大机构反击A股泡沫论

　　上周刚刚开完户成为新股民的罗先生，最近有点犹豫不决。当初准备到股市一掷千金的他，听着近期中外知名投资机构围绕A股泡沫的争论声，看着年初还涨势如虹的股指近几个交易日以来的狂泻不止，罗先生觉得有必要先冷静地观望一下市场。

　　“我们单位好多人都和我情况差不多，往年都不炒股的，现在本想试试看，哪知道周围的声音都让我们别进去，说风险太大。到底有多少泡沫呢？我们可搞不清楚。”罗先生的话也许代表了近来很多新股民的烦恼。

　　由于2006年沪综指全年大涨130%，2007年1月里继续汹涌上涨。1月中旬以来，以国际知名投行为主的一些机构纷纷抛出“泡沫论”，认为中国A股市盈率过高，市场出现过热迹象。

　　2月6日，在钢铁、金融股早盘的暴跌带动下，沪综指一度达2541.52点，在两周时间内，沪综指较最高点2994.28点累计最大跌幅已超过15%。尤其是最近6个交易日里，沪综指更是呈现“瀑布式”的暴跌，短期最大跌幅达到14.73%（1月30日最高点2980.51点）。

　　不过，在近期市场出现较大幅度的调整之后，大量机构逐渐站出来对“A股泡沫论”进行反击。

　　2月5日，摩根大通证券中国研究部主管兼大中华区首席经济师龚方雄表示，“泡沫”这个概念是西方经济学一个很老的概念，它本身是一个事后的概念，是难以预测的。他表示，从目前走势来看，近期出现拐点的可能性不大，市场需要盘整。要等到今年下半年各公司的半年报或季报出来后，看公司盈利能否符合市场预期，如果前期股票的溢价能够得到公司盈利的确认，下半年股市恢复上涨的可能性还是很大，整体牛市格局并未改变。

　　“泡沫的概念很难用定量来界定。目前沪深300指数2007年预测市盈率仅为24倍，扣除金融股后则为21倍。中国股市的泡沫即使有，也非常小。”证券研究所策略分析师陈李向记者表示，“估计2006年A股上市公司盈利增长有望达到35%至37%之间，这将大幅降低市盈率。”

　　也有业内人士分析指出，2001年沪综指2245点的时候，A股的平均股价在12元，平均市盈率在50倍左右。而目前，市场的平均股价为7元，平均市盈率不到30倍，两者的情况有本质区别。同时，2006年上市公司业绩高速增长已成定局，在股改之后，大量上市公司有望通过定向增发方式获得大股东优质资产的注入，A股的长期价值提升空间较大。因此，A股的整体泡沫并不明显。

　　当然，近期如一些大盘股和白酒类上市公司，确实处于很高的位置，板块的局部泡沫是存在的。但是，随着近期市场的快速下跌，仅中国人寿仍较H股溢价50%，中国银行与H股的溢价在15%左右，工商银行盘中几乎与H股接轨。近期部分基金重仓股短线回调了30%左右，重新回到了较为合理的估值区间。

　　2月5日，高盛集团发表经济分析报告称，中国股市上涨基于基本面的支撑，近期的牛市是由实际利率偏低、人民币被低估、非市场化的供给方因素等推动的。

　　不少市场人士表示，“泡沫论”其实是近期市场大幅调整的诱因，真正的原因应该是经历了前期较大幅度的上涨，市场积累了巨大的获利盘，牛市也需要回调。同时，这次大跌应当是一次非常经典的风险教育，近期大量新股民、新基民开户入市，市场中也出现了违规资金入市的情况，管理层之前也警示了风险。相信经历了这次下跌之后，投资者的投资行为将变得更加理性。

　　2月6日收盘，沪综指在指标股探底回升的带动下，全天震荡5%，收盘放量上涨了2.42%，收于2675.70点，短期出现止跌迹象。