温州千亿资本瞄准创投 本地产业升级盼出路(图)

早在2000年7月，应温州市政府之邀，黄伟建创办的星际公司就与温州市政府投资组建了温州数码创业投资有限公司。 孙炯 摄

　　温州千亿资本流向VC

　　温州千亿资本正热热闹闹地流入创投业，但热潮中难免有泡沫，对于温州资本这块肥美的蛋糕，各大创投机构和温州本地机构已开始走向竞合或竞争……

　　创投在温州究竟有多热？

　　南都周刊记者从相关渠道得知，来自于温州银监局内部的抽样调查显示，约有1000亿到1500亿流动资金进入了创投领域。

而据温州银监局的统计资料表明，目前温州民间资本现金流约为3000亿元，居民储蓄约为1000亿元。涌入创投的资金可见一斑。

　　事实上，从2007年下半年开始，以担保、财务咨询等命名的创投公司在温州地区相继出现，据当地工商部门统计，这类民间资本支撑的投资公司，已注册的达近百家。

　　然而，热潮中泡沫难免。“现在一些所谓的担保公司、创投公司实际上是在变相放高利贷。”一位长期跟踪温州经济的专家告诉南都周刊记者，“目前温州的市场利率大多在2分到2.5分，有的短期融资利率甚至高达6分。”他表示，由于目前中小企业融资难，最近温州社会非法融资等金融诈骗案件频出，已经引起了温州当局的关注，一些金融监管方面的基础性检查工作正在展开。

　　尽管存在诸多问题，真正的创投机构也还没有形成大的规模，但对于温州资本这块肥美的蛋糕，各大创投机构和温州本地机构已开始走向竞合或竞争，机遇、挑战、梦想、现实……在这片土地上正生动地演绎。

　　创投纷至

　　温州，这个几乎全民皆商的城市，的确是一方适合VC、PE生长的沃土。这里既有可供投资的巨额民间资本，又有丰富的项目和渠道，引得各大创投机构纷至沓来。

　　深圳创新投资集团公司作为最耀眼的官办VC之一，早就开始关注温州资本市场了。深创投总裁李万寿在接受本刊记者电话采访时说，“四年以前，深创投就进入温州，并和中瑞财团进行了合作。”

　　李万寿回忆说，“最开始接触时，深创投希望做投资银行业务，帮助温州的企业走向上市。后来发现，温州很多企业并没有上市的意愿，但是温州财团却有很多闲散资金。因此我们对合作方式做了调整，最实际的方式是设立基金。”

　　据了解，深创投和温州资本合作的私募股权投资基金瑞德海基金已于2008年4月份成立，基金规模在1.5亿到2亿左右，该基金募集采取有限合伙企业的模式。此外，深创投和中瑞集团合作的一家创投公司正在注册之中。

　　更多的海外基金正纷至沓来。

　　据悉，红杉资本中国基金已完成了第一只人民币基金的募集，该基金总规模接近10亿元，温州瑞立集团出资数千万元成为该基金的LP(有限合伙人)之一，另有6位温州女性以组团的形式成为一位LP。

　　温州首华创业投资有限公司董事长林阿信透露，“证券教父”阚治东的东方基金与首华创投及部分温州企业家合作的温州东方首华创投基金即将成立，而软银中国等知名PE目前正密切联系着温州资本。

　　“很多基金都找上门来，”温州恒生资产管理有限公司董事长黄伟建告诉本刊记者，“他们希望与温州资本以及温州创投机构紧密合作。”

　　在温州本地市场上，本土创投公司也纷纷成立。

　　恒生资产就是目前温州做得有声有色的一家本土创投公司。早在2000年7月，应温州市政府之邀，黄伟建当时创办的星际公司就与温州市政府一起投资组建了温州数码创业投资有限公司，黄出任副董事长兼常务副总裁，负责公司的创建和一切业务往来。同期，黄创办了温州恒生资产管理有限公司，利用资本运作、参股控股等方式投资高新技术行业。

　　温州市中小企业发展促进会会长周德文介绍，温州规模最大的民营企业正泰集团也在上海注册成立了全资子公司云杉投资管理有限公司。

　　2008年2月，在正泰营销年会上，正泰集团董事长南存辉向到场的上千名经销商介绍了云杉投资，为这一发挥正泰特有资源价值的PE做了第一次非正式推介。

　　有消息称，云杉基金正将正泰股东、协作企业和温州众多闲置资金持有者的资金集中起来，以基金管理的专业技术和方法，开展对外投资。据悉云杉基金成立的初始规模为5亿元，目标规模在10亿元以上。

　　土洋结合路漫漫

　　然而，除了一些变相高利借贷的所谓的“创投”、“担保”公司，对于很多白手起家的温商来说，投身创投业是机遇也是挑战。

　　温商投身创投的优势明显。周德文说，除了庞大的民间资金做后盾外，温州人做创投还有以下三大优势：“首先是军团体系，可以发挥温州特有的抱成团的‘蚂蚁经济’优势，凭借良好的信用体系，发挥‘小资本、大集聚’的成效；其次，温州具有丰富的民间投资经验，早在改革开放初期，便在温州产生了类信托模式的‘活会’这一融资方式，堪称创投雏形；最后，创投人所必备的敏锐的市场嗅觉、精准的投资魄力、丰富的运作经验，温州商人样样都有，并且敢想敢干。”

　　但优势也是一把双刃剑。

　　2007年8月，温州东海创业投资有限公司高调成立的时候，恐怕也没想过仅短短7个月，就因内部纷争而分道扬镳，这一过程，凸显出温州民企在创投路上的有待规范。

　　其时东海创投公司由佑利集团、民扬集团、环宇集团等8家乐清民营企业、一位乐清籍自然人张建文和北京杰思汉能资产管理有限公司组建成立，杰思汉能出任东海创投的普通合伙人和基金管理人。

　　短短七个月后，因温州投资方与基金管理方发生经营理念分歧，双方不欢而散。而双方冲突的直接表现，在于对项目优劣的不同判断。

　　佑利集团董事长、作为LP之一的胡旭苍说，从某种意义上讲，基金管理公司做项目判断时显得书生气十足。“我们去看他们推介的企业，项目书上说得天花乱坠，而我到车间、办公室、财务室看完发现，完全不是这样。”

　　或许这可以视之为喜欢通过企业财务报表来衡量企业盈利能力的管理者与从家庭作坊中一件件生意做起来的深谙民营企业的投资者的矛盾，但，在温州这片有着独特气质的土地上，温州创投公司是否有其自己要走的PE之路？

　　由东海创投控股股东成立的环亚创投采取了GP和LP合二为一的模式，胡旭苍表示，GP和LP混合的最大好处是，既使双方的利益趋于一致，又能降低运营成本。

　　恒生资产旗下的创元创业投资有限公司也采取了GP和LP混合的模式。黄伟建介绍，创元创投的LP由日本某基金、温州资本以及一部分国内外资本组成。GP则由温州资本组成的团队担任。

　　“就自身而言，我会采取混合的方式。”黄伟建说，“双方在合作开始时就会约定好一个涵盖投资哪些行业、投资多大金额等等的大框框，框框以内的事情，GP可以决定，框框以外的则通过董事会来决定。”

　　正泰出资的云杉投资从一开始就选择了以上海为平台，以正规的海外管理模式为样本——LP出资，GP管理。只不过，这个GP也由正泰集团出资成立。这种模式，几乎是自己出资，自己管理，只是GP的人才则从外引进。

　　“温州商帮是在极为严格的信用之中成立的，拿到钱并不是一件容易的事情，这取决于机构能不能得到信任。温州商人有很丰富的资金、项目、渠道，欠缺的只是专业团队。管理团队必须要明白投资人的心态。”对于深创投与中瑞财团达成的合作，李万寿这样分析。

　　“进入一个圈子，能不能得到认可，取决于很多因素，要了解、认可、欣赏他们的文化，要进行多渠道的交往和联系。走到一起靠缘分、靠理念一致、靠情投意合，勉强维持是不行的。最重要的是，一开始就沟通好，有一个好的约定。”李万寿说。瑞德海基金是一个这样的例子，它按照有限合伙企业的模式募集，LP出资、GP管理，双方有清晰的分界，这得益于双方的了解和信任，以及深创投本身过硬的信用、业绩和团队的素质等。

　　“实际上，温州财团的观念也在逐步调整。以前温州企业不愿意规范化运作，习惯于自己说了算。现在很多企业改变了观念，希望走向规范和透明。”李万寿说，“尽管目前很多创投公司采取的是LP和GP混合的土洋结合模式，但这只是难以避免的过程，它们最终定会走向国际化和专业化。”

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