展开：近期ST板块及微利股逆市下挫，而一些年报预期较好的个股强势渐显。因此投资者可以考虑“返璞归真”，寻找2006年年报高成长股已成当务之急。统计显示，截至2006年12月31日，共有453家上市公司对2006年年报进行了预警，其中预增185家，扭亏（预盈）93家。下阶段如何把握这些绩优成长股的投资机会值得关注。

　　另一方面，本周基金同智、基金同益、基金同德相继分红，拉开了2006年“年终分红”的序幕。从基金同智和基金同德分红当日二级市场的大涨来看，分红将成为封闭式基金再次上涨的催化剂。而封闭式基金市场预计不低于250亿元的“年终分红”，再加上对2007年A股市场的乐观预期，以及高折价率下的“低估品种”，使得封闭式基金无疑将成为2007年的高收益品种。