零售业：发展的春天刚刚开始

　　消费升级背景下的上市公司板块系列报道（二）

　　2007年，在消费不断升级的大背景下，行业的扩张性、行业整合、管理创新所推动的内生增长，会给零售业创造更多的投资机会

　　消费品行业里，零售业板块占着一个举足轻重的地位。

　　根据wind资讯统计的数据显示，2006年1月至11月，商业零售板块增长了80％，板块的整体走势远远强于同期大盘。涨幅在23个行业中居第三位，仅次于食品饮料114％的涨幅和金融服务业99．6％的涨幅。

　　对于零售业来说，2006年称得上是风光无限的一年，但也是最不“平静”的一年。一系列“大鱼吃小鱼”的并购、重组不断上演，成为2006年零售业的主题，这一年被业内人士称为整合重组年。据不完全统计，去年一年零售业大型并购重组事件达41起，涉及资金超过上千亿。

　　对此，多数业内人士表示依然看好零售行业的整体未来发展。据业内人士分析，鉴于消费不断升级的大背景下，2007年零售类上市公司将会有不俗的市场表现以及行业的扩张性、行业整合、管理创新所推动的内生增长，会给零售业创造更多的投资机会。

　　市场人士表示，扩张性是看好今年零售业整体发展的一个重要因素。对于一个企业而言，收入规模的不断扩大、费用的下降和运营效率的不断提高，是提升企业业绩的主要途径。不断的扩张及相应带来的收入增长和规模效益仍是短期内企业业绩增长的主要动力。因此，在市场不断走高、市盈率不断上升的情况下，只有具备良好扩张性的企业才有可能实现业绩的高增长，并实现股价的相应上升。

　　除却以上的因素外，一位业内人士认为，中产阶层的大幅增加，也将对未来零售行业的发展，起到一个非常重要的助推作用。该人士认为，中国经济正处于城市化、工业化发展初期，未来10－15年将是中国经济重要的发展机遇期，这一阶段，整个经济总量和规模将上一个新的台阶。与此相对应的，中产阶层的数量和在国民数量中的比例将大幅上升。“因此，未来将是中国零售业发展的黄金时期，发展空间十分巨大。”

　　此外，中投证券的分析师在看好零售业未来发展的同时，建议投资者关注制度性变革带来的零售上市公司的成长性溢价，并从中寻找投资机会。“主要可以从几个方面来看，一是股权激励对公司业绩的推动；二是资产注入带来的投资机会，这方面重点关注银座股份和重庆百货；三是并购带来的投资机会，重点关注武汉中百、合肥百货。”

　　该分析师认为，一些优势龙头企业也非常值得关注，“因为这些龙头企业已经形成了较为稳定的品牌以及规模优势，新增零售市场的份额将逐步向一些龙头企业集中。”对此，该人士预测，未来3年，电器连锁龙头苏宁电器的复合增长率可达40％；

　　连锁超市代表公司武汉中百、华联超市预计分别可达35％和30％；连锁百货代表公司大商股份、银座股份分别可达20％和25％。

　　从零售业细分来看，国泰君安证券在其2007年投资策略研究报告中表示，最为看好百货行业。“基于国内外同类公司估值比较，今后3年净利润年均增长不低于30％，加上商业地产升值、股权激励、外资战略持股并购等因素，我们认为2007年百货行业整体估值水平以当年每股收益计算平均市盈率应达到30－35倍。”鉴于在注重业绩成长的前提下，把握多重题材的投资机会，因此，国泰君安证券重点推荐小商品城、新世界、重庆百货、武汉中百、北京城乡和轻纺城等一批公司。

　　除国泰君安外，光大证券分析师李雪明也表示看好百货行业，李雪明说：“看好百货行业未来发展的核心原因，是因为中国的商业管理水平还有很大的改善空间；以及中国二三线城市商业地产仍然很便宜，这一点为管理良好的百货公司扩张提供了强大的支持。”