以2005年《国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》的发布为标志,我国煤炭工业的战略地位重新得到国家重视。这是煤炭行业获得重新发展机遇的基础保障,也是我们推荐煤炭上市公司投资价值的前提条件。
随着国家的一系列调控政策,煤炭行业获得了持续健康发展的机遇。
目前,煤炭股的估值明显低于市场的平均水平,处于折价状态。因此,煤炭A股公司的估值理应从现在的折价状态走向溢价状态,煤炭公司的动态PE应该达到20倍左右比较合理。
我们在分析煤炭企业的基本面时,认可具有如下特征的公司。
一是煤炭业务有持续增长的公司:一种是依靠自身的力量,通过新建或者并购扩大业务规模的公司;如中煤能源和中国神华作为仅有的两家中央直属煤炭企业,在跨区域发展和并购方面具有独特的优势。二是集团公司资产规模较大,能够给上市公司提供发展空间的公司。
二是能够成功向上下业延伸的公司:这以中国神华的煤电运一体化运营(还有集团在大力发展的煤化工业务)为代表,A股公司则以神火股份的煤电铝一体化为代表。
三是煤炭资源储备并且采矿权明晰的公司。另外,作为资源型企业,公司所具有的资源储备,也是我们考虑投资对象选择时的一个重要考虑因素。
当然,落脚点还是会回到公司估值。我们倾向于选择洼地中的洼地,挑选其中估值更低的公司。另外,业绩成长性也是一个考虑因素,不管是通过收购、自建来扩大煤炭业务规模,或者是通过在上下游相关产业进行延伸,最终都会体现为业绩的增长。
下面是我们重点关注的公司。
神火股份(000933)电解铝项目将带来07年业绩爆发式增长。
开滦股份(600997)焦炭业务复苏和首钢搬迁的双重机遇。
平煤天安(601666)07年募集资金项目见效将带来业绩显著增长。
天地科技(600582)煤炭装备龙头,自我发展和兼并收购并举。
中金投资
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