我国金融流动性过剩源头在外 发行债券难撼根本

　　9月26日，中国人民银行发布8月份金融市场运行报告。报告显示，银行间市场债券发行量大幅增加，8月份共发行债券8520.1亿元，较7月份增加367.5%。

　　对此，有关专家指出，央行大量发行债券，目的在于收缩信贷，缩紧银根。目前，整个金融市场的流动性过剩问题比较严峻。

　　国债环比猛增367.5

　　%昨天发布的这份报告显示，2007年1-8月，债券发行量较去年同期大幅增加，同比增长82.8%。央行方面解释，6000亿元特别国债的发行大大增加了市场债券供应量。此外，政策性金融债券发行量大幅增加，商业银行金融债券的发行量也有一定程度的增加。

　　前8个月，银行间债券市场累计发行债券19766.9亿元。其中，财政部发行记账式国债10326.7亿元；政策性银行和商业银行发行金融债券7320.9亿元；企业发行短期融资券2119.3亿元。截至8月底，债券市场托管量为11.57万亿元，其中银行间债券市场托管量为11.22万亿元，占债券市场托管量的97%。

　　8月份，银行间债券市场债券发行量较上月大幅增加，主要原因为6000亿元特别国债在本月发行。8月份共发行债券8520.1亿元，环比增加367.5%。其中财政部发行记账式国债6606.9亿元，政策性银行发行政策性金融债券1514亿元，商业银行发行金融债券86.2亿元，企业发行短期融资券313亿元。

　　今年1-8月，银行间债券市场发行的债券以中短期债券为主，同时也发行了一定数量的长期债券。其中，债券市场发行1年期及以下债券4777.7亿元，约占24.2%；发行1年期以上到10年期债券13809.2亿元，约占69.9%；发行10年期以上债券1180亿元，约占6%。从期限结构变化趋势看，8月份发行的债券以中期债券为主。其中1年期及以下债券占比9.3%，1年期以上到10年期债券占比87.4%，10年期以上债券占比3.3%。

　　修正流动性过剩

　　中国资本市场正处于火爆状态，央行采取了一系列动作，目的就是使商业银行的银根趋紧，收缩信贷业务。

　　中国社会科学院金融研究所研究员易宪容接受本报记者采访时指出，特别国债的发行主要是用来修正目前流动性过剩的问题，它会带来一定的效果。就目前市场上发行的特别国债而言，金融债还是不多，多数都归在央行的账户上。因此，现在所起到的作用也仅仅是减少央行的票据，降低央行的风险。他说，债券也不能一次发行太多，它必须慢慢地一点一点进行调整，不然会带来很大的市场震荡。像美国这样大幅度降息，是一种很不好的政策措施。

　　上海社科院金融研究中心副主任潘正彦也持有相同看法。他告诉记者，央行发行债券，目的在于收缩信贷，缩紧银根。但目前看来，发行债券带来的效果有限，整个金融市场的流动性依然过剩。要解决流动性过剩的问题，光靠发行债券不行。它只能解决一部分的问题，流动性过剩的源头依然在中国外汇过多，以及外资大量从不明渠道流入股市、楼市。

　　在谈及央行是否会持续加息的问题时，潘正彦认为，中国在10月份中下旬仍会持续加息。易宪容也称，“一旦9月份的CPI仍持续走高，央行就必然会加息。”