9月CPI增幅或略低8月的6.5％

　　又逢敏感经济数据集中发布期，加息警报再次拉响

　　9月CPI增幅或略低8月的6.5％

　　国庆长假刚过，沪深股市再续节前态势一路昂扬。不过，就在市场基于即将召开“十七大”而普遍看好近期后市之时，一股若有若无的寒意却悄然而至。

　　本周，包括PPI、CPI在内的一系列月度关键性数据又将鱼贯而出。按照国家统计局的工作惯例，本周四左右，PPI将率先出笼，紧随其后的应该是CPI。与此前两个月不同的是，本次除了发布9月份的单月数据，今年前三季度的相关数据也理应伴随而出。

　　毋庸置疑的是，尽管近来不少居民消费品的价格出现了回落态势，但是，官方和学界目前尚未明确判定此前出现的通胀苗头是否得到有效遏制、流动性是否呈现出过剩增强的势头。

　　在此背景下，市场难免警觉：如果新的官方数据表明9月份以及前三季度的问题依然严峻，那么，新的宏观调控措施会不会借势而出？

　　9月份CPI料仍居高位

　　昨日，记者分别向中国社科院经济所、国家发改委宏观研究院、国务院发展研究中心以及北京大学中国经济研究中心等机构的多位专家征询看法。

　　专家们观点的共同之处是：预计9月份CPI依然徘徊在6％左右，即便是较之8月份的6.5％略有回落，也不会迅速回到7月份5.6％的区位。另外，由中国银行全球金融市场部最新发布的相关报告预计，9月CPI会同比增长6.1％，相比8月数据有所下降。

　　而对于一些研究机构抛出的“9月份CPI可能达到7％”的观点，几位受访专家几乎没有表示认同。其中，国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良再次强调指出，引发今年价格总水平上涨的主要原因是食品价格的上涨，而综合相关数据来看，在今年前8个月食品价格拉动居民消费价格上涨的同时，生产性物价一直呈现出稳中有降的走势。

　　由商务部公布的最新调查数据显示，猪肉平均批发价已连续7周下跌，食用农产品价格指数9月份的同比升幅也由8月份的16.9％降到13.7％。此外，由国家发改委近日公布的9月份宏观经济数据也表明，9月初以来全国粮食价格基本平稳，猪肉价格继续下降。

　　祝宝良认为，在眼下肉类价格、粮食价格逐步出现回调的境况下，不需要对未来物价走势持过于悲观的态度，对于通胀的顾虑也是大可不必。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群则表示，食品价格上涨是短期现象，经过采取措施，粮食价格已经大体稳定，因此，食品价格较快上涨的态势至迟保持到10月份，之后其涨幅将开始回落，居民消费价格的涨幅、工业品出厂价格的涨幅等随之也都会开始回落。

　　记者注意到，在此前几次就月度CPI话题采访专家时，他们忧虑者居多。而昨日受访时专家们更多显得比较淡然。尽管专家们普遍判断9月份的CPI数据仍然“高居不下”，但他们同时认为CPI增幅年内将逐步收敛，不会继续大肆上扬。

　　央行措词风向转趋强硬

　　面对即将出炉的月度CPI等关键数据，对于更多的投资者来说，相比于上述关乎“通胀”的厚重话题，眼下更值得关注的是：官方随后可能会有什么样的新的调控举措。

　　在北京大学经济研究中心教授宋国青看来，尽管从今后较长一段时间看依然存在一定的通胀压力，但是，本轮通胀的主要压力已被释放。宋国青是基于日渐好转的食品价格涨幅而作出“通货膨胀的洪峰可能已经过去”的乐观判断。

　　宋在接受记者采访时还预计，随着肉价的稳定或者下降，在货币供给增长率不变的情况下，通货膨胀率会自动下降到4％－5％，“今年来势汹汹的CPI涨幅将因此发生逆转，预计9月份和今年剩余月份的CPI将保持在6％的水平”。

　　宋国青认为，就未来一年而言，通货膨胀率下降到3％以下的可能性很大，而未来三五年平均通货膨胀率超过3％的可能性很小，因此，目前的三年期4.97％和五年期5.12％的存款利率已经不低。不过，他同时表示，“短期存款利率仍然有上调的需要，其可以也应当实现较大幅度的上调，以实现紧缩的目的。”

　　“当前的宏观调控形势依然严峻，因此政策层面不容松懈。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军指出，从三季度数据分析，各项数据上升速度仍然较快，银行体系流动性过剩问题依然突出。

　　与之相关且令人关注的是，由央行货币政策委员会9月28日发布的第三季度例会决议中，央行认为今后应继续实行稳中适度从紧的货币政策，适当加大政策调控力度，保持货币信贷合理增长。

　　不难看出，上述表述与7月份的第二季度例会决议已经出现了明显的变化——第二季度的相关表述为“应继续实施稳健的货币政策，稳中适度从紧，协调运用多种货币政策工具，保持价格总水平基本稳定”。前后两个季度例会决议的最大差别是，央行直接删掉了“应继续实施稳健的货币政策”，而提出“适当加大政策调控力度”。

　　调控预期：难道还是加息？

　　“尤其是8月份CPI同比上涨6.5％，创下11年来新高，加剧了通胀压力；与此同时，外贸已连续39个月实现顺差。可以预见，短期内宏观调控的形势十分严峻。”赵锡军剖析说，加之央行对于目前通胀压力和流动性管理的担忧，未来的紧缩政策可能会继续推出。

　　那么，如果央行等调控部门近期再度出手，可能采取的政策是什么呢？

　　有市场人士分析，基于对9月28日央行货币政策委员会第三季度例会决议的理解，央行极有可能在“十七大”后启用更加严历的货币紧缩措施，包括扩大加息幅度。“大幅收紧货币政策的最大可能性在于扩大加息的幅度，由上调27个基点转为上调54个基点。”对此观点，中国人民大学经济学院副院长刘元春教授表示，综合各种因素看，“如果央行接下来再次大幅加息也不会感到意外。”

　　此外，中行的最新报告也指出，目前－2.2％左右的实际利率水平和高企的资产价格，仍然要求央行保持继续加息的姿态。

　　再辩“通胀压力是否日趋沉重”

　　显而易见的是，在就未来几个月CPI及“通胀”走势而展开的争辩中，专家们始终没有丢开“食品价格上涨”和“流动性过剩”这两个关键词。

　　摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆昨日受访时并不赞同“中国步入通胀时代”的观点。他认为，一定要出现某些状况，比如劳动力工资出现长期上涨趋势，才会构成长期通货膨胀的基础。而目前中国劳动力市场并没有出现紧张状况。“通货膨胀最终是否会传导至非食品价格，最终还是要取决于劳动力市场的状况。但是，目前长期通货膨胀的基础不存在。”

　　“在流动性过剩的市场条件下，我国的确面临较大的通胀压力，但并不意味着必然进入通胀时代。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，如果政策当局采取适当的调控措施，综合运用多种工具手段，以疏堵结合的方式对流动性过剩进行有效治理，就可以遏制通胀、维护经济的平稳健康发展。

　　但中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉站在另外一个角度指出，自2001年美国新经济泡沫破灭后，美国就在不断地转移经济调整的成本，格林斯潘的一系列降息把大量流动性源源不断地注入世界经济体，导致全球范围内以经济过热和资产价格暴涨为特征的信用泡沫。

　　“五年来全球官方储备增加了3万亿美元，当这增加的3万亿美元的货币注入到对美贸易顺差国的银行系统时，这些国家就开始了一个制造泡沫的过程。”鉴于此，刘煜辉认为，目前我国正在经受这样的压力，这也就意味着我国通货膨胀压力是在日趋沉重，而非弱化。

　　本报驻京记者　郑春峰

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　　不少专家认为，CPI增幅年内将逐步收敛，不会继续大肆上扬。制图／陈健珊