央行评两房接管 美国政府有责任保护投资者利益

　　新闻回顾：美国财政部将清洗“两房”高层 中资银行松口气

　　本报记者 旷野 北京报道

　　美国财政部长保尔森于美国东部时间9月7日宣布，政府将接管房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mae)，以避免更大范围和更深层次的金融危机爆发。

　　9月8日晚间，中国人民银行在其官方网站上发表评论，认为美国财政部为缓解“两房”问题采取的一揽子救助措施是积极的，应该能够起到稳定市场、提振信心的作用，“美国金融市场关系到全球经济和金融市场的稳定。美国政府应切实承担起维护金融市场稳定的责任，保护投资者的利益。”

　　曾在房利美担任经济学家的人士对本报记者表示：“两房债券在美国政府介入后，风险很低，几乎和美国国债差不多。”

　　也许很难判定，持有两房债券的各国央行、银行、保险公司等机构投资者此时可否长舒一口气。但可以确定的是，部分大量持有“两房”普通股与优先股的投资者很可能将因为美国政府的接管而遭受巨大损失。

　　两房债券风险暂未升高

　　9月8日，三大信用评级机构之一的惠誉(Fitch Rating)美国区董事总经理依琳(Eileen A Fahey)接受本报采访时称：“美国政府此举可能是希望在稳定住房抵押贷款市场的同时，增加市场流动性，以降低目前已远远高于历史水平的抵押贷款利差。”

　　“这一举措并不让人惊讶，是外界意料之中的。”9月8日，中国国际经济关系协会常务理事谭雅玲认为，“因为这两家机构本身就相当于政府职能部门，美国政府正式接管估计是两点考虑，一是稳定市场，二是保证公司和政府的信誉。”

　　惠誉于美国东部时间9月8日发布报告称：“财政部的行动既能让两家机构成功地进行再融资又能稳定住房抵押贷款市场。”

　　同时，惠誉将房利美和房地美的长期发行人违约评级(Long-term IDR)维持在“AAA”的最高水平，两机构的短期发行人违约评级(Short-term IDR)则为“F1+”，也代表最高信用品质。

　　依琳指出：“两房获得了与美国政府一样高的相关评级，这也意味着两房发行的债券将和美国国债保持几乎同等的价格。”

　　另一信用评级机构标普(Standard & Poor's)也公布报告，给予两家机构长期和短期无担保债务的评级分别为“AAA”和“A-1+”。

　　“我认为将过多的注意力集中于中资银行持有的房利美和房地美债券上，其实是给予相关银行过多的压力，这可能导致决策人急于减持，而目前出售房利美和房地美的债券是一项亏本买卖。”上述房利美前经济学家强调，“债券市场联动性很大，而次贷的疲软也导致优质贷市场的不景气，尽管房利美和房地美此前只投资于优质房贷市场，但是优质房贷的债券也在贬值。”

　　在该人士看来，尽管债券贬值，但是两房的债券评级依然较高，不仅有还本而且违约率低，这意味着利息收不回的概率低，同时债券成本不会受影响。目前只是债券的市场价格低于最初的购买价格。

　　谭雅玲也认为目前国内银行等机构持有的两房债券风险并不会增大。

　　股东可能分文无收

　　“由于美国监管层之前突然要求房利美和房地美实施新的会计法则，不再依照GAAP，新法则要求房利美的所有债券资产都按市场价格计算价值，两机构的资产也就随着债券的贬值而缩水。当资产下降到一定程度公司经营就难以为继，需要补充更多的资本金，危机也就产生了。”上述人士表示，“需要明确的是房利美和房地美股价的大跌是因为美国政府救援公司之后，不会付股息，所以股东不愿意继续持有。”

　　保尔森的接管计划中还有一项——财政部获得两家公司各市值10亿美金的优先股，但是并不立即注入现金。

　　目前“两房”普通股股东投资价值超过100亿美金，而他们的境遇是股权将被稀释甚至可能分文无收，其中多数普通股的持有人为个人投资者。

　　另外，房利美和房地美的优先股评级也被惠誉和标普两家信用评级机构一降到底，已无投资价值。总值为360亿美元的两机构优先股大部分为美国的地方性小银行持有。

　　依琳认为：“政府不可能与这些股东有任何谈判或者协商，因此普通股股东的利益将取决于股票的市场价格高低，而优先股股东很可能连续数年都难有回报。”