社科院专家：宽松货币政策可能导致流动性膨胀

　　记者王丽娟北京报道 为了应对经济危机，许多国家都将货币政策定调为宽松，并形成了国际协同的货币调整体系。3月31日，中国社科院金融研究所货币理论与货币政策室主任彭兴韵在社科院金融论坛上指出，“数量宽松的货币政策可能会导致新一轮的全球流动性膨胀”。

　　彭兴韵指出，美联储通过适用若干货币工具创新来应对次贷危机带来的影响，主要作用于两个方面：一是对金融机构非常规流动性的救助；一是对金融市场流动性的救助。其中，定期拍卖便利、定期证券借贷工具、一级交易商信贷便利等救助工具为解决金融机构的流动性改善了金融环境；而资产支持商业票据、商业票据融资便利、货币市场投资者融资便利等为金融市场的流动性提供了帮助。

　　在美国宽松货币政策的指导下，美国利率水平已经处在0—0．25％的区间，全球进入前所未有的低利率时期，全球发达国家利率水平已经进入低利率时代。

　　彭兴韵认为，在这种情况下，一旦预期开始好转，货币利率与实体经济真实利率之间的关系开始发生逆转，就会形成新一轮累计存款的过程，这时宏观经济也开始复苏。而发达国家和发展中国家较大的利差会进一步刺激全球套利资本的流动，为发展中国家带来新的金融危机隐患。

　　对美联储货币政策的后果，彭兴韵总结为四点：第一，加大了金融机构的道德风险；第二，美联储的资产已经急剧扩张；第三，存款机构准备金和流通中美元都大幅上升；第四，主要发达国家进入或接近零利率时代。

　　彭兴韵认为，经济主体已经将追求利润最大化转变为负债最小化，也就是去杠杆化的一个过程。中国此次受冲击较小的原因在于，中国的资产负债表比较健全，并没有过度膨胀，所以不存在压缩资产负债表的压力。

　　对于美联储近日大规模收购国债的举动，中国社科院金融所所长李扬指出，这并不是美联储超出常规的表现。目前，美联储货币政策的机制并不是新鲜的，只有工具是新鲜的。大规模的回购国债只是想产生一种“宣誓”效应，从而稳定信心，以改变国债收益率的曲线。