G7会议干预声浪推升日元汇价（热点透视）

　　对于日元贬值能否成为本周末G7会议讨论重点的争论进入白热化。欧洲官员不断抱怨被过于低估的日元汇率，认为其没有反映真正的基本面增长状况，敦促日本尽快使其回归至正常的水平。

　　有关G7的消息被市场大做文章，引发针对日元的套利交易大量平仓出逃，日元在交叉盘中节节攀升，兑美元也不断上试短期的新高，呈现典型的消息市。

　　短期内日元走势强劲，日图上也突破了多条阻力水平，但日元能否在中线真正走强，还需要更多的证据。

　　自2006年以来，市场已普遍达成了日本结束多年通货紧缩、经济逐步进入扩张期的共识，日本央行也于去年7月首次将维持近五年的零利率提升至0.25%，但日本经济的走强之路却并不像人们想象的那样平坦。

　　自2006年第一季度开始，GDP增幅呈缓步下行态势，通胀率在8月反弹到0.9％后转而掉头下行，并于11月跌至0.3％，零售销售与工业生产也纷纷在去年底出现萎缩，令投资者对其未来经济状况产生担忧。昨日公布的2006年12月领先指标为25.0，更是连续第二个月大幅低于50这一关键水平，暗示未来数月内日本经济增长步伐或会放缓。

　　因此从基本面衡量，日元走势并不像欧洲官员描述的那样严重与事实不符，日本经济未来的增长确实还存在诸多不确定性，至少从数据上看，并没有出现一个较长时期的稳步增长现象，日元的走弱也就存在一定的合理性。

　　试图将日元汇率问题纳入G7会议公报既不合法，也不合理，因为G7的宗旨是减少人为干预汇市。在这里最重要的就是美国对日本汇率问题的看法，尽管上周美国财长保尔森曾表示将关注日元问题，但同时也表明不想进行口头上的干预。

　　目前美国对日本的出口形势正在改善，日本也不是美国贸易赤字扩大的主要来源。没有美国的支持，欧洲官员的意愿不一定能够达成，且期间还会遭到日本官员的强烈反对。

　　另外，套利交易的实质就是寻找无风险的交易，只要存在利差缺口，就不能阻止这种套利的进行。日元即使加息，相比高收益货币英镑、澳元仍存在很大的差距。利差不能在短时间内消除，就没有办法实质性地改变日元目前这种被借入后再次被沽售的局面。

　　根据以上分析，笔者对日元中期上涨持怀疑的态度，但短期不排除还有继续反弹的机会，美元/日元上方121.30-121.60阻力强劲，应在短期内限制美元的走高，因此在这一区域买入日元还是短线可以考虑的策略，下方的支撑在119.60，有被测试的机会，预计在G7会议前，汇价可能持续限于以上的区间交易。