加息或冲击寿险销售　保险股走势偏软

　　本报讯(记者／孙君成)从昨日起，央行开始了年内的第四次加息，这对已经出现“倒挂”的寿险2.5％的预定利率无异于雪上加霜。相关机构人士认为，此次加息对寿险业而言更多是挑战，它将进一步削弱目前寿险保单的吸引力，寿险保单的销售将变得更加困难。同时，预定利率的上调将很可能变得更加急迫。

　　而在加息后的首个交易日，前期上攻迅猛的保险股上涨乏力，几乎均以平盘报收，其中中国人寿(601628)微跌0.14％，报收于49.03元；中国平安(601318)微涨0.01％，报收于92.86元。

　　加息影响寿险销售业绩

　　今年以来，央行连续四次加息，使得寿险传统产品的销售遭遇前所未有的压力。按照刚刚公布的一年期存款利率3.60％和5％的利息税的水平，一年期存款利率再次突破寿险业通行的2.5％预定利率上限，比其高出0.92％。

　　而保监会最新统计数据显示，今年前7个月，保险行业共实现原保费收入4162.6亿元，同比增长21.6％。其中寿险市场的情况不容乐观。7月份单月寿险保费收入270亿，创年内新低。从中国人寿和平安公布的数据来看，7月份，这两家公司的寿险单月保费都创了本年度的新低。

　　中金公司保险分析师周光认为，尽管寿险保单结算利率比定价利率高，但加息后的一年期定期存款利率已经直逼寿险保单的结算利率，寿险保单对于存款利率的优势正在被迅速挤压。中国人寿的大部分分红险保单的实际收益率和平安的万能险保单的结算利率相似。

　　周光认为，加息将进一步削弱目前寿险保单的吸引力，寿险预定利率的上调将很可能变得更加急迫。

　　审慎推荐保险股？

　　中金公司昨日出炉的分析报告认为，债券作为寿险公司最主要投资品种，其收益率在最近两个月并未因加息而有提升。中长期债券收益率从今年初到7月份上升了超过100个基点。但是自7月以来，收益率徘徊不前，并没有随着7月20日的升息而进一步上扬。

　　分析报告称，如果债券收益率在未来不能跟随升息的步伐一同上升，那么寿险保单的成本(即定价利率)上升的速度很可能会超过债券收益率上升的速度，从而使寿险公司的利润空间受到挤压。因此，中金维持对寿险行业“审慎推荐”的评级。

　　而中信证券则持乐观预期，其昨日的研究报告认为，加息对保险业的影响是扩大息差，利于保单结构优化。中信证券认为，中国人寿对存款配置比例高出中国平安，交易类债券配置比例低于中国平安，加息对中国人寿的利润增厚作用大于对中国平安，而总体来看都是正面影响。

　　报告维持中国平安A股“买入”评级，中国人寿A股“增持”评级，两家公司H股“买入”评级，H股目标价分别为90元和45元，A股目标价分别为120元和60元。