美德日如何加强基金投资管理以保护投资者利益？

　　新华网专稿：近期，国内基金投资热情高涨。“买基金了吗”成为老百姓街谈巷议的热门话题。作为一种理财方式，在看到基金高回报的同时，还应考虑到其投资风险。世界成熟的金融市场基金投资状况如何？如何监管？请看新华网驻美国、德国和日本记者发回的调查报道。

　　美国：基金监管手段多样

　　美国号称“基金王国”，是世界上投资基金最发达的国家——拥有全球最大的基金资产总量和最完备的基金管理系统。仅从资产规模上看，美国开放式基金的资产总量就占全球的60%，俨然是全球基金业的主导力量。

　　美国基金种类错综复杂，人们经常谈论的是共同基金和对冲基金。著名的对冲基金有“量子基金”和“老虎基金”等。这些基金相互交织，形成了美国庞大复杂的投资基金体系。

　　2005年7月至2006年6月，整个美国基金市场总量增长1.119万亿美元，增幅达到13.6%。其中股票基金增幅为17.5%，货币市场基金增幅为13%，债券基金增幅为3.8%，混合基金增幅为7.7%，同时国际股票基金平均收益更高达25.53%。

　　在美国，基金的投资运作有一套完善的监管程序和手段，以规避投资风险。

　　首先是法律制约。美国共同基金所受监管的细致程度超过其他任何证券发行人。对共同基金实行严格监管的美联邦法律主要是1933年的《证券法》、1934年的《证券交易法》和1940年的《投资公司法》。基金在注册时其份额必须根据《证券法》进行注册。该法还要求基金公司要向潜在的投资者提供内容充分、完整的募集说明书，包括基金的投资目标与政策、投资风险以及所有的收费和支出。《投资公司法》对共同基金的监管和日常运作提出了细致的实质性要求。例如，禁止或限制一只基金和该基金运作的任何特殊关系人之间的任何交易、基金管理人员和工作人员必须对基金因舞弊而承受的损失进行担保等。

　　其次是相关单位监管。在纽约某知名基金公司工作的肖小姐告诉记者，基金会在注册时要标明自身种类和设立宗旨，一般情况下，只可以投资与自身种类相适应的项目。肖小姐表示，美国联邦税务局有专门的办公室依照税法有关规定对基金的运作进行监控，若发现资金被挪用于其宗旨范围之外的活动，就会提出警告或不同程度的处罚。

　　再次是行业自律。美国投资基金对投资风险的规避主要靠行业自律。美国证券交易委员会于2006年6月21日采用新规定,要求基金公司进一步提高资金透明度，以使投资者更容易理解并比较不同基金公司的相对成本。证券交易委员会称，该规定要求注册的基金只能将资产投资于另外一家基金公司。投资和被投资基金公司按照累计的费用金额披露费用明细。2006年10月，已有25年历史、在美国风险投资行业享有很高的声誉的SevinRosen公司关闭其第10只基金，并开始向投资者退还相关款项。该公司在声明中称：“投资者热情高涨，但可以获利的投资目标却很少。”于是为了规避投资者的风险，他们选择了关闭基金，退还款项。

　　此外，美国对基金行业违规操作的处罚比较重。在美国，基金公司所管理、运作和持有的上市公司股票的所有权不完全属于基金公司，基金公司只是依法受托管理这些股票所包含的财产；基金公司在受托管理这些财产时必须对重要事实作如实陈述；对于有关基金公司管理的股票所包含的投票权，基金公司必须在征得委托人充分授权后按照委托人的意愿和利益代理行使相关权力；如果违反相关规则，则构成欺诈罪。（新华网驻纽约记者刘旸辉）

　　德国：低风险产品受追捧

　　截至2006年底，德国投资基金总资产达到1.232万亿欧元。其中公共基金(也称“零售基金”)超过3000种，资产规模达5640亿欧元。特别基金(“机构基金”)近4500种，资产6680亿欧元。公共基金是主要投资于有价证券的开放式基金，包括股票基金、养老基金、混合基金、对冲基金、货币市场基金等。公共基金的发行对象是大众投资者。特别基金完全由保险公司、银行、公司等机构投资者购买。

　　德国联邦投资和资产管理联合会(BDI)新闻发言人弗兰克·鲍克对记者说，在德国，投资基金市场还远没有饱和，前景非常可观。德国平均每10户家庭中只有3户购买了投资基金，而美国每两户家庭就有一户拥有投资基金。过去10年里，德国的基金规模增长了3倍。鲍克说，基金行业未来将继续强劲增长。越来越多的个人和机构希望获得进一步的资金流入。德国在投资基金方面人均投入大约7000欧元，法国是德国的3倍，超过2万欧元。

　　在德国国民经济的金融领域，投资公司(资本运营公司)如今成为除商业银行、建筑储蓄银行和保险公司之外的一个独立的支柱产业。近年来，那些安全性高的基金产品成为越来越多投资者的关注焦点。BDI提供的数据显示，2006年1月至11月，货币市场基金以126亿欧元的净资金流入名列各个公共基金之首。同期，德国投资基金净资金流入总计523亿欧元。其中，公共基金107亿欧元，特别基金406亿欧元。

　　投资基金的运作离不开法律法规的监管和约束。德国联邦金融服务监管局(BAFIN)和联邦投资和资产管理联合会(BDI)依法实施严格监管。

　　BAFIN负责监管德国所有投资基金活动，投资基金的审批、监管以及在破产情况下的清算。联邦金融服务监管局自身接受德国财政部的监督管理。德国“交易所在线”1月10日报道了一则BAFIN调查投资基金的消息。去年11月和12月斯图加特交易所和法兰克福交易所中几只投资基金出现异常大的交易量。BAFIN去年12月接到举报，并就此展开调查，以确定其中是否有市场操纵等违规行为。

　　BDI是德国投资行业的利益代表机构，参与与联邦政府、联邦议会、欧盟相关机构以及监管机构的对话。

　　BDI致力于为成员及其投资者营造一个有吸引力的、具有国际竞争力的环境。它的投资理念是“在所有投资市场对所有人机会平等”。

　　2004年生效的德国《投资法》是在《投资现代化法》的基础上形成的，《投资法》取代了过去的《资本投资公司法》和《外国投资法》，成为规范投资基金的根本大法。《投资法》加强了BAFIN的监管力度，尤其是对投资基金合同条款引入了加快审批程序，BAFIN执行主要监管任务的能力不再受到任何约束。《投资法》对“违规行为”项目进行了重新编订和补充并使罚款的额度与经济发展相适应。

　　鲍克说，根据德国法律，基金资产属于特别资产，与投资公司和资本运营公司等基金管理机构的资产严格区分开来。这一规定确保了即使管理机构破产，投资人仍然可以获得自己的资产。

　　对基金管理机构的监管不仅包括遵守法定的投资条例，而且包括对有关投资组合的规定，严格控制高风险投资，保护投资者利益。例如，有规定养老基金50%至75%的比例要投入国债、房地产等风险较低的领域，而不是投入股票等高风险领域。（新华网驻柏林记者刘向）

　　日本：注重投资海外市场

　　日本市场相对封闭、成熟的特点，导致日本的投资策略追求相对稳健。但是，由于日本国内几乎为零的银行低利率，使投资基金的高回报愈发显得具有吸引力。

　　东京一位经济界人士认为，目前日本投资基金相对较热，还有一个重要原因是近年来由于企业并购逐渐活跃，投资基金开始浮出水面。这位分析人士援引《日本经济新闻》的有关数据说，2006年日本企业的并购案达到2764起，并购总金额比上年增长了三成，达到15万亿日元，创历史新高。

　　与在日本国内市场推出的股票和债券投资信托基金总资产相比较，投资海外市场的基金资产规模并不算太大，但是其比例在逐渐上升，特别是“金砖四国”(BRIC)的投资基金比例上升较快。有关数据表明，瞄准“金砖四国”的日本投资信托基金，在2005年的资产规模已增至1.7万亿日元，目前仍有继续增长的趋势。

　　市场分析人士认为，出现该趋势的重要原因在于这些新兴市场的高投资回报率，吸引了愈来愈多散户的注意。据统计，截至2005年12月底，日本投资人所持有的印度股票投资基金增至6777.4亿日元，而投资于俄罗斯及东欧国家债券和股票的基金资产则有3174.8亿日元。投资中国的基金资产因为受当年中日政治关系的影响出现较大下跌，由2004年的7172亿日元降至5221.9亿日元。

　　此间分析人士认为，中国在当年虽然出现下降，但是中国依然是重点区域。2004年中国中信总公司与日本的丸红、新生银行、住友信托银行联合成立基金，全力支持日本的中坚企业投资中国。基金名称为“CITIC日本合作伙伴基金”，主要投资对象为年销售收入在100亿至500亿日元左右的制造商。

　　日本投资基金起步相对较早，1937年就已参照英美等国的经验，设立了具有日本特色的投资信托基金。但直到上世纪50年代之前，日本投资基金的发展都极不规范。为应对当时股市萧条给经济复兴和企业融资带来巨大困难的局面，日本证券界研究通过了有效利用投资信托制度将大众资金引进证券市场的方案，于1951年6月公布实行了《证券投资信托法》。1967年，日本政府修订了《证券投资信托法》，从而使日本的投资基金制度日臻完善。

　　但是，2006年1月，日本网络新贵堀江贵文因涉嫌做假账以及内线交易爆发“活力门事件”遭到逮捕，撼动日本政经界，事隔不到几个月，村上基金总裁村上世彰也因为涉嫌内线交易遭到逮捕。活力门、村上基金相继事发，在资本市场引起极大震动。这两起事件也为金融监管部门敲响了警钟。为制止类似案件再次发生，日本参议院随后通过新的金融商品交易法，强化对上市公司的财务监督,并提高相关刑责。另外，还约定如果职业投资人、经纪商和银行持有上市公司的股份超过5%，必须在两周内向监管机构汇报，而目前规定是3个月。（新华网驻东京记者钟沈军）

(责任编辑：魏成)