据传黄光裕被调查 昆明国美各门店照常营业

　　[行业疑问]

　　他动了国美电器的钱吗？

　　黄光裕本人涉嫌操纵“*ST金泰”股价动用的是否是国美电器的资金目前尚无法证实。

　　应收票据的角度：家电企业与国美之间的结算方式基本都是银行承兑汇票，而且对大的家电企业来说基本都是“现款现货”，即在提货时支付票据，银行承兑汇票视同“现金”。因此，这部分账款不存在风险。尤其是对格力，一直以来都要求先打款再提货，其很多经销商对家电连锁亦是如此要求。可能部分家电企业小范围内会发生国美先提货再支付票据的现象，但是这种账期一般只有几天，多的有半个月。

　　应收账款的角度：由于资金及业务往来问题，家电企业可能对国美存在一定的应收账款，但是这部分款项金额较小，粗略预计不会超过净利润的5%。

　　预收账款的角度：由于格力并不直接与国美进行业务往来，而是部分经销商与国美做生意，因此即使有风险亦在部分经销商层面。但是从今年以来，海尔开始学习格力，逐步要求下游先打款再提货，因此预收账款余额快速增加。因此，对国美的风险暴露，即“尚未收到的票据+应收账款-预收账款”并不一定为正。

　　收入的角度：业内人士预计大部分的家电企业国内销售收入（终端）中，销售给国美的占比约为10-20%，格力是占比最小的，应该在5-10%之间。虽然一二线城市主要通过家电连锁，但是三四线市场的销售主要还是来自于其它零售业态。

　　家电企业在本轮经济调整中风险控制意识极强。家电企业未雨绸缪、居安思危，经过多年的激烈竞争与风雨洗礼，大多数的家电企业在经济调整的初期就开始提高风险控制的意识，加快回款速度，并最大限度的降低库存。

　　继格力之后，自建渠道的意识在其他家电企业萌芽。国美苏宁两家家电连锁在一二线城市的寡头经营模式，引发家电企业对新销售模式的积极探索，海尔的日日顺销售公司在三四级市场的网络建设初显成效。其实，一直以来家电企业都在努力的寻找一种平衡的渠道模式。因此，类似的突发事件更坚定了家电企业渠道变革的信心，长期来看，对家电企业健康持续的成长是积极利好的事件。

　　[市场疯传]

　　他就是“最牛散户”刘芳？

　　黄光裕被调查的起因是涉嫌“操纵市场”，具体系指对其兄黄俊钦控股的*ST金泰股价进行操纵。一位不愿透露姓名的市场人士向记者表示，黄光裕很有可能就是刘芳或者是其利益链条的最高端。

　　去年曾显赫一时的最牛散户刘芳最先布局的就是ST金泰。*ST金泰2007年一季度报告显示，刘芳持有公司312万股股票，占总股数的2.11%。时隔数月，2007年7月9日*ST金泰发布资产重组公告，之后股价一路涨停，疯狂态势令市场咋舌，刘芳身价随之暴增。

　　以当时一季度每股平均4元来计算，刘芳的建仓成本低于1250万元，在连续42个涨停之后，8月30号ST金泰的股价已经达到了25.31元，刘芳持有这只股票的市值已经超过了7900万。短短42天内，刘芳的收益超过了6600万元。

　　当时市场的质疑就是，为什么一个散户能有如此能量，在题材还没开始炒作的时候果断进入？是什么让他有勇气拿一千万的成本炒作ST股？直到今天刘芳何许人也，仍然毫无所知。不过随着黄光裕因涉嫌操纵市场被拘，刘芳的身份渐渐明朗。

　　该不愿透露姓名的人士表示，现在可以肯定的就是黄光裕可能就是刘芳或是其利益链条的最高端。他认为原因有：一、资产重组的方案只有黄光裕等人提前知道，如此，提前介入顺理成章；二、以个人投资者身份介入，会使得自己进退自如，可以实现底进高抛的操作手法。

　　他认为，刘芳其人很有可能是黄光裕众多私募基金中的一只的代表，这和当年的德隆案有着惊人的一致，都是在炒作题材之前，提前介入，获利退出。“而刘芳的消息也是惊人的准确，其提前建仓的几只ST股都是到后来有题材炒作在里面。”

　　他认为以黄光裕的能量获得这些内部消息应该毫不费力，“黄光裕在资本市场圈内颇有威力，他就算不是大鳄也可以称之为枭雄” 。

　　随着这一案件的水落石出，刘芳和黄光裕的关系将会清晰，到时最牛散户的身份也会揭晓。