调控力度小于市场预期证券

　　央行昨宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点

　　调控力度小于市场预期证券

　　业内人士认为，对股市资金面不会造成重大影响，但不排除还有进一步调控措施出台

　　中国人民银行昨天宣布：从2007年5月15日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行表示，此举是为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。这是今年以来，央行连续第4次上调存款准备金率。上调后，存款准备金率将达到11％。

　　一直密切关注着宏观政策面动向的证券投资者可能会稍稍松一口气，因为此前市场预期，根据一季度经济数据所显示的通胀上升压力，“五一”前后很可能会有一次加息过程。而实际出台的政策力度显然小于预期，预计股市反应将会较为正面。

　　流动性管理渐趋常态化

　　从去年7月5日以来，央行已经连续7次上调存款准备金率，仅今年以来就有4次。存款准备金率的水平也从7.5％上调到目前的11％。这也再次证明，人民银行综合运用各种货币政策工具进行宏观调控的常态化。央行表示，本次调整目的仍是加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。

　　银河证券首席经济学家左小蕾分析认为，央行上调准备金率主要是为了对冲新增外汇储备，加强流动性管理。如果上调准备金率后，没有达到预期的目标，不排除央行在一两个月进行进一步的调控措施。经过最近连续的上调存款准备金率，上调的累积效应逐渐显示。

　　股市资金面不受实质影响

　　实际上，在一季度宏观经济数据出台之后，由于GDP增长高达11.1％，3月份CPI同比增长3.3％，在近期首次触及3％的“高压线”，使得市场各方普遍认为经济有过热迹象，通胀压力大增，一些分析师预期，“五一”前后很可能会有一系列宏观调控措施出台，包括年内的第二次加息。在新一轮宏观调控“山雨欲来”之时，大盘的震荡也明显加剧。

　　现在，这只宏观调控的“鞋子”不仅在节前落下，而且投资者发现，比起预期之中的加息来说，上调存款准备金率这只“鞋子”掉下来的动静要小得多。据估计，上调存款准备金率0.5个百分点，相当于冻结1600亿－2000亿元的现金，但相对于一季度外汇储备新增1357亿美元，即相当于将释放近1万亿人民币的资金总量而言，这种上调并不会改变目前较为宽松的资金总量。

　　渤海投资的秦洪认为，目前A股市场的活跃资金主要来源于个人投资者的银行储蓄存款搬家，一季度A股市场个人投资者新增1700亿元，而机构资金只新增500亿元；个人投资者的交投占比超过80％，而机构资金则不到20％。这是法定存款准备金率上调所无法改变的趋势。

　　广发基金投资总监朱平认为，提高存款准备金率不是第一次，也不是最后一次。央行此举主要是针对宏观经济层面的事情，不是针对股市的，股市不用自作多情。

　　调控小于预期业内认为“利好”

　　因此，面对这一明显小于预期的调控政策，业内解读为“利好”。

　　秦洪认为，4月19日的大跌很大程度缘于加息的预期，所以，法定存款准备金率的上调将会形成一定程度的利好效应。

　　而且，在节前上调银行存款准备金率，意味着短期内继续出台力度较大的宏观调控政策的可能性不大。业内认为，这有利于稳定多头资金信心，从而提升各路资金持股过节的信心。万联证券的邓悉源预计，今天股市又会是个低开高走。

　　联合证券研究所所长吴寿康认为上调存款准备金率对股市影响不大，并表示，对于绩优股，不妨持股过节。而涨幅过大、业绩差的个股则需谨慎。

　　由于上调存款准备金率可能直接对现有银行的业绩增长带来一定的压力，银行板块被认为是整个市场中受到冲击相对较大的板块，尤其是经过连续多次的上调，其累计效应也在逐渐显现。但是，分析人士认为这其中也要区别对待，像中信银行、交通银行等刚刚完成融资，足以抵消法定存款准备金率上调所带来的信贷规模压力。