日胶创半年新高 国内“羞涩”跟涨（热点透视）

　　元旦以后东京胶市连续三个交易日下跌，最大幅度近20日元，但随后世界第一大和第三大产胶国泰国和马来西亚的降雨干扰了橡胶生产，引发市场对现货供应面的担忧。空头止损和海外基金开始新的买入，1月9日东京市场因此低开高走并收至涨停，一举扭转了节后颓势。

　　基准6月RSS3合约胶从1月9日最低的235.8日元/公斤上涨至昨日的276.4日元/公斤，最大涨幅为40.7日元或17.26％，涨幅雄踞各大宗商品之首。

　　基本面因素亦给市场提供支撑。需求方面，前期保持观望态度的轮胎厂商如固特异等重新出现在市场中，目前全球最大的橡胶消费国——中国正出手购买。下个月将是中国农历新年，各消费厂商纷纷为春节后生产备库。

　　供应方面，目前橡胶主种植区即将进入冬季，泰国、印尼和马来西亚等传统产胶大国陆续步入停割期，供应减少将导致橡胶供应断档。

　　这些因素给天胶的基本面提供了有力的支撑，国际胶价大跌在近期内难以看到，即使下跌也属于调整的范畴。加上三菱和三井两家实力机构继续增持东京胶多单，把握市场节奏，所以投资者不宜过分看空后市。

　　日胶走势强劲的另外一个重要原因是疲弱的日元，去年12月5日以来日元持续走软，美元从114.4日元升至1月22日的121.79日元，涨幅高达6.07％，造成以日元计价的商品价格坚挺。

　　近期日本大宗商品的期价走势明显强于伦敦和纽约市场，昨日东京黄金和白银的基准12月合约报价分别为2507日元/克和506日元/克，均已逼近去年5月11日创下的历史高点。但笔者注意到日元在1美元兑122日元一带有较强技术支撑，日元的弱势有望告一段落。这将限制后期东京胶的涨幅，预计涨势将在280日元一带受阻。

　　与国际胶市的强势明显不同，国内天胶市场近期以勉强跟涨为主要基调。前日和昨日东京胶基准706合约分别上涨3.8日元和9.4日元，而沪胶主力705合约仅上涨235元和390元，幅度远低于东京市场，笔者认为国内的勉强上涨有以下三个方面原因。

　　一是前期国内橡胶库存过于庞大，使得胶价上涨过程中现货价格上涨滞后于期货市场（见图），期价对现货价格的高升水引发期现套利资金的踊跃介入，国内橡胶也就很难体现出金融溢价；二是关税影响，由于采用定量税，现货价格的大幅上涨抑制贸易商进口原胶，减弱了国内国际胶市的联动性；三是人民币的升值，与日元的贬值相反，人民币走势持续坚挺，美元兑人民币从7.8135跌至1月19日的7.7690，近期国内各主要期货品种也因此弱于国际市场。所以上海胶的走势弱于东京胶的局面有望继续维持。

　　技术上看，沪胶在去年11月27日见底后的一个月内大幅上涨，最大涨幅为3830元/吨，其后步入调整，2006年12月29日开始的六个交易日内剧烈震荡，走出了先大幅下跌后强劲回升的V型反转走势，目前处于V型反转后的盘整行情中。如收盘价格站稳前期高点20730元可视为反转有效，沪胶价格有望继续上行，否则将因主流资金的持仓偏空等因素继续目前沉闷的区间交易。