钢铁行业攻守兼备

　　以5月9日收盘数据计算，钢铁行业共有19只个股入选沪深300指数，合计权重为8.02％。我们认为，钢铁行业尤其是龙头公司攻守兼备，长短期均有投资价值。

　　行业评级：中性

　　目前国内钢材的供需平衡依然建立在大量净出口基础上，在国际钢材价格高企和国内旺盛需求推动下，我们认为二季度国内钢材价格将维持高位运行，但由于国内的供给快速增长和相对过剩，国内钢价将持续低于国际市场，根据出口退税和出口许可证制度的滞后效应，下半年国内钢价有下调压力。

我们依然看好处于优势地位的钢铁公司股价在未来6个月中的表现，基于2007年盈利预测和15倍动态P/E，目前股价下维持对宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份的“增持”评级，对钢铁行业维持“中性”评级。

　　关注“五朵钢铁金花”

　　宝钢股份：公司是国内规模最大和最具竞争力的钢铁上市公司，在汽车用钢板、家电用钢板、管线钢和造船用钢等领域都处于国内领先地位。高端产品结构使公司拥有远高于行业平均水平的吨钢盈利能力和盈利稳定能力，其成长性主要体现为其对国内钢铁行业的整合能力。基于公司在国内钢铁行业中的独特地位和竞争优势，我们认为给予宝钢15倍P/E基本合理，基于2007年盈利预测，我们依然维持对宝钢“增持”评级。

　　鞍钢股份：公司是国内规模仅次于宝钢的钢铁上市公司，目前公司80%以上铁矿石来自母公司鞍钢集团，优惠的关联交易价格使公司具备低于行业平均的生产成本。维持对鞍钢“增持”评级。

　　武钢股份：公司是国内重要的板材生产企业之一，也是国内最大硅钢和唯一取向硅钢提供商，随着二冷硅和二冷轧的全面达产，公司高端产品在2007年将进入业绩释放期，而在建的1580热轧、CSP热轧和三硅钢将为武钢带来产量的持续增长。给予武钢“增持”评级。

　　太钢不锈：公司是国内最大的不锈钢生产商。公司的优势在于其具备价格竞争力的资源供应和长期不锈钢生产技术经验积累带来的产品竞争力，公司周边区域煤炭和铁矿资源丰富，集团公司与国内国际镍、铬主要厂商保持长期的合作关系，这保证公司拥有低于行业平均水平的原材料采购成本。随着公司实现整体上市和新区150万吨不锈钢项目的产能逐步释放，2007年后太钢将进入产能和业绩的释放期。

　　马钢股份：公司是国内最大的H型钢和火车用轮毂生产企业，目前公司产品以建筑用型线材为主，约占总产量的2/3，相对于国内宝钢、鞍钢和武钢等龙头钢铁公司，马钢盈利对建筑钢材价格变动更为敏感，在2007年中期马钢新区500万吨板材项目将投产后，公司的产品结构将得以优化，并在未来两年为公司产量带来快速增长。

　　东方证券杨宝峰