黄金期货今起上市：首日可能涨停

　　上市预言之一

　　黄金期货将成中国最活跃期货

　　专家预计，年内成交量将是国内其他商品期货品种的总合

　　当前，国际黄金价格处于上升通道，国内投资者对黄金期货的热望颇高，业内人士认为，上市首日，黄金期货合约价格有望冲击涨停板

　　随着黄金期货今日在上海期货交易所闪亮登场，此前上期所开展的黄金期货模拟交易于1月8日正式收官。依据上期所提供的数据显示，短短3天模拟交易总成交高达187784手，投资者对黄金期货的青睐程度可见一斑。

　　正是基于黄金在中国如此广大的社会群众基础，业内人士纷纷预测，黄金期货的活跃度将远超国内现有的所有期货品种，年内成交量预期将是国内其他商品期货品种的集合。即使是在交易初期投资者对黄金期货不熟悉之时，黄金期货的活跃度也将超过锌期货。

　　黄金期货参与度最广

　　“由于对黄金广泛的社会认知度，可能半年之内，黄金期货就会赶上锌期货当前32万手的交易量。如果能有银行等金融机构参与其中，一年左右时间，黄金期货成交量将是目前国内其他商品期货总成交量的集合。由于目前国内投资工具太少，有条件的投资者一般都会参与。”谈及黄金期货前景时，经易金业有限责任公司副总经理陈进华掩饰不住喜悦的心情，向本报记者作出了上述乐观估计。

　　同样对黄金期货前景乐观的还有高德黄金执行总裁张卫星。他对记者表示，由于黄金在中国广泛的社会基础，黄金期货今后必将成为中国现有期货品种中最活跃的品种。“对于普通投资者来说，期货投资专业性还是偏强，所以黄金期货初级交易不会太活跃，但是活跃度还是会盖过上期所去年推出的锌期货。”

　　依据中国期货业协会统计，2007年期货市场总成交额突破了40万亿元，高达409722.43亿元，总成交量为728426794手。锌期货作为2007年3月26日新推出的品种，全年成交高达2043万手，成交额达247537946.34元。

　　“目前我们公司新开户的投资者中，很多是冲着黄金期货来的。由于保值增值方面的作用很强，老百姓对黄金期货的热情很高。”长城伟业期货公司上海营业部副总经理景川对本报记者表示，“比如铝期货，很多时候将受实盘指导，而黄金期货不受此限制，无论个人还是企业，都能顺畅地参与其中。”

　　上海投资者踊跃，其他城市亦如此。据悉，最近几天，重庆5家期货公司每天的开户人数达到70人左右。其中，很多新开户的投资者是从股市转战过来的老股民，以前基本没有碰过期货。

　　合约挂盘基准价209.99元

　　1月8日，上海期货交易所发布通知，公布了黄金期货上市挂盘基准价。其中，Au0806、Au0807、Au0808、Au0809、Au0810、Au0811、Au0812合约的挂盘基准价为209.99元/克。此价格一出台，市场人士纷纷向本报记者表示了其定位的合理性。

　　苏州市投资有限公司黄金项目经理陈逸群分析说，0806合约的理论价格应该是在现货黄金基础上，上浮一定黄金借贷成本。1月8日中国银行的黄金借贷利率是4％，上海金交所在当日15点整的现货价格为201.84元/克。考虑到时间限制，“0806合约的理论价格即是201.84+201.84×4％×6/12＝205.88元/克，上期所估计是考虑到吸引空方的入场，所以将基准价定得稍微高一些。”

　　1月7日，国际现货黄金价格为857.8美元/盎司，上海黄金交易所黄金Au99.95收盘于200元／克。按照1盎司＝31.1015克，1美元＝7.26元人民币计算，1月7日国际现货金价为200.24元/克。黄金期货挂牌基准价比国际现货金价也高出9元/克以上。

　　不过，张卫星指出，“国内黄金期货定价不可能偏离国际金价太多，否则容易造成跨市套利。”

　　当前，国际黄金价格处于上升通道，国内投资者对黄金期货的热望颇高，业内人士认为，上市首日，黄金期货合约价格有望冲击涨停板。

　　对此，景川认为，挂盘基准价是上期所在黄金期货推出之前，综合各方因素评估出来的价格。如果当天黄金期货没有出现涨停或跌停，那么这个基准价是非常合理的。

　　将在较高升水价位整理

　　对于今后黄金期货价格走势，陈逸群向本报记者表示，“预计国内黄金期货价格将冲高调整，国内期货界投资者对黄金的热情比较高，市场在缺乏空方的情况下，估计会在比较长的时间维持较高升水价位的整理。”

　　当前国际黄金市场正经历着大牛市行情，这吸引国内投资者关注和参与黄金期货。不过，陈逸群建议投资者，投资黄金期货应把握黄金走势的方向性，从金价的影响因素中探寻黄金价格走向。

　　由于黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的象征，因此黄金价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨暴跌。此外，投资需求对黄金价格的变动也有重大影响。不过，简单地说，影响黄金价格的是美元和原油。

　　陈逸群分析说，市场一般将美元、黄金和原油这三者俗称为“三金”。其中，美元和黄金呈负相关关系，原油（又称“黑金”）和黄金呈正相关关系。黄金因为耐损耗、耐腐蚀，几千年来提炼的地表黄金基本都储藏于世，旧金累计达15.8万吨，而当年新开采黄金数量不足2500吨，所以投资者对旧金持有的信心比每年的产销量对黄金价格走势的影响更大。而旧金的持有信心在美元贬值的过程中是不断加强的，所以很多投资者多是长线持有，一般不轻易抛出。原油在美元贬值的过程中，也得到了价格提升，原油因为不断增加的刚性需求处于高价位区间，这将传导到其他工业制成品，造成通货膨胀。为了防止储蓄在通胀中贬值，人们会把储蓄转换成对抗通胀的黄金。所以原油涨价会带动黄金价格上扬。（记者宋薇萍）

　　上市预言之二

　　可望点燃金市投资热

　　国际金价还将持续走高，投资者应冷静选择投资品种

　　1月9日黄金期货在上海期货交易所正式上市，点燃了金市投资者对参与黄金期货的热情。在国际金价一路上扬鼓舞下，国内居民看到了黄金产品的巨大魅力，投资金市热情高涨。业内人士称，随着黄金需求的大幅增长，国际金价还将持续走高，涨势或将延续到今年年中，最高可望达1200美元/盎司。黄金投资无疑将成为居民理财的香饽饽。不过，投资者也应冷静选择黄金品种。

　　今年黄金仍为牛市

　　谁也没有料到，在2008年的第一个交易日，黄金就给众多投资者送上了一份“大礼包”。当天，国际金价每盎司上涨23.60美元，报收于856.75美元，最高861.35美元，创下了黄金历史上的最高价位，一举突破了1980年国际金价曾创下的850美元／盎司的纪录。

　　据美联社报道，有分析师预期，2008年黄金投资市场将继续保持2007年下半年的强劲上涨势头，而美元持续走低、通货膨胀加剧、石油价格走高、中东局势紧张以及美国次贷危机引发的投资安全忧虑仍然是导致这一现象的主要原因。

　　“2008年的金价有望达到每盎司1200美元的高点。”高赛尔首席分析师王瑞雷说，目前支撑国际金价的利好不断，延续6年的黄金牛市将继续强势。

　　不过，王瑞雷也提醒，2008年的金价走势“脾气不会很温和”，不排除有回调的可能。

　　高盛经济学家JamesGutman在2007年12月11日的报告中表示，如果美元转强，未来6个月金价将跌至790美元，未来一年则会跌至750美元。不过，高盛对黄金价格预期保持在历史高位，认为金价将受益于供需基本面紧张的结构性支撑。

　　国际炒家紧盯黄金期货

　　根据黄金期货合约及相关业务规则，黄金期货的交易单位为1000克／手，每日价格波动幅度被设置在5％，最低保证金定在合约价值的7％，按照每克金价200元左右计算，每手黄金期货的最低保证金提高到1.4万元以上。

　　专家提醒投资者，由于黄金期货的期货本质，虽然投资一手的门槛只要2万元左右，但是加上准备金，没有10万元的启动资金，投资者最好不要碰黄金期货。黄金期货作为一个新兴的期货投资品种，投资者应该要有止损观念，期货不同于股票，放大交易后更容易引发亏损；其次还要掌握良好的技术面、基本面分析能力。

　　“国际炒家现在都盯着1月9日的黄金期货上市，准备时刻拉升期货价格。”王瑞雷说，“黄金期货适合专业机构，投资者必须有一定实力。黄金价格波动虽然比一般商品期货要小，但目前当日波幅都较大，一般投资者可适当参与，但要注意规避风险。”

　　王瑞雷表示，黄金期货的上市给国内黄金企业提供了套期保值和风险对冲的渠道，也将进一步推动其股价。也就是说，普通投资者还可以通过投资产金企业的股票，从而间接分享黄金期货投资的收益。

　　纸黄金投资者可逢低建仓

　　西汉志黄金投资研究中心专家认为，2008年，纸黄金和实物黄金投资者仍然可以坚持逢低建仓的原则，长期持有。但投资者需要关注的是，在人民币持续升值的背景下，长期持有带来的投资贬值问题。投资者可通过规划投资方法的手段来避免资金损失，实现获利。例如，投资者可将一小部分资金投资一些带有一定杠杆比例的黄金投资品种，如黄金期货、AUT+D、AUT+N及现货延迟交收业务。如果选择稳健型投资，应考虑选择低杠杆的投资品种，比如1∶5的杠杆交易品种，通过杠杆持有，来对冲人民币升值带来的投资贬值问题。

　　利用杠杆操作的投资者，在不违背牛市上涨的原则下，应考虑在2008年一季度建立适当的多头仓位，中长线持有，在未来走势中关注900美元及以上的价位，适当兑现利润。

　　据王瑞雷介绍，黄金期货、纸黄金适合有一定经验的投资者。如果希望稳健投资，又想从黄金牛市中获得收益的投资者，建议投资实物金，防止盘中的波动稀释利润。（记者潘洁）

　　个人投资理财又添新渠道

　　交行首推个人黄金期货投资业务

　　1月8日，交通银行与金瑞期货经纪有限公司联手，在内地率先推出个人黄金期货投资业务——“玖玖金－个人黄金期货投资”。根据双方约定，自2008年1月9日黄金期货合约正式挂牌交易之日起，持有交通银行太平洋借记卡的用户即可到金瑞期货经纪有限公司各网点办理个人黄金期货投资业务。

　　黄金期货投资业务的推出，不仅使中国在现货黄金、纸黄金等现货市场交易品种基础上增加了期货品种，促进国内黄金交易类型多元化，而且由于黄金期货具有套期保值和抵御通货膨胀风险等功能，也为众多投资者所关注和认可。此外，与黄金现货投资相比，黄金期货具有交易便捷、投资门槛低和具有杠杆效应等优势，所以，黄金期货投资有望成为个人投资者理财的新渠道。

　　交通银行与金瑞期货经纪有限公司此次联合推出个人黄金期货投资业务，是我国商业银行与期货公司在业务合作关系上的创新和突破。双方将在期货保证金结算、集中式银期转账、客户资源共享及电子商务等多个领域开展合作，整合资源，优势互补，为个人黄金期货投资者提供专业、便捷的优质服务。

　　据悉，由于目前金瑞期货经纪有限公司只在上海、深圳、南昌、大连和郑州等5个城市设点，投资者先期只能在上述城市的交通银行网点申请开通个人黄金期货投资业务。随着业务开展逐渐成熟，并报经监管部门许可，今后，交通银行将通过代理见证开户的方式，逐步扩大受理该项业务的网点范围。（记者卫容之）

　　上市预言之三

　　黄金期货也难张扬中国话语权

　　黄金期货的推出，意味着中国黄金衍生品市场开始相对健全。没有市场时，话语权无从谈起；有了市场之后，中国拥有了培育大量成熟投资者的机会，他们将成为中国黄金市场迈向成熟的生力军，成为中国黄金夺取世界话语权的中流砥柱

　　每当一个新期货品种推出，总会引起市场一连串有关市场定价话语权的讨论。锌期货如此，棕榈油期货如此，黄金期货也是如此。

　　当前，世界黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。其中，欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以中国香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。

　　虽然市场广阔，但时下世界金商搏杀之际，仍以伦敦现货金价马首是瞻。世界各大金市的交易时间，也以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）、中国香港连续不断的黄金交易。伦敦现货金市在金价定价权上，有如伦敦金属交易所在有色金属定价市场一样，具有绝对的话语权。

　　相比有色金属市场，中国黄金市场在世界的比重相差甚远，话语权更无从谈起。如今，随着黄金期货的出炉，中国黄金是否能在世界市场形成“中国价格”呢？中国能否取得黄金定价领域的话语权？

　　对此，高德黄金执行总裁张卫星向笔者直言不讳地称，即使有了黄金期货，中国在黄金定价方面还是无话语权可言。

　　原因是，首先，中国拥有黄金不超过5000吨，不超过世界黄金市场总量的5％，人均黄金拥有量属世界最低水平。其次，黄金产品的交易量也不足世界黄金产品交易量的1％。据统计，2006年，上海黄金交易所黄金年成交量为1249.6吨。再次，中国黄金储量也非常少。2006年年底，我国外汇储备达到1万亿美元，而黄金储备却只有600多吨，仅占我国外汇储备总额的1.2%，远远低于世界发达国家的水平。同时，中国民间藏金量也比较有限。

　　从国际上看，美国官方黄金储备占其外汇储备比重最大，截至2006年达到75%，共达8134吨黄金。不过，虽然美国纽约商品交易所拥有国际上最大的黄金期货头寸，其国际市场的地位仍无法企及伦敦金市，仍然只是一个区域市场。

　　可以想象的是，由于黄金在中国的广泛社会基础，黄金期货无疑将受到投资者热捧。而在中国的广袤领土和13亿人口基数的强力支撑下，中国黄金期货在人民币市场的定价话语权将不容置疑。

　　长城伟业期货公司上海营业部副总经理景川则认为，拥有对一个产品的话语权，除了产量和消费量，流动性也至关重要。但目前中国黄金进出口并不是十分通畅，此外，中国在人民币资本项下可自由兑换还未实现的情况下，这对黄金市场的活跃度有制约作用。外汇期货和黄金期货相生相伴，外汇期货没有出来，黄金期货市场活跃度必将受限。

　　伦敦金价之所以成为反映世界黄金市场的晴雨表，与其独特的交易制度密不可分。伦敦黄金市场按照伦敦的工作日运作，每天上下午的两次定盘会给出定盘价，其余时间则由做市商给出买卖的双向价格报价，交易根据这些价格完成。

　　不过，市场是相互影响的，话语权也是重要部分之一。黄金期货的推出，意味着中国黄金衍生品市场开始相对健全。没有市场时，话语权无从谈起；有了市场之后，中国拥有了培育大量成熟投资者的机会，他们将成为中国黄金市场迈向成熟的生力军，成为中国黄金夺取世界话语权的中流砥柱。（宋薇萍）

　　投资黄金期货

　　谨防四大误区

　　期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。相应的，黄金期货则是以黄金合约为标的物。

　　根据上海期货交易所合约设计，黄金期货交易代码为AU；交易单位为1000克/手；最小变动价位为0.01元/克；涨跌停板为不超过上一交易日结算价±5%，上市首日为±10%；最低保证金为合约价值的7％，上市首日为9％；交易时间为上午9∶00到11∶30，下午1∶30到3∶00；最后交易日为合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）。

　　黄金期货交易和一般的商品和金融工具的期货交易一样，买卖双方先签订买卖黄金期货的合同并交付保证金，规定买卖黄金的标准量、商定价格、到期日。在约定的交割日再进行实际交割。一般不真正交货，绝大多数合同在到期前对冲掉了。

　　黄金期货的服务对象主要有三类：黄金生产、加工及贸易企业，金融机构及广大投资者，他们也构成了黄金期货的投资主体。对于黄金行业相关企业来说，随着国际金价的不断高涨，中国黄金行业面临的风险越来越集中，迫切需要利用黄金期货交易来发现价格和规避风险；对于金融机构来说，无论是从自身资产配置还是从管理客户风险的角度，都可将黄金期货作为一种重要的金融工具来使用；对于广大投资者而言，黄金期货的推出，使投资者有了合法且更加安全的投资渠道。

　　投资黄金期货，应防止步入以下误区：

　　误区一：黄金天然是货币，黄金期货属于金融期货。

　　1972年，布雷顿森林体系瓦解之后，黄金和美元之间的挂钩关系完全瓦解。黄金期货仍是属于商品期货，不过具有较强的金融属性。很多有色金属期货，如铜、原油期货等，也有较强的金融属性，但他们仍为商品期货。

　　误区二：1.4万元即可投资黄金期货。

　　根据上海期货交易所黄金期货设计规则，黄金期货合约大小为：1000克/手，最低交易保证金比例为合约价值的7%。所以，若以目前200元/克金价计算，黄金期货每手最低保证金为1.4万元。

　　不过，上期所明确规定，上市首日上期所将以9%的比例收取保证金，而经纪公司为了防范风险，也将对客户加收2％—3％的保证金，也就是说，一手合约最低保证金将达到2.4万元。按照1/3建仓原理，至少要7.2万元才能投资黄金期货。

　　误区三：对于个人投资者而言，黄金期货亏了的话，大不了“把金子搬回家”。

　　上期所明确规定，自然人客户持仓不允许进入交割月。如果进入交割月份，自然人客户的持仓没有按规定调整为0手，上期所将根据规定，自进入交割月份的第一个交易日起（即从交割月份的第一个交易日到最后一个交易日），对其执行强行平仓。因强行平仓产生的盈利按国家有关规定执行（即不归自然人客户），强行平仓发生的亏损由相关责任人承担。

　　误区四：大户持仓可无限大。

　　黄金期货合约在不同时期规定了较严格的限仓比例和持仓限额规定。如：在合约挂牌至交割月前第二个月的最后一个交易日，某一期货合约持仓量超过8万手时，对投资者、非经纪会员及经纪会员的限仓比例分别为5%、10%和15%；交割月前第一个月，对他们的限仓限额设定分别为90手、300手和900手；交割月份，对法人投资者的限仓限额设定为30手，自然人投资者为0手，对非经纪会员设为90手，经纪会员为300手。（记者宋薇萍） (来源：国际金融报)