本报讯(记者／谢美琴)继前日建行A股上市引发沪指大幅震荡调整后，昨日沪深股市继续双双下挫，跌幅均超过1.6％，上证综指和深证成指分别跌破5400点和18000点整数关口。当日两市分别成交1065亿元和534.76亿元，较前一交易日缩减近三成，创出7月23日以来单日最低成交水平。
“新股加快扩容是造成缩量调整的重要原因”，西南证券的分析师张刚对记者称，25日中国神华发行冻结了2.67万亿资金，再度刷新此前建设银行2.26万亿元冻结资金的纪录，加上临近国庆长假，抑制了投资者的入市积极性，国庆节后中石油又将发行，A股的资金面备受考验。
资金挤出效应明显成交量持续萎缩
昨天中国神华申购初步结果显示，其网上网下共冻结资金约2.6万亿元，创下A股IPO冻结资金的新纪录。
此前一级市场“摇新”资金的纪录是建设银行创下的，其网上、网下共计冻结2.26万亿元，超过北京银行发行时冻结的1.89万亿元；建设银行之后，中海油服冻结的“摇新”资金也高达2.17万亿元。事实上，9月份至今，建设银行、中海油服、中国神华这3只大盘股接踵回归A股，合计筹集资金约1500亿元。
昨日，扩容对二级市场的挤出效应非常明显。上证综指当日以5407.83点跳空18点低开，震荡上行至5463.90点后开始一路下行，跌破5400点整数关口并下探5320.02点的当日低点。此后股指略有回升，收盘报5338.52点，较前一交易日下跌1.61％。深证成指当日也跌破18000点关口，以17992.32点报收，跌幅为1.93％。伴随股指双双走低，沪深两市绝大多数个股告跌。
建设银行虽然是低调上市，但银行股表现疲弱。工商银行、招商银行、民生银行、交通银行、兴业银行等品种跌幅均超过2％。此外，煤炭、航空、有色金属、钢铁等前期的强势板块纷纷出现大幅回调。
科德投资的余诚认为，机构资金为了承接超级大盘股，不得不抛售一些近期涨幅较大的品种，这就是资金的“挤出效应”，这种“挤出效应”在日后的大盘股上市时还将显现。由于新股加快扩容，对二级市场存量资金是一种巨大的心理考验，部分追求稳定收益的二级市场资金，很可能因而转向一级市场。这是造成目前沪深市场成交金额逐渐萎缩的一个重要原因。
新开户数虽回升主流机构趋谨慎
不过，近期大盘的缩量振荡并没有减弱新股民的入场热情，中登公司25日在其网站上刊登的最新开户数据显示，在连续三个交易日开户数量有所下降之后，新开A股账户24日再次突破20万户。渤海投资研究所的秦洪认为，流动性过剩的格局并未改变，因为中国神华的发行冻结资金再度刷新历史新高，本身就说明了市场的资金仍然是充沛的。
目前二级市场的资金供给尚没有出现明显转势。一方面，虽然最近新基金发行放慢了节奏，但老基金的持续营销同样引来了巨额申购。据Wind资讯的最新统计，在最近一个月参与定向增发的9只基金中，合计净申购金额高达919.46亿份，其中400亿巨无霸基金再度现身。另一方面，9月份以来，日均新增A股开户数基本在20万户以上，这都将为股市带来源源不断的后续资金。
尽管如此，主流机构对今年四季度的资金面依然抱谨慎态度。昨日，中信证券发布报告称，是逾万亿的储蓄分流资金推动了本轮牛市，市场短期内不必担心流动性枯竭的风险，但必须警惕这类资金使市场变得较为脆弱。而海通证券最新的研究报告指出，若年内剩余时间，我国再度升息1次甚至2次，考虑到2007年全年我国CPI同比增幅约4％，则自2007年年底起，当前我国实际利率为负数的现状将可能被纠正，由此将会使得目前居民储蓄存款资金“搬家”至股票市场的热情“降温”。
近期不会深幅下调
不过，尽管市场心态普遍比较谨慎，但不少分析人士仍认为，目前做空的力量并不是很强，近期大盘难以深幅下调。
科德投资的余诚认为，支撑牛市的几大重要因素并没有改变，大盘不具有继续深调的空间，从大盘技术形态上看，日K线昨日跌破10日均线，在20日均线附近获得支撑，从7月20日启动的这波行情来看，20日均线是一个重要的支撑线，在9月12日大盘击穿20日均线后很快又弹回均线上方。再看成交量，近两天明显萎缩，说明大盘下探没有获得大部分投资者的认同，继续下跌的空间不大。
渤海投资研究所的秦洪甚至认为，本周二、本周三的持续调整可能已释放了市场的做空压力，大盘在随后的走势中将面临着较强的支撑，不排除近日在5300点遇到支撑，出现止跌企稳走势。他建议投资者仍然可以持有优质股化解大盘短线震荡。
私募基金：“我们不会减仓”
节前震荡不改节后走牛，至少保持七成仓位过节
据《证券时报》报道，又临近“十一”长假，根据以往经验，长假前市场往往观望情绪浓厚，震荡盘整的概率较大。持股还是持币过节？接受记者采访的私募基金大多认为，在牛市根基没有发生逆转的情况下，节前的震荡不会阻止节后的继续走牛。短期的调整不足惧，持有好的股票过节不失为一种好的选择。而对于那些因为过早看空而减仓的私募基金来说，为避免继续踏空的痛苦，他们也表示不会继续减仓。
“我们不会减仓，仍然会选择持股过节。”上海睿信投资董事长李振宁表示，尽管A股近期呈现高位反复震荡的走势，市场心态普遍比较谨慎，但大盘始终没有深度下调说明目前做空的力量并不是很强，以上市公司2008年的预期业绩来衡量，实际上目前的点位并不是很高。上月，李振宁在深圳的一次大型会议上语惊四座：“A股目前实际的点位在1500点左右。”
李振宁认为，目前相当多的股票价格还在“5·30”之下，投资者后市更应该把重点放在个股的选择上。随着建行、中石油等大盘股的回归，指数调整的空间有限，而上市公司的业绩却实实在在地在不断增长，资产注入、整体上市和购并重组才开始不久，而股权激励一旦大面积实施，上市公司的业绩就会得到极大释放。明年所得税从33％下调到25％之后，上市公司的业绩又将得到很大支撑。
在李振宁看来，A股目前不会出现深幅调整主要是出于以下几个方面的原因：首先，考虑到上市公司的成长性，A股市盈率并没有高到不可承受的程度；其次，即使加息已成为一种常态性的调控措施，但负利率决定了老百姓的储蓄向股市搬家仍将继续；第三，虽然管理层目前基本上停发了新基金，但老基金的持续营销带来了大量增量资金，而且H股涨幅巨大对A股也起到支撑作用；第四，“十一”长假后将召开党的十七大，这也决定后续的政策利空不大可能出台。
从估值的角度考虑，李振宁认为券商股相对属于估值洼地，动态市赢率目前仅在20倍到30倍之间。其次，随着房价的持续上涨，商业地产股和开发区地产股也属于被低估的品种。
深圳一位姓黄的私募基金经理表示，目前散户交易的热情有所下降，新开户人数也呈下降趋势，但随着上市公司的行业集中度越来越高和明年所得税的统一，上市公司的利润保守估计也能增长50％左右，尽管绝大多数个股股价已经偏高，但并非高得离谱。“目前的风险并不是很大，我至少会保持七成的仓位过节。”
图：
制图：陈颖欣
《变形金刚2》送票！
