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方星海建议打通A股和H股

  上海市金融办副主任、原上海证券交易所副总经理方星海昨日在《财经》网站撰文指出,当前需要打通A股和H股的交易,使得一家公司的同一种股票在两边市场的价格大致相同,以提高沪港两市的效率。

  方星海认为,香港具有完善的法律体系和执法环境,市场体系完善;不足之处是其市场的辐射范围窄,难以为内地经济发展提供更多的服务。

内地市场则存在执法尚不规范、中介机构水平有待提高、市场体系尚不健全、市场组织者和监管者的关系还没理清等问题,但优势是辐射范围广,能够为内地这个巨大的经济体服务。

  打通A和H股的交易,可使内地、香港两地证券市场优势互补,有利于资源配置。有助于国内券商和机构投资者走出去,还有助于加快人民币资本账户下可兑换的步伐。

  他建议,具体的方式是在A股和H股之间实现自由转托管。A股投资者若看到H股价格高,可以将持有的A股转托管到香港交易所登记结算公司,登记成H股,并在香港市场卖出;反之,H股投资者若看到A股价格高,也可以将H股转托管到中国证券登记结算公司,登记成A股,在内地市场卖出。

  方星海认为,在交易初始阶段可行试点,其要点包括:转托管套利仅限于指定的机构投资者;先指定若干家风险管理能力强的券商从事此项业务;选择几家中型的在两地上市的公司(比如招商银行等)进行试点。将交易相关的外汇管理事项纳入QFII和QDII的范畴内,给内地的指定机构投资者一个QDII的额度,将A股转成H股,即视同占用了相应的QDII额度;给上述境外机构投资者一个QFII额度,将H股转成A股,也视同占用了QFII额度。

  方星海描绘的蓝图是,若内地和香港的市场能连成一体,则我国证券市场的实力在世界上可立即处于领先地位,无论规模还是质量,都属翘楚,将可把全球投资者和全球金融业的关注力更强有力地吸引过来。

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