新兴市场金融免疫力临考(图)

图表：各主要央行加紧应对金融危机 新华社发

　　随着金融危机从美国蔓延到欧洲，发展中国家金融体系也面临考验。

　　在拉美、东南亚和俄罗斯等地区爆发金融危机十余年后，新兴市场无论金融行业还是实体经济防范风险的能力都明显增强。但应对当前肆虐欧美的金融风暴，发展中国家能否免疫仍是未知数，各国“抵抗力”也各有差别，取决于各自产业结构、财政状况和经济基础。

　　东南亚：金融无断层

　　东南亚国家是1997年亚洲金融危机的主要受害者。如今全球金融动荡，东盟国家财政部长8日在迪拜发表联合声明说，“完全有信心”应对当前这场席卷发达国家的金融危机。

　　“我们的银行坚固，”马来西亚第二财政部长诺尔·穆罕默德·雅各布说：“一句话，我们的银行业没有危机。”

　　联合声明说，东盟国家银行经得起当前金融危机考验，因为本地区银行资金充足，没有数目庞大的不良债务，而且涉及那些拖垮美国和欧洲银行的金融业务有限。

　　声明说：“今天的东盟精干健康，部分反映了1997年金融危机以来进行重大改革的成效。”

　　东南亚国家在11年前的金融危机中损失惨重，部分原因是过分依赖海外投资、银行债务庞大并且国家财政赤字严重，只要国际金融市场稍有动荡就难逃风险。亚洲金融危机发生后，东南亚国家深刻而艰难地改革了自身金融体系和产业结构，不仅实现了本地区经济稳步增长，还有效增强了应对危机的抵抗力。

　　新加坡财政部长尚达曼形容当前这轮金融危机是地震，全球经济增长将因此减速。“全球减速将影响我们全部，到处有震感，”他说：“但（地震）断层不在亚洲，特别是东盟的银行和金融体系没有断层。”

　　与东南亚国家情况相似，不少新兴市场在过去10年发展中大幅改善国家财政状况、提高外汇储备并加强金融监管，因此减少了对海外投资的依赖，抵抗国际金融危机风险的能力大大提高。

　　以亚洲为例，本地区新兴市场经常项目近年来保持盈余，去年平均水平为本地区国内生产总值的5％，并积累了充足的外汇储备。

　　基于上述原因，投资公司“阿什莫尔投资”研究部主管杰罗姆·布思对新兴市场充满信心。“即使长时间切断流向新兴市场的外资，它们也没问题，”他说：“对于可能发生的问题，新兴市场有不少保险措施。”

　　英国《金融时报》记者艾伦·贝亚蒂认为，新兴市场资本市场的发达程度远不及欧美，因此即使这次金融危机中全球股价大跌，对这些国家的实体经济影响仍然有限。

　　韩国：货币贬值猛

　　同样是亚洲国家，韩国目前正经历投资人信心滑落的考验，本国货币韩元最近连续贬值，9日上午对美元汇率已经跌至1997年亚洲金融危机以来的最低水平。

　　大山ＬＣＤ是一家韩国平面电视零部件制造商，年收入为6000亿韩元（约为4亿美元）。然而，随着韩元贬值，这家盈利颇丰的韩国企业在9月不得不申请破产，因为投资外汇期权损失了806亿韩元（5420万美元）。

　　去年年底以来，韩元对美元贬值接近30％。去年年底时，1美元只能兑得936.1韩元，但在9日上午美元兑韩元比价一度升至1：1484.9，是1997年亚洲金融危机爆发以来的最高纪录。

　　韩元贬值令投资者担心，11年前金融危机的惨状将重新上演，韩国将面临严重的流动性不足。韩国政府对此予以否定，称韩国外汇储备充裕，但韩元贬值将加重国内通货膨胀压力。

　　韩国政府9日宣布调低基准利率0.25个百分点之后，韩国股市出现反弹。但一些分析人士认为，因为投资人规避风险心理，韩元可能持续贬值到年底。法国兴业银行新加坡分支机构的战略分析师帕特里克·贝内特说：“不能排除有进一步贬值的可能，尽管外汇储备水平较高，但已经有投资逃离韩国市场而韩国银行也有离岸借贷业务，这是投资人不能接受的风险所在。”

　　欧美国家爆发金融危机以来，由于投资者防范风险意识提高，全球范围内信贷紧缩问题严重，对外资依赖较多的新兴经济体因此面临严峻考验。

　　如果新兴市场国家的财政状况不佳，外资抽逃将对当地经济构成威胁。南非金融监管有力，银行业几乎没有涉及与次贷相关金融产品，但经常项目赤字较高，相当于国内生产总值的9％。随着欧美金融危机蔓延，南非金融市场融资困难，约翰内斯堡证券交易所在过去12个月里已经损失市值30％。

　　墨西哥：北上路中断

　　欧美金融危机扩散到发展中国家有两个渠道，即金融市场和实体经济。墨西哥金融体系坚固扎实，但因为国内经济发展过于依赖向北对美国的出口，这次金融危机中面临不小考验。

　　墨西哥近80％的出口产品目的地为美国，其收入所得相当于墨西哥国内生产总值的四分之一。美国爆发金融危机以来，不少经济学家调低了对墨西哥经济增长的预期。《金融时报》援引未透露姓名的经济学家分析，认为墨西哥明年经济增长速度可能低于1％。

　　瑞士银行墨西哥分支机构分析师达米安·弗雷泽说：“情绪已经从"墨西哥经济强劲，有发展动力"转变为"哦，墨西哥将遭到重击"。”

　　因为欧美爆发金融危机，世界经济增长将放慢速度已成经济学家共识。这一趋势不可避免将波及到发展中国家经济，墨西哥即为一例。不过，发展中国家近年来打下的坚实经济基础有望削减这方面的负面影响。

　　意识到欧美经济减速的影响不可避免，东盟财政部长在联合声明中说，仍然对本地区经济发展充满信心，因为与包括中国、印度和中东国家等地区的贸易往来仍能带动经济发展。

　　世界银行行长罗伯特·佐利克9日接受采访时也提到新兴市场需求对经济的推进作用。他说，尽管金融危机会波及世界，但发展中国家对彼此的投资逐渐增多，形成有利双方的南－南投资。

　　中东欧：投资抽逃多

　　亚洲是近年来世界经济增长的焦点，中东欧则吸引了不少外来投资。随着金融危机在全球蔓延，这一地区的投资抽逃严重。

　　中东欧在2007年取代亚洲成为吸引外资最多的新兴市场。全球投资于新兴市场的7800亿美元中有3650亿美元流向中东欧，其中大部分是以银行债务为基础的金融产品。

　　因为金融危机引发信贷紧缩，从中东欧抽逃的投资众多。进入今年下半年以来，在当地金融市场引起不小波动。以乌克兰为例，该国股市市值现今比最高点时已经跌落了70％。

　　美林证券最近调查发现，出于规避风险心理，基金经理当前持有高出正常份额的公债，是10年来第一次出现这样的情况。此外，基金经理目前持有的新兴市场股票份额也少于2001年以来任何时候。

　　美林证券分析师迈克尔·哈尼特说，投资新兴市场的基金过去3个月内已经抽出约260亿美元投资，而过去5年里这些基金累计投资新兴市场1000亿美元。

　　资金抽逃不仅打击资本市场，对实体经济也有影响。资本市场是秘鲁不少小型采矿企业的融资渠道。但随着金属商品期货下跌以及全球信贷紧缩，这些企业越来越难维持生产。加拿大海伍德证券公司分析师克里·史密斯说：“在我看来，在这种市场，采矿业已经终结。”（袁原）