反弹根基动摇分歧将加大 ⊙国元证券
实体经济方面的困惑不仅反映在货币数据上，钢铁1月出口大降以及钢价后期走势的不确定性也是投资人对经济数据反思的重要因素。本轮反弹的重要因素是部分经济数据显示出回暖态势，导致资金提前布局周期性行业，因此周期性产品价格能否持续回升也成了决定本轮反弹持续性的重要因素。
机构在对周期性产品价格的态度上分歧明显，一个重要的依据就是库存不支持价格反弹，但是对未来巨大的流动性释放出来的资金购买力以及中国经济好转预期是支持周期性品种反弹的主要原因。短期看，美元走势和粮价的潜在上涨因素将成为周期性品种价格变动的重要参考指标。
本轮反弹行情的根基也即流动性和基本面好转因素虽然在1月份的经济数据中有所反复，但尚不能做出和预期完全相反的结论，因此支持行情继续的因素没有消失。但是鉴于对经济数据的不同解读，市场将有别于节后第一周的直线上攻，分歧加大将导致震荡加大。
最晚在三月份有较大回调 ⊙国信证券
根据我们对2009年季度工业增加值增速趋势判断：第一季度将因回补库存而触底反弹，但二季度还将延续下行态势，8月份是重要的时间点，预计四季度工业生产逐步恢复正常状态，重新走向复苏之路。而我们此前判断3月份年报业绩利空的集中公布至少将导致市场于3月初开始回调，结合对工业增加值增速的判断，此次调整可能将持续到整个二季度结束。
由于我们判断3月份集中公布的业绩利空将对很多周期类行业产生较大的不利影响，金融行业相对而言业绩下滑幅度偏小，同时由于我们判断最差的经济下滑已经于2008年四季度结束，因此金融板块仍然是值得持有的板块，包括保险、银行和证券；其次是经济复苏预期背景下的可选消费类（服装、汽车等）。同时要说明的是，基于市场将最晚于3月份开始产生较大回调的判断，业绩明确增长的电力设备、建筑等行业值得重新关注。
反弹力度更大时间会更长 ⊙银河证券
与前几次不同，本次反弹是在部分宏观指标向好、宽松货币政策带来的流动性充裕以及反周期的调控政策密集出台的共同推动下开始的，因此，与前几次单单由政策主导的反弹相比，我们认为本次反弹力度会更大、时间会更长。
经济好转迹象引起了大家的普遍关注，但是对于这一好转能不能持续，各方分歧较大。经济什么时候见底是目前大家最为关心的问题，市场主要分为两派，一派认为去年年底经济处于最坏阶段，另一派认为今年一季度才是最坏的时候。在双方的对峙和博弈中，部分投资者率先进入市场并带来大量的新增资金，另外一部分则在犹豫中举棋不定。我们认为这种状态更有利于反弹延续。目前经济已经走到了关键位置，在3月初之前，也就是大家最为关注的1、2月份宏观数据公布之前，双方的博弈还将持续。在市场交投氛围已经完全活跃、赚钱效应开始显现环境下，个股还会有一定的上行空间。
权重股启动拓展市场空间 ⊙浙商证券
多空博弈之下，股指为何仍然能强势上扬呢？这主要因为：一、权重股集体觉醒提振了市场信心，在本轮如火如荼的反弹中，权重股走势相对滞后，存在补涨要求，而产业政策以及并购利好则成为了点燃权重股激情的导火索。二、宏观金融数据显示的充裕流动性增加了多头的底气。三、政策刺激下的板块轮动保障了市场热点不断，人气活跃。
探底反弹阶段，投资者行为仍然由心理和流动性因素主导，而基本面因素则处于次要地位。宏观经济层面虽然呈现阶段性触底反弹信号，但是总体上仍然处于偏冷区间，这可以从上周公布的外贸出口、物价、M1增速等宏观经济数据得到印证。上周A股日成交金额已经达到2000亿元以上，成交放大意味着机构资金介入市场的力度可能加大，这也预示着基金重仓股可能会迎来补涨机会。而这些基金重仓的权重股启动，将进一步拓展股指上行空间。
政策继续提供流动性支持 ⊙光大证券
产能过剩和储蓄过高支撑股市。量多质优的流动性推升股市上涨，其实支撑的因素是产能过剩和储蓄过高在宽松货币政策下促使实体经济部门，包括居民部门以及企业部门等调整自身资产配置以求单位风险收益最大化。产能过剩和储蓄（包括居民储蓄、企业储蓄以及政府储蓄等）过高，两者共同对应着需求不足。储蓄大于投资，表现为贸易顺差居高不下，是实体与金融的不同映射。储蓄过高意味着释放流动性的强烈支撑，而产能过剩表明实体经济吸收资金能力较弱，两者体现了流动性的释放动能充足而吸收能力有限的矛盾。这种情形下，宽松货币政策释放出的优质流动性将促使实体经济部门调整各类资产配置的比例，加大处于估值洼地资产的配置。在经济下行和通缩风险并存的可能性下，宽松的货币政策将继续提供流动性支持。
未来通胀趋势是走势关键 ⊙长江证券
从宏观上说，一季度将是通货膨胀负增长季度，在经历了2008年三季度之前的通胀大幅波动奇异点之后，随之而来的必将是去库存化过程中的大幅回落，而这一轮反弹的炒作很大程度和去库存化有关，我们认为有色金属股的反弹标志着去库存化的高潮。
从去库存化的本质实际上我们可以看出，在去库存化高潮到来时，经济真正开始了一个新的趋势变化，是由反弹过渡到反转还是反弹渐渐式微，这些已经成为下一步研究的重点。不过在下一步中，通货膨胀和货币信贷问题将重新成为决定趋势的关键，特别是未来3个月之内的通胀趋势。如果未来表现出缓幅走出通缩的态势，也许反弹确实能够向反转过度。相反，过快的通胀和持续通缩都也许真的使反弹式微。
放量逼空后短期加速上行 ⊙东海证券
从各国历史上盈利预期与市场走势的相关性来看，盈利预期往往滞后于市场，因此，目前市场走势主要不取决于盈利预期出现向上修正，而在于推动目前市场的估值回升能否持续。从这一点看，目前仍然存在几方面的有利因素推动着估值继续回升：1、降息预期。2、市场整体估值仍具进一步向上可能。3、经济政策的继续出台。
我们认为在上周五市场呈现出结束震荡洗盘的放量逼空走势后，短期市场将加速上行，而前期涨幅较小、估值较低的权重股将成为推动市场加速上行的主要力量。
后半周逢高了结降低仓位 ⊙湘财证券
本周前半周如上涨速度依然较快可持股待涨，如出现滞涨就要注意手中个股表现；后半周可选择逢高卖出以便降低仓位，一般投资者不宜追涨而应控制好仓位。中长线投资者也可区别手中个股，适时降低仓位，如短期涨幅过大或滞涨品种可逢高派发，等回调后再予以补仓。短线可关注涉农股、地产、公路桥梁、珠海本地股尤其是基建类（港澳珠大桥投资）、军工、电力设备；低吸涨幅不大、产业振兴政策尚未出台行业个股，如电子信息、轻工（如食品、家电等行业龙头）、化工以及补涨股。中线投资者在调整中可逢低吸纳长期有政策预期和政策利好品种，如医药医疗器械、涉农、节能环保、新能源新材料（可挖掘新的亮点）、高新技术高成长的中小板，以及具有并购重组题材概念品种。
货币乘数未来将趋于回升 ⊙西部证券
在信贷快速增长的同时，货币乘数却出现了下降，这引起了人们对未来货币供给量能否延续当前走势产生了质疑。从一个相对较长的期间来看，货币乘数和基础货币增速有一个近似的负相关关系，这从一个侧面说明了我国货币供给的内生性。1月份人民币信贷延续了前两个月的快速增长态势，人民币信贷快速增加预示着商业银行体系创造货币的能力重新增加。人民币信贷快速增长这一事实必将直接降低商业银行的超额准备金率，从而直接提高货币乘数。目前我国的法定存款准备金率处于历史高位，存在下调空间。随着我国宏观经济逐步走向复苏，经济体系的资金需求将急剧增加，届时法定存款准备金率的下调将不可避免。这将对货币乘数回升起到决定性作用。
商业银行作为盈利性的金融机构，随着经济复苏的逐步深化，惜贷心理必将大大改善。随着超额储备的大幅降低，货币乘数将趋于回升，过剩的流动性必将投放到实体经济中去，在财政政策和货币政策促进经济复苏互动中，起到更大的支持和引领作用。
反弹中包含太多乐观预期 ⊙安信证券
流动性正进入密集释放阶段，即使未来信贷增速出现回落，但考虑到经济名义增速大幅下滑导致的对流动性需求下降，未来流动性仍然处于供过于求的状态。
近期A股估值水平得以大幅修正，不过与投资者预期明显由悲观转向乐观相比，进入2月后，国内实体经济去库存步伐却明显放缓，国际主要经济体需求仍继续恶化。这表明目前市场信心恢复快于实体经济恢复，A股估值反弹中包含了太多乐观预期；
伴随着市场成交量放大，近期A股换手率也迅速提升。由于市场换手率变化总是领先于股价波动率，我们判断，除非成交量持续放大，否则近期A股可能面临一次震荡过程；中小板市场目前PB已经达到4.2，泡沫化特征显著。我们建议减持涨幅巨大的中小市值板块及题材品种，在配置方面向低估值的大市值股票转移。同时建议在市场快速上涨中适当降低仓位。
从流通市值看不宜再加仓 ⊙东北证券
市场受从众心理的影响往往会出现偏离价值中枢走势，指数在利好氛围和投资者情绪加速器助推下仍可能惯性冲高，但整体安全边际已有所下降。目前A股市场有类似“530”前夜的状态。从流通市值来看，2007年5月29日的流通市值为61794亿，而周五流通市值已经达到61633亿，距离“530”时的流通市值高点只有一步之遥。投资者需要一份冷静，不宜再大幅加仓。
根据流通市值规模推演出“不宜再大幅的加仓”的逻辑：理由1：本轮行情起于11月初的“四万亿”政策概念、加速于信贷规模激增的流动性概念，但是不利的条件是经济基本面未见根本性好转、上市公司业绩预警频频，全球股市在底部徘徊、A股市盈率与市净率水平再次处于全球主要股市首位，限售股在进入2月以来减持冲动明显增强，以及未来IPO、再融资的放开。理由2：近期市场演绎的主题驱动力在于流动性充裕，但是随着行情的持续，未来市场的关注主题将有可能从流动性充裕、政策利好，重新转换到大小非、基本面、估值等方面。
资金推动行情不能太乐观 ⊙民生证券
现在货币发行的18%的增长速度远高于经济增长与物价指数之和，也就揭示新发行的货币远超实体经济增长的需要，实体经济吸纳不了的大量资金或存银行或流向股市等虚拟经济。信贷大量增加说明资金不是停在银行，而是流向了社会。股市兼具投资和投机特点，也是吸纳这些资金的主要场所。
尽管经济本身下降压力有所缓解，但复苏需要一个过程，低迷状态不会马上改变。股市主要的推动力量来自资金面，1月份的货币发行和信贷增速是非常态的，可能是一个年度高点。高点回落会对冲一部分政策的累积效益，如果基本面不能及时跟进，对这种资金推动的行情也就不能过于乐观。总体上市场低位放量，反弹应还能持续一段时间，不过前期市场持续涨幅较大，后市震荡程度会加大。
从估值修复转为资金推动 ⊙上海证券
对1月份宏观经济数据，市场整体给予了偏正面的解读。结合宏观分析师的观点，我们认为其中隐含了市场超预期上涨反馈的情绪化解读，而1月份宏观数据喜忧参半应该是理性的判断。在“喜忧参半”过程中，“忧”的解读潜伏着未来逆转反弹的因素。
在流动性充裕现状下，市场趋势具有自我强化特征。2009年动态PE20倍对应上证综指2300点水平，本周如果大盘站上2300点并进一步拓展空间，标志着本轮行情已经偏离经济复苏预期与估值修复阶段，进入了资金推动阶段。目前市场来自合理估值的压力渐趋沉重，我们认为上证综指2300点将成为估值修复与资金推动的“分水岭”。如果没有进一步超预期的经济数据支持，市场情绪与乐观的流动性预期将成为大盘的主要推动力，因此，震荡上行趋势本周依然将延续。
2300点之上潜在风险已大 ⊙民族证券
虽然国内一些金融、经济数据转好，但这并不意味着经济下滑已经出现拐点，中国经济未来很可能出现第二次下探。当反弹已经进行到2300点之上时，潜在风险要高于潜在收益；目前公募偏股型基金整体上申购、赎回基本持平。货币型基金转为偏股型基金明显增加。而通过券商转入的保证金虽有增加，但并没有大幅度增加。可以说，春节以后加入多方阵营的资金更多地来自于存量资金；2009年诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家克鲁格曼日前表示：到2011年世界经济将真正进入到萧条期，人们将看到的是零利息、通货膨胀和无复苏迹象，这种情况还将延续很长时间。
如果继续参与游戏，首先要认清的是，基本面并不支持目前的这种玩法。其次，游戏最终是要结束的，不妨多一分谨慎。
估值修正型反弹泡沫再现 ⊙招商证券
许多证据表明欧美金融市场的流动性陷阱似乎正在缓解，但实体经济新一轮的违约风险正面临爆发，或将再次冲击银行体系，则目前全球金融市场的短暂企稳也可能只是暴风雨前的平静。
资金持续流入使得反弹可能还具备延续的时间和空间。我们曾估算2009年沪深300指数核心运行区间为1600，2300，由于估值对正面因素具备较强的弹性，极端乐观情况下上限可达2650点。这将对应约3倍的PB，具有较大的泡沫成分。因此我们提醒投资者，下一阶段的反弹将是一个估值风险逐渐积累过程。
策略上建议评估景气反弹程度、逢高减持估值提升到位的行业，把握热点切换逻辑，增持估值具有提升空间的行业：去库存化后的复产补库行为将随后带来能源、交运行业的景气反弹；建筑、电力设备、铁路设备等行业估值约束或将解除；强周期性行业的市场表现将视其接到订单情况而分化；消费类公司或将因相关政策刺激而受到更多关注；本周行业研究员推荐的股票中，建议关注华北制药、南方航空、大立科技、巴士股份、建投能源等。
流动性仍将支撑短期市场 ⊙中信证券
流动性仍将支撑短期市场 。当前的股市反弹与流动性充裕条件下的估值中枢抬升存在着密切关系，在信贷超预期和股市赚钱效应刺激下，短期市场流动性可能继续充裕，并推动大盘继续震荡盘升，依然维持短期市场合理运行点位在2300-2400点左右的看法。
关注低价股补涨股板块。市场换手率高企和投资者开户数回升表明散户行情可能继续升温，依据历史经验，低价股可能获得较大涨空间；在以大宗商品为代表的周期性行业已经累计有较大涨幅条件下，建议投资者关注前期相对滞涨的防御性行业的补涨机会；股市上涨带来的财富效应预期可能推动地产股产生交易性机会；市场的日趋活跃也将给前期滞涨的券商股带来机会。
反弹动力未改震荡将加剧 ⊙长城证券
本轮反弹仍没有结束，有望延续至3月中上旬，原因主要有三点：第一，流动性行情没有结束，我们比较看好M1的中期走势。另外，代表流动性的另外两个指标M2和贷款余额均在1月份出现了大幅度的提高。第二，十大产业政策还将陆续出台，产业政策对市场仍然具有较强的推动力。第三，经济面是否好转还需3月份的数据确认。我们一直关注的几个经济先行指标在去年12月均出现了回暖迹象，说明前期的4万亿经济刺激方案已经开始显现效果，企业去库存化进程已接近尾声，生产也开始逐渐恢复。
当然，市场经过连续五周的上涨，调整压力也开始显现，后期行情的震荡空间将会加剧。
继续放量上行宜逢高减仓 ⊙远东证券
微观上讲，2009年一季度上市公司业绩对相关政策会产生效果，从而投资者预期未来上市公司业绩会开始逐渐触底反弹。更乐观一些讲，未来部分上市公司业绩会有较大幅度的提高。我们也注意到，随着投资者对国内经济的良好预期，强周期性行业由于2008年跌幅巨大，已经出现了大大被低估现象，因此，市场回暖之际反弹幅度也是最大的，如有色、水泥、机械和汽车等行业。操作上，由于短期股指继续放量上行，逢高减仓仍是谨慎投资者值得参考的策略。
不排除冲击2400点可能 ⊙德邦证券
由于短期内国内宏观经济依然看不到利空数据，处于短暂的利空数据真空期，而政策面和资金面在较为宽松的环境下还将继续推动市场走高。我们判断市场有望短期冲破2333点压力，同时不排除冲击2400点的可能，但是巨大的获利盘和经济基本面并没有根本改观可能导致人心不稳，巨幅震荡很可能出现。
从纯技术面角度看，短期技术指标已经极度超买。首先从趋势看，市场已经脱离2100点下方100余点的密集成交区，各均线系统均已呈多头排列，且沪深股指双双站稳120天半年线。其次，成交量极度放大表明目前资金面极为宽裕，而且目前的持续赚钱效应引致资金不断涌入市场。最后需要注意的是，所有的技术指标均无一例外地表明当前市场是超买的：中短期RSI和KDJ已经在80上方高为钝化，短期回调整理随时可能发生；短期ADR指标已经达到了历史最高的3.5以上；MACD也有修正要求。
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(责任编辑：黄芳)
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