股指期货门槛估计超过9万元

　　南京日报报道随着《期货交易管理条例》及其配套法规的陆续颁布，股指期货推出的脚步渐行渐近。南京各家期货公司和证券公司正紧锣密鼓地为股指期货的推出做准备，通过讲座、印发资料等方式向投资者普及相关知识。昨日，华泰证券中心营业部邀请了长城伟业期货公司市场总监夏海向投资者就股指期货的特点、交易等知识进行讲解。

　　参与门槛估计9万元以上

　　夏海在接受记者采访时表示，在股指期货推出初期，根据沪深300指数期货合约的设定，市场同时会有4种合约在交易，以合约到期交割结算月份来划分，分别为当月、下月及随后的两个季月，其中季月指3月、6月、9月和12月。比如在2007年12月1日，中金所可供交易的沪深300指数期货合约将有0712、0801、0803和0806四个月份的合约。“07”表示2007年，“12”表示12月份，“0712”表示2007年12月份到期交割结算的合约。0712合约到期交割结算后，0801就成为最近月份合约，同时0802合约挂牌。0801合约到期交割结算后，0802、0803就成为最近两个月份合约，同时0809合约挂牌。从目前推出的股指期货仿真交易合约来看，沪深300指数的每个点位为300元，以现在该指数的点位计算，一份合约大概值90万元（300元×3000点），按照10％的保证金比例来计算，投资者购买一份合约需要的保证金约9万元（90万元×10％），也就是说，投资者参与股指期货最低门槛就是9万元。但实际操作中，由于考虑到股指的波动和保证金的充裕，门槛肯定比这个金额要高得多。

　　股指涨跌都可以赚钱

　　夏海向记者介绍，股指期货交易和股票交易有着较大的区别，最明显的是“T＋0”交易、双向操作和保证金制度，这使得投资者不但在股指上涨时可以赚钱，而且在股指下跌时也能赚钱，同时，无论是赚钱还是赔钱，都有巨大的倍数效应。股指期货是按“T＋0”的方式交易，即投资者可以当天买入当天卖出，多次操作。这就造成了股指期货的波动比股票的波动要大得多，与目前股市中的权证相类似。在股指上涨的过程中，投资者通过买入股指期货合约获利，这和股票交易并没什么不同。但在股指下跌的过程中，股票投资者卖出股票回避风险，但无法获利，而股指期货则不同，投资者可以先卖出合约，在股指下跌后再买入合约进行平仓，同样可以赚钱。例如，投资者判断沪深300指数即将下跌，那么3000点时卖出一份下个月合约，合约价格为90万元（每点300元），在未来的一个月内，股指下跌到2500点，投资者可以买入一份合约进行平仓，价格为75万元，那么投资者在此次交易中获利15万元（不计手续费）。相反，如果投资者判断失误，股指不跌反涨，投资者必须在合约到期前高价买入合约平仓，承受亏损。值得注意的是，由于期货交易实行5％－10％的保证金制度，投资者盈亏率都会成倍放大。在上面的例子中，投资者卖出合约总价为90万元，实际投入9万元的保证金（按10％计算），股指从3000点下跌到2500点，跌幅为16．7％，而投资者收益率为166．7％（15万元／9万元×100％）。股指期货将对股市产生影响对于大多数投资者来说，目前最关心的是股指期货的推出对股市会造成怎样的影响。天相投资的分析师徐炜认为，决定股市走势的永远是市场的基本面和估值水平。从目前A股的基本面来看，良好的外部环境不存在逆转的迹象，同时当前沪深300指数2007年的市盈率在25倍左右，也不存在明显的高估，因此有理由判断股指期货的推出不会对A股向上运行的趋势产生实质影响。具体影响可以分为两个方面，推出前，市场的上涨来自于对股指期货的预期，使得沪深300指数中的权重股的需求增加，推动大盘上涨。推出后，如果大盘股过度炒作，短期就存在做空的动能。在股指期货交易的初期，会吸引股市部分资金流入股指期货，市场形成波动，但这种波动会很快趋于平稳，随后股市将延续正常的上涨趋势。指数期货套期保值的功能，将增加标的指数成分股的需求。机构投资者投资标的指数成分股所面临的风险将大大降低，从而吸引更多的资金集中于有稳定基本面支持的大盘蓝筹股上。南京日报记者于世卿