央行存款准备金率创新高 将加速京沪深房价松动

　　银行及房地产股票将受影响

　　准备金率与股市在原理上并没有非常密切的联系，而且历次提高准备金率对股市的影响不是很大。

不过，前9次提高准备金率时的股市处于牛市的上升趋势中，在牛市中，一些利空消息可以在瞬间被消化，而在非牛市的环境中，利空消息可能被放大。现在的股市刚刚从11月的大跌中缓过来，仍未摆脱调整压力的影响，要让处在弱市格局中的市场消化此类消息还需要一个过程。

　　对此，中信建投证券分析师孙鹏认为，与前几次上调存款准备金率相比，此次上调1％是前9次上调0.5％的2倍，显示出管理层开始加大银根收缩的节奏和步调。另一方面，加息预期已经在市场中“蔓延”很长时间，投资者目前仍然惧怕加息可能对市场产生大的影响。国家统计局将在周二发布11月的CPI，市场预期可能出现新高，如果这样，加息的可能性将进一步加强。

　　另外一个情况值得注意，在第9次上调准备金率的时候，恰逢国家统计局公布10月CPI的前夕，当时市场预计加息可能性会比较大，但最终还是没有加息，使得市场缓了一口气。此次上调也是临近11月CPI公布的前夕，说明管理层已经在为加息做好准备，只是在等待相关条件的成熟，投资者对此应该有一个心理准备。

　　在个股方面，孙鹏表示，上调存款准备金率的影响主要集中于银行板块和房地产板块。

　　有关专家表示，缩小了银行放贷资金的规模，直接影响到银行的收入。由于银根的连续缩紧，导致银行在资金的管理上趋于谨慎，一些贷款发放上的审批会变得更加严格，间接抑制了资金的流动速度，对银行的业绩将产生一定的影响。

　　房地产板块之所以受影响比较大，是由于地产商的运作资金主要来源于银行贷款，如果银行缩紧发放贷款的速度和要求，那么对房地产商来说是个“噩耗”，因为在其最根本的环节上无法得到运通，将使地产项目的运作面临“井枯水干”的境地。

　　专家观点

　　央行会慎用加息手段

　　从今年央行货币政策来看，央行使用公开市场业务和准备金率等数量型货币工具远远大于使用汇率和利率等价格型货币工具的次数。今年已经10次调整存款准备金率，但是加息的次数却只有5次。

　　“央行今年运用公开市场操作发行央票的力度也是很强的，而且发行的期限也比较长，可以锁定流动性的期限。”赵锡军介绍说。有观点认为央行慎用加息的手段原因还是囿于中美之间利差的缩小，而随着下周美联储降息的可能性，中美之间利差还可能发生反转。

　　现在美元1年期的伦敦同业拆放利率（Libor），减中国1年期央票利率3.99%，中美利差从2006年年初的3%缩小到0.44%。如果央行再次加息，美联储降息，中美利差就将发生反转。“这是中国慎用利率的原因。”祝宝良认为央行在提高存款准备金后，可能对利率的调控有所放松。

　　宋国青认为，央行提高1个百分点的存款准备金率后，年内将不会再加息了。赵锡军则认为，目前还不能排除加息的可能性，因为提高存款准备金率和加息作用的对象并不一样。

　　而至于动用汇率工具也存在争议，有包括宋国青在内的经济学家认为可以一次性大幅度升值，也有经济学家认为还是应保持人民币汇率的缓慢升值以避免对出口型企业造成冲击。比较央行几种货币工具，央行提高准备金率的调控方式更直接、更简便、成本更小一些。所以中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，未来存款准备金率仍然有上调的空间。

　　商报记者 杨雪婷 丁蕊

　　实习记者 王磊/文

　　王晓莹/图 李烝/制表

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