5000点的围城现象：恐慌型投资

　　5000点的围城现象：恐慌型投资

　　一个国家的富人能以如此快的速度，如此大规模地聚集

　　居民赖以生存的土地资源，难怪每个人都人人自危，“跑不过刘翔，也要跑过CPI”。

　　主笔◎邢海洋 摄影◎蔡小川

　　股市恐慌型上涨

　　一觉醒来，消费者知道了7月的物价指数涨幅，5.6%，10年来的第一涨幅。前一个月，即6月的物价指数涨幅是4.4%。再向前追溯，自去年11月份开始，CPI涨幅便不断向上再向上，11月CPI上涨了1.9%，创下20个月新高，12月的增速更是达到了2.8%。到了今年，似乎稳定住了，多在3%附近徘徊，可过了6月便开始飙升了。

钱越存越贬值

　　为抑制通货膨胀，央行今年已经3次上调了利率，但奇怪的是，仿佛只是做做姿态，每次都很温和，利率上涨的速度赶不上物价上涨，储户已经是连续第8个月处于实际负利率之中，钱越存越贬值。就拿7月份来说，刨去5.6%的通货膨胀率，7月到期的一年期存款实际利率为-3.15%。即便8月有了加息和降了利息税，实际利率仍将近-2.5%。

　　CPI中并不包括热议纷纷的房价，而食品占了相当重要的地位，权重占33.2%的比例。

有人说这是一个设计缺陷，因为它所反映出来的通货膨胀指标在某些时候很可能是失真的，尤其在猪肉大涨致使副食品价格均快速上涨的时候，倘若据此制定政策有偏离实际的可能。但至少，几年来的房价上涨没有反映在数据中，也就没有引来货币政策的变化。现在，连居民赖以生存的最基本物质条件都涨价了，再旧话重提，说起CPI的设计缺陷未免不负责任。手中货币的购买力下降早已经是不争的事实，3年前能买一套房子的钱放在银行里，现在只能买半套了。当那些专家学者还在念叨着今年的CPI是否过线还要看秋粮收成的时候，真不知道他们为何如此固执。

　　没必要探讨购买力为什么如此狠地下降，居民更关心的是如何使手里的金钱保值。公布6月份CPI的时候，我们把当时股票两天内300点的疯狂解释为“恐慌型上涨”，这个字眼使人想起了历次物价上涨时居民的所作所为。1988年那次，居民们以囤积家电为主，那些开始有了点钱的人把存款从银行提出来，换成若干彩电冰箱，给每个子女先囤积一台以备将来婚嫁用。没那么有钱的人则是囤积柴米油盐，甚至每包10盒的火柴也销售一空。到了1992年，又出现了抢购潮，许多人选择了抢购耐用品和诸如黄金奢侈品以求保值。在农村，农民大量收集暖水瓶、金属制品等“耐用”的日常品，以求让不多的现金保值。事实上，农民的直觉相当可靠，到1993年，工业品的出厂价比上一年上涨了24%，远远高于农副产品的价格上涨率。

　　现在，又一轮让人心惊肉跳的涨价开始了，刚刚富裕起来的国人，那些买了房子和车子，或者被住房涨价抛弃了的人，他们又被引导到一种什么样的风潮？囤积猪肉？囤积调味品或者粮食？其实早在上世纪90年代初的物价上涨后，人们便发现，日常消费品在生活中所占的比例已经越来越无足轻重，而那些涨价最厉害的商品，比如房子和教育支出，正是普通人根本没法囤积的。于是他们只能想办法使自己的资产增值，哪怕赶上通货膨胀率也好，因为这时候他们已经知道，银行是不会帮助他们战胜通货膨胀的。

　　有一篇《想念“人民”的银行》在储户中引起共鸣。作者曾经在人民银行工作过，当年人民银行对人民的存款利息十分关心，总行一宣布调升，下级行立即按时序分档计算，一笔存款要用算盘分几档计算，不厌其烦。倘是50年代的老存贷款，那算起来就更复杂。上级行还定期派出稽核员到各营业所稽核，不分档或分档错了就是大差错，不但要扣考核分，还要找到不知人在何处的储户补给人家。

　　现在，电脑计算早代替了手工，人民银行也为商业银行所代替。商业的原则是所谓的“契约原则”，既然在储蓄时认可了利率，调息后储户只有放弃了原来的合同，再新定契约。今年至今已经三次加息，意味着每次去新签合同，都要放弃原有的固定利率，只能拿到活期利息。可同样是合同，银行对贷款者却是每次加息，贷款户在下一个计息周期里都将自动加息。银行嘴大，储户吃了亏，也只能是哑巴亏，在既有的规则内，他们还是不得不去银行排队，还是要寻找使财产保值的办法。

　　8月中旬，你可以看到银行里排着大队，甚至比5月份股票开户数日增30万的时候排的队都长，这里有误以为减少利息税也需要通过转存获得的，更多的是购买基金的人群。8月13日统计局公布CPI的时候，恰逢中邮核心成长基金首日募集，当日认购金额就达到654亿元，远超150亿元的预定目标。稍早发行的交银蓝筹，首日认购金额也达到350亿元，超过预定目标120亿元;而随后发行的华安策略基金更获得了700多亿元申购。如此多人争抢有限的基金份额，难怪银行里排起了罕见的大队。

　　储户在和银行的较量中败下阵来，实际上，在与机构的投资比赛中也铩羽而归，尤其“5·30”后散户手中持有的低价股折价近半，即使股市整体上走出了阴影，他们手中的筹码也难有解套。而基金重仓股组合，那也以银行股为主体的蓝筹股，获益于“负利率”政策的上市公司在和缓的加息政策下，业绩预期大涨，股价也一飞冲天。工商银行去年营业收入240亿美元，却超过了营业收入900亿美元的花旗银行，成为世界第一大银行。散户们怎么能不对基金公司顶礼膜拜，纷纷投诚。

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