机构被动加仓助长大市升势

　　2007年以来，市场进入了频繁震荡期，赚钱难度明显提高，一直以领跑市场著称的QFII也难逃单月亏损的尴尬局面。为了保护胜利的果实，不少机构已选择获利兑现的方式。中国证券登记结算公司最新统计数据显示，截至今年2月底，以基金、QFII、保险公司为代表的机构资金，在银行托管专户的A股市值半年来首次出现下降。

　　相当部分机构采取减仓的策略，主要是考虑了A股的估值水平；与成熟市场相比，A股的市盈率已经偏高。例如银行股方面，国际同行业的估值水平为市净率2.5倍左右，考虑到我国银行高成长的溢价因素，市净率提高到3倍左右。按这个标准，银行板块的估值已经在合理区间的上限。事实上，中信银行上市后市净率的乐观预测，也只在3.6倍左右。也就是说，目前市场泡沫虽然不大，但中短期内估值空间应有限。然而，受逼于强势的市场表现，部分机构开始采取了空翻多的战术，主要攻击的重点是安全边际较高的品种，如折价率较大的封闭基金，市盈率相对较低的钢铁、有色金属、煤炭等。