B股改革胎动 春节发大红包?

　　冷却了数月的B股改革问题又被推至前台。昨日有报道称，B股改革问题望在春节后正式破冰。

　　昨日有媒体报道，目前证监会市场部已拿出B股改革草案，正式方案将在1月20日以后召开的证监会监管工作会后确定，预计将于2007年春节后正式实施。

　　不过，昨日多家B股上市公司表示，目前没有任何关于A、B股合并即将启动的消息。纯B股公司伊泰B股董秘菅青娥昨日告诉早报记者，两个月前公司向证监会询问B股改革问题时，证监会答复称目前没还有定论，但表示正在研究B股的改革方案与计划。

　　对于B股改革将于春节后破冰的消息，她表示并不知情：“自从上次询问过后就没有听到任何消息了，证监会也没有来进行过调研。”

　　不过，她指出，公司也很希望能够尽快解决合并的问题。对于改革方案，菅青娥表示，回购B股再增发A股的方案成本较高，公司希望的改革方案是能将B股以一定比例直接转为A股。境内投资者可以直接出售，境外投资者可以通过设立类似QFII的机构进行托管，在外汇管理方面，设立特别账户，出售股份所得进入该账户，然后再转到境外。

　　至于折价率，她认为，A股同行业的市盈率达到了15、16倍，而公司目前的市盈率只有8、9倍，应该由市场给予合理的折价，“不过，现在只能等待”。

　　其实早在2006年9月，上海董秘协会就和广发证券共同主办了“后股权分置改革时期纯B股公司出路”研讨会，纯B股公司就在会上纷纷表达了希望尽快解决B股问题的态度，并提出了一些初步的方案。会后，董秘协会曾向证监会递交了一份B股改革报告。

　　2006年9月18日，市场传出AB股合并的消息，导致当天上证B股指数大涨超过9%，近八成B股涨停。但证监会随之否认了此消息，随后，监管层对于B股改革的问题一直讳莫如深。

　　海通证券研究员张崎指出，2006年证监会之所以搁置B股改革，其重要原因之一就是集中精力搞股改，确保股改的平稳进行。“进入2007年，股改的头等大事已经圆满解决，那么B股作为股权分置时代的另一个‘怪胎’，应该也会随之被提上实质性启动阶段。”

　　B股改革思路

　　据了解，目前为B股上市公司普遍认可且草案有可能采用的改革思路是：B股股改方案将参照A股成功股改的经验，在近乎统一的原则和法律框架下，各B股上市公司依据自身情况做出自己的股改方案。

　　其中，现金流好、间接融资能力强、股价被低估的纯B股公司采用先回购再增发A股的方式；其他纯B股公司采用同时增发回购的方式。

　　还有一种方式是B股以一定比例直接转A股，境内投资者可以直接出售，境外投资者通过设立类似QFII的机构进行托管。

　　对于A+B股的公司，最主要的解决方式是直接向原B股股东定向增发A股，回购B股注销。