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股指正在运行第四个通道 四千点目前不是顶

  海口晚报网5月20日讯

  四千点上下,估值与泡沫的论战再次打响,周末央行宣布同时对基准利率和存款准备金率进行调高。对曾经历经大起大落,对5年熊市有着深刻记忆的中国股民神经格外紧张,是保存胜利成果,还是再接再励,投资者来到选择的十字路口。

  三个平台期特点

  大多数投资者认为,2005年以来的行情有三个整理平台,分别是:2005.8月中旬到12月底在1150点附近整理;2006年5月中旬到8月初在1500-1750点整理;今年年初到三月中旬以2550-3050点。

  从统计分析结果看,每次领涨都各具特色。2005年6-8月,股改试点启动,但对后市依然十分谨慎,对股改的对价问题也有诸多争议,股市呈现探底回升,初步启稳,但对千点支撑力度仍有怀疑。在3个月内,沪指涨幅23%,同期跑赢大盘的个股30几个,且主要集中在中小板,平均涨幅30%以上,其中这一时间内新上市的晶源电子(15.58,-0.30,-1.89%)涨幅64%排在首位,

  2006年1-5月,1300点有效突破,恢复性上涨确立,其间沪指上涨57%,跑赢大盘的个股明显增家,其中30家上涨幅度达到1倍以上,有色、资源类集体走强,处于领先位置,中金岭南(33.60,-0.50,-1.47%)、中钨高新(17.58,-0.34,-1.90%)等涨幅在2倍以上。

  2006年9月-2007年1月。同样5个月的上涨周期,股指涨幅达到75%,与前次相比明显加速,但个股上涨幅度有所减弱,1倍以上涨幅仅20只左右,最高涨幅183%,与5月大盈220%的涨幅相比增速放缓,热点有所分散,主力资金从钢铁、机械、银行、证券、地产几大板块分头前行,亚泰集团(23.79,0.22,0.93%)以158%的涨幅拉开券商参股概念板块的序幕。

  今年3月至今,两个多月的时间指数涨幅51%,而个股上涨加速,1倍以上涨幅近300家,最高达到10倍,ST成为最大的受益者,大众交通(23.45,-0.85,-3.50%)、美尔雅(18.95,0.96,5.34%)等券商题材整体走强,广济、鑫富由于产品提价,盈利预期提升受到市场追捧,岁宝热点成为资产注入题材涨幅的代表。

  从个股上涨痕迹可以看到,行情初期,有限的资金选择在已确立苏宁电器(45.47,4.13,9.99%)成功盈利模式的中小板中寻找机会,突破确认后,稀缺和提价体现大国掘起的意识,继而机构投资者以价值蓝筹成为市场主流,3000点进入估值之争后,机构投资者趋于谨慎,而个人投资者财富意识被唤醒,个股进入加速上升。

  股指正在运行第四个通道

  从波浪理论看,以上三个平台期实际是一个五浪走势和四个运行通道。2005年底到2006年8月,走出复杂5浪推升的1浪和2浪,其后到2007年初的3浪则走势简洁,运行至今的5浪相对复杂一些。1浪涨幅70%,三浪涨幅近1倍。从技术理论讲,5浪如果与1浪或三浪等长,则空间可达到4590-5211点,从5浪各波长比例关系看,延长5浪的理论最高涨幅可达到5450-5936点。

  自998点以来,市场历经突破四个完整的运行通道,即一个下跌通道和三个上升通道,各通道环环相扣。2005年12月对下跌通道的突破确认一轮牛市形成,随后三个上升通道斜率依次加大,2006年4-5月,第一个上升通道突破进入第二个上升通道,下半年第二个通道突破进入第三个。今年五一节后,第三个通道再次突破,如果可以将前几个通道的运行轨迹作为规律进行延伸,股指正在运行的第四个通道中轨处,量度升幅可达到4600点。

  目前深沪市场总市值17万亿,流通市值近6万亿,股民开户数近1亿,虽然本周日开户数有所下降,各类存款总额超过32万亿,其中居民存款17万亿,流通市值与居民存款比例,以及总市值与GDP比例均处于合理水平。

  对空方观点的反驳

  市盈率过高。看空者认为目前沪综指平均市盈率43倍,深成指50倍,远高于美国道指和香港恒指。将深沪指数与道指相比口径不理想。众所周知,道指是33种平均工业指数,实际是成份指数,将35的沪深300(3776.629,-1.98,-0.05%)与之相比更为相称,此其一。其二,经过十几年发展,中国股市总市值相当于美国1/7左右,大盘股市值仍有相当差距,扩容仍有相当潜力,与成熟的主板市场相比,沪深市场更类似于纳斯达克,仍处在快速发展期。目前纳指平均市盈率40倍。

  涨幅过大。看空者认为2005年以来,股指在较短的时间内上涨4倍,股民普遍获利,出现全民炒股。应该说本次上涨是对过去五年熊市的修正,由于特定的股权分置和人民币升值,使得上涨速度和幅度明显强于历史走势。十几年的经济高速增长,积累了大量社会财富,流动性过剩2003年已有迹象,自房改启动以来,几年里房市平均也有3倍以上涨幅,并且这一趋势仍在延续。根据海外升值期间资本市场的表现来看,股市与房市均呈现较大涨幅,而股市涨幅更大于楼市。由于中国股市先天不足,启动时间上明显滞后,但从未来发展来看,股市平均涨幅不会低于房市。对于全民炒股这个问题,也不是什么坏事。首先这说明国人金融意识提高,成熟市场60%以上家庭投资金融资产,从A股开户数统计,中国包括基民在内的投资者不足5000万人,涉及2亿家庭,需要进一步普及。当然对于新股民的快速入市,加强风险教育仍是十分重要。

  泡沫论。资本市场作为虚拟经济,参与者不仅是理性的经济人,还有受到心理控制的行为金融,资产价格往往围绕所谓合理价格,在高估与估间轮回。只要是证券市场,就一定会有泡沫,不可能因为担心泡沫而人为或采用行政手段压制,市场行为最终还是需要市场力量来解决。

  加息和增税。最新4月统计数据显示,CPI3%,名义利率仍为负,加息和存款准备金上调仍是央行主要调控手段,而不是仅仅针对股市,但资本利得税对市场则负面影响较大。国信证券李鲤

  声明:文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  (来源:全景网络/证券时报)

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