政策分流股市资金 弱势格局凸显两类公司价值

　　弱势格局凸显两类公司价值

　　辽宁证券 应达中

　　又是周末，下周又将公布上半年的CPI数据，如果不出意外，该数据又将是一份滚烫的报告，加息预期再度抬头，市场观望气息浓烈，两市成交量再创近期新低，上证综指也再度站稳了3900点整数关口。

　　政策调控压力

　　正所谓从“量变到质变”，印花税上调、发行特别国债等措施将明显分流市场资金，因此前期的资金推动行情短期内难以再现。目前，虽然20%以上的调整幅度距离牛市调整25%到35%的调整空间已经并不太远，但调整时间明显不足，就此判断政策调控压力仍有待释放。

　　从技术层面分析目前市场运行状况，同样支持市场短期仍将维持整理格局的结论。根据波浪理论，大盘于4335高点开始步入中级趋势调整，目前来看，从5月29日4335高点开始的A浪调整应已步入小C浪阶段。我们预计，只有当业绩增长确实超出预期的结果确定，市场整体估值水平因业绩高速增长而回落的情况下，市场才有望真正企稳。从长期来看，人民币升值长期趋势的确立，上市公司业绩的持续提升都将支持A股市场的长期牛市格局。阳光总在风雨后，短期调整的痛苦终将被未来更加健康市场的丰厚回报所抚平，广大投资者更不能因噎废食，放弃中国股市长牛格局中的投资机会。

　　两类公司投资机会

　　短期弱势调整中，建议投资者还应该坚持价值投资理念，可重点关注具有外延性增长预期的实质性注资题材和具有明显防御特性的公用事业类上市公司两类公司的投资机会。

　　近期市场中，具有实质性资产注入或整体上市题材个股表现抢眼，引人注目，在市场调整过程中以独善其身的姿态一枝独秀，甚至逆市大幅上扬，成为弱势市场中少有的投资亮点。

　　与年初低价股的非理性炒作不同，优质资产注入、整体上市将根本改善公司的经营资产和盈利能力，这些实质性题材一旦实施，不仅将带来当期业绩的增厚，而且还将提升上市公司的整体盈利能力，这在未来也将表现为上市公司内生性的业绩增长。由于这种外延式的高速扩张能够完全对冲市场的系统性风险，因此我们预计具备实质性资产注入或整体上市题材的个股未来仍然能够维持良好表现，公司价值重估的投资机会值得我们关注。

　　另外，在弱势市场中还有一类个股值得我们重点关注，那就是公用事业类的上市公司，公用事业类上市公司一般都具有垄断经营的特点，收益稳定，现金流充沛，可较好地规避行业发展的周期性风险，也是投资者在弱势格局中首选的防御性品种。特别是随着国家《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》的正式实施，公用事业市场化进程有望进一步加快，对其二级市场的中期走势将构成实质性利好。从其长期发展趋势来看，公用事业板块整体的投资机会也日益彰显。