社科院预计今年中国股市将持续牛市 但风险加大

　　社科院发布报告：资金充裕将保证股市持续牛市

　　中国社科院发布“2007年经济蓝皮书”春季报告，蓝皮书指出，2007年中国股市还将维持一个牛市的走势，但不论是上涨幅度、个股价格还是市场风险都将发生重要变化。

　　2007年中国股市将持续牛市，主要原因在于：

　　第一，中国宏观经济将保持快速平稳增长，为股市发展创造良好的环境。2007年，中国经济还将保持9%以上的增长速度，同时，也将进一步转变增长方式和调整经济结构；在进一步扩大内需的总政策指导下，居民收入将继续稳步提高，消费增长还将保持强劲势头；企业的营业收入、利润增长都将保持在一个较高的水平上。

　　第二，资金充裕将继续支持股市上扬。尽管央行采取了一系列措施收紧银根，但流动性过剩的状况并没有发生实质性变化。

　　第三，人民币长期升值的预期依然存在。中资上市公司的国际价值将逐步提升，这对国际投资者将继续具有较高的吸引力，由此，随着H股、N股等国际价值的显现，通过各种渠道介入A股投资的现象将进一步增加，这将推进A股的走高。

　　第四，上市公司业绩将保持快速增长。周期性行业如钢铁、机械、航空、汽车等的利润回升和金融、地产行业利润的快速增长，将支持股指的进一步上扬。

　　第五，股改完成之后，上市公司大股东、投资者利益趋于一致。而随着上市公司股权激励的普及推广，上市公司高管与大股东、投资者之间的利益也趋于一致，代理成本显著下降；同时，相当多上市公司优质资产的注入也将提升上市公司的整体素质和业绩表现。这种制度性红利在2007年将得到体现。

　　同时，股市风险进一步加大。

　　第一，股市已在高位上运行。A股的整体市盈率在2006年11月底就已超过25倍，当时的上证指数离历史高点（2245.55点）还有一段距离，但在此之后的1个月内，上证指数又上升了500点左右，由此，股市的平均市盈率已达33倍以上，且不说与美国、英国图4沪深股市市盈率走势图等股市的市盈率相比，就是与印度SENSEX指数的23倍市盈率、韩国KOSP200指数的11倍市盈率和香港恒生指数的17倍市盈率相比，也显得过高。“可以说，经过2006年的大幅上涨，A股指数的估值优势已经消失”。

　　第二，扩容压力依然不容忽视。2007年A股市场面临着比较严重的扩容压力。且不说定向增发、配股等形成的新股上市，至少有三方面情况值得关注：一是境内公司的IPO，从目前申请发股上市的情况看，其中，不仅包含一批商业银行和实体性公司的大盘股，而且包括相当多中小公司的股份；二是H股公司通过发行A股而回归A股市场，其发行数额也不可小视；三是2005年5月后进入股权分置改革的上市公司中按照10%的比例可进入流通的股份。这些新股总价恐怕不低于2006年的入市新股。在其他条件不变的情况下，这些新股上市对股指上扬有着正面效应，但客观上也要求个股价格重新定位，由此，就个股操作而言，“挣了股指不挣钱”甚至“挣了股指赔了钱”的现象都可能发生。

　　第三，资金面状况已不如2006年宽松。在连续3次提高法定存款准备金率和2次提高存贷款利率之后，金融面的资金过剩状况已明显不如2006年上半年。在2007年，央行依然可能继续通过发行央行票据、提高法定存款准备金率和存贷款利率等措施收紧流动性，由此，金融市场中的可供资金状况不容过于乐观。另一方面，随着股市一路上行的走势变化，在波动程度加大的条件下，个人投资者的资金是否还将像2006年中期以后那样大规模介入股市也值得考虑。与此相比，股市对资金需求却在快速增长，除了股市扩容需要有足够资金予以支持外，股指期货的实施也要求有足够的资金来满足交易的需求。（闫昕霞）