1.3万亿项目操盘手：湖北联发投探路跨区域融资

　　1.3万亿项目操盘手：

　　湖北联发投探路跨区域融资

　　特约记者 周呈思

　　本报记者 聂春林 武汉报道

　　在综改区总体方案待国务院批复之时，一个包含177个项目、投资总规模达1.3万亿元的武汉城市圈重大项目清单也在紧张起草之中。

　　综改区庞大的建设项目需求促成了湖北省联合发展投资有限公司（下称湖北联发投）的组建。“湖北联发投的成立，就是让不同的股东城市在一个资本的高层平台上，通过谈判、议价的方式完成跨区域项目的合作。”一位湖北省发改委人士告诉记者。

　　如今随着综改区重大项目的启动，这个政府出资的城市圈市场投融资主体正式进入实质性运作阶段。据湖北联发投人士介绍，公司拟在条件成熟时发行债券并上市融资，这些均已在公司高层和城市股东的酝酿之中。

　　而在国务院获批的武汉城市圈综改区总体方案中，包括1000亿的市政债发行计划。

　　本月初，中央政府或将代发地方债的消息不胫而走。记者从湖北联发投了解到，湖北省发改委官员近期曾与联发投商讨过公司发债事宜。

　　湖北省发改委财贸处李革鹏曾表示，政府希望公司能够尽快伺机而动，开启债市融资大门。

　　区域融资平台

　　湖北联发投成立之初，其股权结构就颇引人注目。在32亿元的注册资本金中，湖北省国资委代表省政府出资13亿元，占股比40.64%；武汉经发投代表市政府出资3亿元，城市圈其他八市各出资5000万。此外，武钢、东风汽车、三江航天、三峡总公司、湖北中烟、葛洲坝六家在汉的央企各出资2亿元。所有政企股东均以现金方式出资。

　　此外，湖北省政府承诺，将价值160亿元的武汉外环高速和7条城际快速通道的政府资产经营权划转到公司名下，并以其为出资人，陆续展开大东湖生态水网、武汉新港、花山新城等综改区重大项目的建设融资。

　　这些项目中，武汉新港预期投资即达370亿元，大东湖生态水网构建工程和青山、阳逻循环经济试验区也均为百亿级工程。

　　湖北联发投主导的花山新城项目，预计将在未来的8-10年间需要300亿的投资金，而在公司的开发计划中，还有大东湖水网、天河机场T3航站楼工程、城市圈快速通道网络构建等，每一项都足以耗空一座大型城市的年度财政预算。

　　湖北联发投综合处处长蒋曲对记者说，政府组建联发投，正是希望能以此市场主体搭建融资平台，撬动更多的社会资本注入，满足项目资本金的需求。

　　作为政策下的市场主体，公司首先会寻找项目启动的合作方，率先投入启动资金，起到融资引导标杆的作用，然后在组建起的融资平台上吸引社会资本进入；等社会资本持续进入的融资模式一旦成熟，再择机退出，同时满足企业的经济效益和政府股东的社会效益。

　　不同于传统城投公司一般是国有独资，湖北联发投是一家多级政府和企业担任出资主体的股份公司。它的十六个股东中，有六个是央企，其中包括上市公司。

　　对此，湖北省国资委一位人士表示，大型国企、尤其是上市公司，有着公司治理、项目运作的丰富经验，一旦投入资金，就要求有利润回报，而纯粹由政府主导的城投公司通常不具有独立的市场决策能力。

　　或成为地方发债主体

　　公司成立伊始，即表示将择机发行债券，并不排除代政府发行总金额高达1000亿元的市政债券。当时这一设想被普遍认为是综改区先行启动地方债的一种方式，联发投因其股东层次较高而被看做地方发债的首选载体。

　　尽管中央有关地方发债政策至今仍不明朗，但一位联发投公司内部人士表示，无论能否申请到此笔债券，公司也将在不久后发行企业债券。“发债成本低，适合大项目的大宗融资。”

　　而对于公司而言，发债的前提是要有适合债券融资的项目。上述人士告诉记者，无论何种发债形式，不是想发就可以发，还是要市场认可。首先，打包发债的项目要有增值前景，其次，自己要有一部分投入在里面，这样才能打动购买者。

　　据该人士透露，公司打算在合适的时候将湖北联发投主导的花山新城项目（预期投资300亿）的某些项目进行打包，先期发行企业债券。

　　上市融资，则是湖北省政府对联发投的另一个期盼。

　　而在上市路径上，公司将选择由联发投主导的项目型股份公司上市融资的方式。

　　“具体组建什么样的项目型公司、和谁合作，我们还在等待时机。”蒋曲告诉记者，鉴于联发投融资平台的高层背景，承销商和其他中介应该会对将来的上市主体抱有充分的信心。

　　兵马未动粮草先行。湖北联发投总经理李红云在接受记者采访时曾表示，考虑到未来上市的计划，公司设立了风险管理委员会，在上项目的时候不会盲目随政策而动，以经济效益为优先，以保证公司良好的基本面。

　　利润驱动型主体

　　作为一个区域融资平台，湖北联发投股东涉及十个不同层级不同地域的政府主体。同为公司出资方，项目和投资争夺似乎无可避免。

　　“这种情况肯定多少会有。过去地方政府为了扩大收入来源，也会争投资争项目，而成立联发投之后，各地都成了出资主体，势必会在项目落地上展开争夺。”湖北省社科院研究员姚莉认为。

　　当记者就此询问公司一位内部人士时，这一判断得到证实。这位人士表示，公司成立伊始，各出资政府确实就有争投资的倾向。目前公司正在尽力协调各方之间的关系。

　　“这涉及到董事会的决策程序及公司与各地政府间的协调能力。”该人士介绍，在选择项目投资地点和方向上，董事会有独立决策权，其决策依凭具体项目的投资回报率和风险测算机制。

　　蒋曲则告诉记者，联发投是利润驱动型市场主体，如果一个项目通过独立的风险评估委员会测算，在A市落户的赢利前景好过在B市落户，则公司会毫不犹豫地选择前者。

　　既然是追求盈利的市场主体，公司在进行项目投资时，对自己的股东也并非无欲无求。

　　李红云表示，基础设施投资回报周期较长，有的可能需要30-50年，但公司可以在之前就建立补偿机制。比如公路修到哪里，土地就升值很快，之前就可与地方政府协商共享土地升值。

　　湖北省发改委的一位人士亦表示，联发投的钱不是财政资本，而是产业资本和金融资本，更形象地说，是趋利资本。所以，各地出了几个亿，不是每个城市跑过来再抢几个亿拿回去，这样公司就没有存在的意义了。

　　蒋曲称，希望各地政府变“跑部委争项目”的固定思维为市场型思维，在项目落地问题上，要拿出切实的市场方案，不是比谁更有实权、更有影响力，而是比谁的办事服务效率最高、项目落地产生的利润率最高。

　　“当然，我们希望有更好的独立运作环境。”蒋曲表示。