市场反弹主要来自政策驱动 可关注国企回购和降息

　　银华基金近日发布的四季度投资策略报告认为，市场反弹的动力主要来自相关政策的驱动。政策与经济基本面的这种博弈会加剧市场波动性，并为投资者提供波段操作的机会。

　　银华基金指出，在金融风暴面前，我国经济同样面临严峻的挑战。在这种背景下，农村消费有望成为调整期经济增长的缓冲垫。我国经济的调整将经历两个阶段。第一阶段，受外需放缓影响，出口下滑，导致工业企业的库存调整；第二阶段，投资增速回复到可持续发展的水平。今年制造业已进入库存积累的高峰期，参考历史上库存消化的数据，估计第一阶段目前已进行了30%，而投资受影响则刚刚开始。预计2008年工业企业的利润增速约为10%，2009年相对今年则很可能出现负增长。

　　银华基金认为，由于经济增速放缓导致收入下滑，股市、楼市下跌使得财富缩水，城镇居民的消费也将随之下滑，但农村市场消费的增长将在一定程度上对冲二者的下降。短期来看，农村消费增长的推动力主要来自农产品价格的上涨；从长期来说，农村土地承包经营权流转的推进、农村金融的兴起都将鼓励农业投资，提高生产效率，提高农民的整体收入，这些都将对农村消费增长提供支持。

　　银华基金指出，在宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力的情况下，市场反弹的动力主要来自相关政策的驱动。

　　首先可重点关注国企回购主题。回购行为是政府信心的体现，具有一定的持续性，可关注低PB、高分红收益率和具有资金或融资优势的国企；其次是降息主题。持续、幅度可观的降息将对房地产、电力等高财务费用、高长期负债、高资产负债率的行业和公司构成利好。

　　行业方面，可超配盈利确定性相对较好的防御性行业和政策支持的重点行业。比如，需求弹性较小的零售、食品饮料行业；农业中的优势公司；房地产行业和受益医改的基础医药行业等。大金融、工程建筑、电力和油气服务行业的龙头公司也值得关注。（记者易非）

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