2009世界经济和中国9大悬念：最坏时候已过去？

　　V形调整？

　　周静雅

　　“美欧日的经济会进入L形的衰退期，中国的经济则会进行V形的调整。

”中国银行副行长朱民在“世界经济与中国2009：变化中的世界和机遇”国际研讨会上表示，但他认为，L形衰退并不是世界的末日，V形调整也蕴藏着大的风险，所有的一切取决于在这个关键时刻政府面对未来的政策选择。

　　9月以来，各国政府展开了大规模救市计划，朱民认为，这并没有解决金融危机的源头问题，未来金融市场在中期内会继续剧烈波动，实体经济一定急剧下滑，全球经济将进入衰退。朱民预测，美欧日经济会经历L形衰退，并且L形经济是长期的过程，甚至会超过四个季度。

　　而中国与所有当前金融危机国家有着不一样的特色，一是中国金融业整体受金融危机的影响很小；二是中国负债很小；三是中国汇率是平稳和走强的，整个流动性充裕。但中国经济受全球经济衰退影响也不小，工业利润和GDP数据都在急剧下跌。他认为2009年中国经济GDP增长在8%左右。

　　朱民认为，由于股市还在底部，业绩也未见底，所以整个经济的V形调整是必然的。而中国政府出台了大量的政策，会帮助经济形成迅速的反弹，这也是毫无疑义的。但如何在财政扩张政策中继续调整增长结构和增长模式，朱民认为，这是中国政府面临的巨大挑战。

　　与此类似，摩根大通经济学家龚方雄认为，中国的经济应该在第四季度是一个谷底。

　　他认为，中国经济增长是按年算的。今年第三季跟去年第三季GDP比，按年增长是9%，但是很多主要的经济体系经济增长都是按季算，然后折成一个年率。如果按季来算的话，中国经济增长第三季度只有6.4%，按他们测算第四季度可能只有4.1%，虽然如果第四季度是4.1%的话，按年算仍然有8.2%，仍然不错，但实际上按季算已经非常差。他认为，最坏的时候已经过去。

　　花旗集团大中华区首席经济学家黄益平则认为，中国的经济增长速度在下降，这个不可避免。但是他认为经济增长可能还是一个“软着陆”的过程，预计在2009年到2010年，可能经济增长速度保持在8%到9%左右。

　　长期增长可期

　　胡刘继

　　“中国经济前景应该是好的，这种好并不意味着中国经济继续保持着10%以上的增长速度，但是我认为从长期来看，保持9%左右应该没有问题。”中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定在会议上表示。

　　他认为，政府自2003年以来的偏紧货币政策是正确的。自2007年以来，特别是下半年以来，经济过热和结构失衡这种状况已经有所改善。另外，由于外部条件变化，政府作出政策调整是正确的。

　　对于只看重经济增长速度而忽略结构调整的观点，余永定提出了批评。他表示，过去11%、12%的经济增长速度肯定太高，那是不可持续的，怕的是增长速度下降太快。我们应该承认经济的降温是不可避免的，但不是坏事情。

　　他认为，9%左右的增速是一个正常的经济发展速度，在这个增长速度之下我们可以从容不迫地进行各种各样的调整，而这些调整政策也必然导致经济增长速度下降，但是我们不应该让它下降过度。

　　他强调，结构调整是保证中国经济持续稳定增长的根本保证。一些经济学界和业界人士认为，我们不要管结构问题，我们现在最重要的是不要让经济增长速度下来，经济增长速度一下来什么都谈不上了。他表示这种观点是错误的，我们现在还是应该强调经济结构的调整，否则我们就重复过去的模式，终究有一天我们无法再继续维持下去。

　　盯住美元？

　　周静雅

　　“6.84，今天的汇率水平就是合适的，如果稳定下来就会减少很多问题。”美国斯坦福大学国际经济学教授麦金农（Ronald I. McKinnon）在会上表示，在全球经济下滑的状态下，政府应稳定外汇兑换率去进行消费的刺激。

　　麦金农认为，如果有一个比较好的、相对固定的美元对人民币汇率，中国的金融机构就会到海外收购资产，这不仅会使中国企业多元化，也会导致正常的资本外流，热钱的流入减少，甚至不再需要主权财富基金。“也许我们也需要减少外汇储备，避免人民币进一步升值，这是一个过渡的情况。”麦金农如是说。

　　在全球经济下滑的状态下，政府要稳定汇率去进行消费刺激。麦金农认为，这样既有利于金融体系的稳定性，也能缩减贸易商的盈余现象。对于中国，麦金农认为，除了实施积极的财政政策，还应进行税制改革，增加转移支付。他认为中国在1998年亚洲金融风暴中不仅安全度过，还改善了金融体系，而现在中国的财政状况比当时好得多，从利益的角度出发，中国应积极构建新的秩序。

　　中美应成为全球危机管理的合作者。麦金农表示：“目前中美仍在谈判如何去应对危机，中国应该同意大额财政支出的过程，美国应该有积极的外汇政策，不要再去打压中国，不要再去做那些所谓的虚假的反倾销政策。”

　　监管变革

　　冉学东

　　华尔街金融危机为什么会发生？投行出身的谢国忠认为美国对华尔街投行的监管理念难辞其咎。

　　谢国忠认为对投行监管的三个方面为今天的金融危机埋下了种子：一是10年前对格拉斯蒂法案的推翻。由于IT革命导致的信息流通，华尔街投行的服务费用大幅下降，所以华尔街的投行们开始向自己操作资本赚钱这样一个模式发展。二是美国政府长期对投行的衍生产品不愿意监管。三是由于以前美国金融机构一直对投行的资本金要求很低，这引起衍生品的杠杆大幅度上升。

　　谢国忠说，美联储接下来肯定要发行大量的货币，这样将使投行赚钱非常容易。他算了一笔账：投行可以向美联储以零利率借钱，到市场买5%的债券，这样就可以有价差，有钱后再把国家的股份买回来，又没人管它们了，接下来又开始发奖金了。所以，明年对于投行来讲是很惨的，明年肯定是发不了奖金。“后年可能变好了，到2011年的时候等着瞧，发奖金、买法拉利，都回来了。”

　　所以，谢国忠认为，这次危机出现不是对自由市场经济的一个否认，而是监管层面的失误，原来的制度50多年是比较健康的，对经济的贡献是非常大的。所以要完全改变现在的金融整体模式是非常错误的想法。

　　“在危机当中千万不能匆匆忙忙作决定，把过去的东西全否认了，这是一个非常危险的做法。”谢国忠说。

　　妙语

　　美联储说在现在的情况下最有效的经济刺激方式是由政府提供贷款或贷款担保向按揭市场、向小企业、向学生贷款，向汽车公司提供担保。大家记住，政府可以用低息的方式进行融资，政府成为贷款方向私人企业提供低息贷款，所以用什么经济刺激形式、什么规模的这个问题正在美国进行着热烈的讨论。——劳拉

　　就像我们说的软木塞，现在软木塞正不断地在水中起伏、漂荡，我们需要设立一系列的增长机会才能推动世界经济的发展，而新兴市场在此发挥着关键的作用，这就是目前世界所发生的一个根本性的变化，世界的新兴市场将在可见的未来持续成为世界增长的来源。——盖尔

　　我觉得对世界最有贡献的就是工程师，但相对于这些投行人士，工程师赚钱赚得最少，所以想要为自己赚钱的都想办法钻到投行里去了。——谢国忠

　　亚洲金融危机时，国际货币基金组织强迫一些金融机构破产。但对于核心金融机构应该重新注资，不要让他们破产。什么是核心金融机构？那些投资银行就属于这些金融机构。——邦德

　　L形衰退并不是世界的末日，V形调整也蕴藏着大的风险，所有的一切取决于在这个关键时刻政府面对未来的政策选择。——朱民

　　在整个后泡沫世界环境中，我们一定要远离以前的做法，因为政府以前的做法是不奏效的。——罗奇

　　将来很难促进中国消费者的进一步消费，因为中国消费者已经花了不少钱，比如说投资于耐用消费品一直在花钱。因此，要想储蓄率下降、开支增长变得更为困难。——安德森

　　人们经常会问这样一个问题，到底什么是合适的汇率水平呢？我认为今天的水平就是合适的，6.84。——麦金农

　　过去11%、12%的经济增长速度肯定太高，那是不可持续的，怕的是增长速度下降太快。我们应该承认经济的降温是不可避免的，但这不是坏事情。——余永定

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