调控组合拳对股市短期有压力

　　不知是出于偶然还是有意为之，昨日股市大涨过后，市场随即再度迎来了宏观调控的“组合拳”。昨日下午收盘后，央行宣布自7月21日起上调存贷款基准利率0.27个百分点，而国务院亦同时决定，自8月15日起，将利息税由现行的20％减至5％。

　　对于上述“组合拳”调控政策，分析人士普遍认为，股市早就有比较充分的预期，前期的振荡行情已提前消化了部分潜在利空，因此“组合拳”对市场的影响只是短期的，股市长牛格局并不会就此改变。

　　短期抑制股市上行

　　昨日，宏观调控“组合拳”出炉后，银河证券首席经济学家左晓蕾认为“股市反应奇快”。她说，股市经常被利空出尽是利好的观点误导，许多人刻意夸大利好，淡化利空，因此得不出正确的判断，按照国际经验，一旦有敏感经济数据出台，股市应该最敏感地反映出来，昨日股市应该下跌或者平稳，而不是放量上涨。

　　事实上，对于宏观调控，国内股市的“奇怪反应”并不罕见。今年3月18日央行加息0.27个百分点，随后的一个交易日，股市低开后大幅走高，开盘2864点，收盘3014点，突破3000点，全天大涨2.87％，随后一路强劲上行至3600点；5月19日，央行出炉包括加息在内的“三管齐下”调控措施，结果5月21日股市开盘后低开高走，收报于4262点新高。

　　根据综合测算，本次国务院将利息税由现行的20％调减为5％，相当于加息约50个基点；若结合加息27个基点，则两项政策加起来相当于加息77个基点，即接近加息3次左右。对此，有分析人士认为，两项政策的实施将使实际储蓄存款利率有较大幅度提高，市场的资金成本也将适度上移，这会给高位运行的股市形成一定压力，尤其是对投资者的心理影响加大，因此股市短期内维持震荡格局的可能性较大。

　　多家基金公司人士亦认为，虽然股市前期消化了部分潜在利空，但在三季度仍将继续进行结构性调整，以便消化上半年快速上涨带来的各种影响。

　　安信证券首席经济学家高善文分析说，立足于汇率以外的调控政策手段可能无法根除几年以来经济反复表现出的过热倾向。摩根士丹利分析人士王庆则预计，今年第四季度我国有可能还将加息一次。因此，这些利空预期都将在短期内抑制股市上行。

　　长牛格局不会改变

　　高善文认为，从贸易顺差、银行主动信贷投放和企业盈利层面看，股票市场在继续调整一段时间后，将重新进入上涨过程；调控压力的增大和调控措施的陆续推出对市场的影响将是短期的，不影响市场继续重估的基本方向。

　　事实上，对于本次出台的“组合拳”，分析人士较为一致的观点是，宏观调控的目的是遏制宏观经济过热的倾向，而不是为了打压股市，因此不会改变中国股市长牛的趋势。

　　相关专家表示，目前国内经济社会情况发生了新的变化，投资增长较快，CPI有一定的上涨，个人储蓄存款收益相对减少，减征利息税，有利于增加个人储蓄存款收益，符合国民经济发展的需要。央行亦表示，此次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。

　　与此同时，奠定国内牛市格局的基本因素并未发生改变。“讨论到股市的未来时，我们最应该关注的是上市公司的业绩。”国泰君安一位分析师表示，根据中期公布的业绩预告估算，当前A股市场的市盈率将有望降至30倍左右，而前期本身涨幅就不大的低洼板块，如高速公路和电力等市盈率将进一步调低。可见在国民经济持续增长的大背景下，上市公司盈利不断增强，业绩的增长必将支撑投资者的信心。

　　本报记者　孙君成　骆海涛

　　实习生　刘湖源

　　历次加息后股市的反应

　　调整时间股市的反应2007年05月19日　5月21日，在央行宏观调控组合拳利空消息打压下，当天股指再现低开高走创新高行情，上证指数开盘3902.35点，报收4072.23点，涨幅1.04％　2007年03月18日　3月19日，沪深股指早盘双双跳空低开，随后在银行板块带动下强劲反攻，沪指收于3014.44点，涨幅2.87％；深成指收于8237.28点，涨幅1.59％。　2006年08月19日　加息利空使原本可能再度出现的“黑色星期一”变成了“红色星期一”，8月21日，沪指开盘1565.46点，最低点1558.10点，收盘上涨0.20％。　2006年04月28日　28日，沪指低开14点，最高1445点，收盘1440点，涨23点，大涨1.66％。　2005年03月17日　沪综指当日下跌了0.96％，次日再跌1.29％。稍作反弹后，沪综指一路下跌，最低至998.23点。　2004年10月29日　正处于下跌途中的沪综指大跌1.58％，当天报收于1320点。沪综指于2005年6月6日跌破千点创出了998点的多年新低。