证监会官员：创业板企业有可能升到主板(图)

　　资料图：2009年3月31日凌晨1时,证监会发布《首次公开发行股票(IPO)并在创业板上市管理暂行办法》(下简称《暂行办法》),办法自5月1日起实施。酝酿10年的创业板,首次有了明确的时间表。中新社发吴芒子 摄

　　十年怀胎,一朝分娩。

　　2009年3月31日凌晨1时,证监会发布《首次公开发行股票(IPO)并在创业板上市管理暂行办法》(下简称《暂行办法》),办法自5月1日起实施。酝酿10年的创业板,首次有了明确的时间表。市场预期首批公司最快今年6月就可“过会”。

　　对有些人来说,这一天已经等了很久很久。“2001年公司成立的时候,就是奔着创业板来的。我们期待创业板能尽早出台,但还是坚持一颗红心两手准备”,3月30日,高特佳投资集团执行合伙人黄煜抚今追昔还有些伤感。

　　不少人热血沸腾,打算大干一场。已经在中关村代办股份转让系统挂牌三年的北京时代,公司董事皮检君正在积极准备进军创业板。“我们投行的人都已经出去跟项目了”,广发证券有关人士也告诉记者。

　　有人语重心长。“创业板10年磨剑,出来不容易,不要让浮躁之气、暴炒之风害了创业板,要稳扎稳打”,深圳创业投资同业公会常务副会长王守仁向记者再三叮咛,要把这句话写进报道中去。

　　放眼海外,创业板在海外有成功、有失败,所以中国创业板的出台更为慎重。在金融危机的大背景下,创业板的出生对于解决中小企业融资的问题、保就业促经济、对产业结构调整无疑都有着正面积极的影响。10年酝酿,择时而生创业板,成为有中国特色的“纳斯达克”,培育出中国的“微软”,令人期待。

　　业界反应

　　目前正是推出最好时机

　　1999年加盟深创投并担任深圳创投公会秘书长的王守仁,如今已是67岁的老人,10年的坚守,回忆过往也让他感慨万千。

　　“1998年,各国都学纳斯达克搞创业板,中国也作出了开设高新技术板块决定,但迅即IT泡沫破灭,创业板被压下了；2004年,纳斯达克反弹到2500点,国内对于创业板的讨论再度兴起,在博弈中出台了中小板,虽然还有浓厚的主板色彩,但也涌现了不少新型企业；去年,改革开放30周年,推创业板的时机已经成熟,但是金融风暴意外来袭,计划再度生变”,王守仁表示,在现在这个时机推,可谓瓜熟蒂落,金融危机对中国来说机遇大于危险,而创业板的推出就是契机,意义不亚于奥运会,对创业板能成功非常有信心。

　　创业板何时推出,一直是媒体和业界关心的话题。证监会或者深交所有关人士的一丝暗示,都会让人浮想联翩,到如今终于拿出时间表可谓不易。今年年初,上半年推出创业板呼声很大。但“两会”期间,明星委员中央财大证券期货研究所所长贺强建议,目前证券市场制度创新最佳选择是股指期货而不是创业板；以及证监会高层对于新股发行制度改革的高调表态,让市场猜测创业板推出时间再度生变。

　　而昨日凌晨《暂行办法》的出炉,终于一锤定音。“现在推出创业板,是最优的选择”,长期从事私募股权投资的金圆融投资公司执行董事冉兰向记者分析称,“因为股市低迷,A股IPO已经暂停半年,相比主板IPO,创业板分流资金很少,对股市的影响最小,代价也最小。而相比较涉及多方利益的新股发行改革,现在推创业板可谓众望所归。”

　　“现在是推创业板最好时机,坦率说如果今年不推出,我会感到很失望”,IDGVC创始合伙人熊晓鸽直率地表示。

　　权威解读

　　创业板企业有可能升到主板

　　创业板的股票是否将来有可能升级到主板呢?对这个问题,证监会副主席姚刚回答也很干脆:有可能!

　　姚刚说表示,到目前为止,主板市场主要服务于比较成熟的,在国民经济增长当中有主导地位的一些企业。创业板的服务对象就是还没有达到主板的条件,但是已经有一定的规模,有一定的持续经营的能力,且有一定的存续期间的创新型中小企业。这些创新型、有成长性的中小企业,可能在盈利能力上还达不到主板的要求,在稳定性上可能和主板的企业相比,还稍微差一点,但这些企业它们当中很有可能今后会涌现出一批新的,代表新的行业、新的增长方向的一些企业。创业板实际上是在主板下面另设的一个板,和主板是一个互补的关系。通过创业板,创新型中小企业企业能够利用这个平台进入资本市场,通过更强的监管、更好的信息披露和市场淘汰,能够成为更好的企业,今后这些企业也有可能上升到主板去。

　　专家建言

　　严格控制风险防止过度炒作

　　“创业板筹备了10年,只能成功不能失败”,王守仁表示,他很担心压抑太久的狂热气氛,最终会害了创业板,“开了之后不能急,不能急于求成”。他提出,创业板创立之处,应避免三方面的风险,“一是上市公司滥竽充数；二是保荐人等中介单位不尽职；三是股票过度炒作。最大的风险是后者。由于盘子小,股价好操纵,很容易出现泡沫,对这些行为必须严厉打击”。

　　中国股市热衷“炒新”、“炒小”,这在之前建立的中小板市场已经有所体现。《暂行办法》中在修改稿中也特别提到,将采用合格投资者制度,即建议少部分风险承受能力低的投资者尽量不要参与创业板市场。据悉,未来创业板除了将对投资者设立准入制度之外,还将针对首日上市公司的炒作行为进行限制,并且此举将与新股发行制度改革相配。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也表示,创业板是为机构投资者准备的,个人投资者不太适合投资,同时,他指出,创业板的保荐制度非常重要。“个人投资者不会被挡在门外”,王守仁表示,未来应该会出台专门投资创业板的基金,个人投资者也可间接参与。

　　但在控制风险的同时,还应该完善发审制度,加快发行上市的速度,缩短企业发行上市及再融资的周期。创业板是重要的企业“孵化器”,金融特许分析师刘伟奇认为,新经济和新商业模式企业所处的行业发展和变化快,缩短融资所需时间对企业发展具有最为直接的现实意义。因此,一方面应该完善现有发行审核制度,缩短企业首次公开发行上市的周期,另一方面,在再融资方面,可以适当放宽再融资的要求,降低再融资门槛,甚至可以将部分小额再融资审核下放到交易所管理。

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　　 《暂行办法》解读

　　上市企业执行两套标准

　　对市场企业的质量进行严格把关,是确保创业板健康稳健发展的核心条件。在2008年3月22日证监会正式发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)中,就特别强调申请创业板上市的公司要“质量过硬”。此次正式颁布的《暂行办法》,对最核心的上市发行门槛未作任何变动,仍然采用两套上市财务标准。

　　据《暂行办法》第十条规定,发行人的财务状况第一套标准为:最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于一千万元,且持续增长。第二套标准为:最近一年盈利,且净利润不少于五百万元,最近一年营业收入不少于五千万元,最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。

　　上述两套标准还须满足四个条件,净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据,发行前净资产不少于两千万元,最近一期末不存在未弥补亏损,发行后股本总额不少于三千万元。

　　增2条改5处严控风险

　　创业板上市的中小企业具备高成长性的特点,但由于公司规模小,抗风险能力较弱,因此,投资创业板上市公司风险相对较高,只有严格监管才能对上市公司形成约束,保护投资者利益。

　　正式颁布的《暂行办法》相比征求意见稿,增加了2条,修改了5条。主要的修改之处包括明确发审权属于证监会；创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度,向投资者充分提示投资风险；从严要求对发行人控股股东、实际控制人的监管要求,如发行人的控股股东、实际控制人应当对招股说明书出具确认意见,并签名、盖章；此外,增加对创业板公司退市约束的原则性规定。

　　创业板与主板三大区别

　　根据证监会披露的管理办法,目前我国创业板和主板有三大主要区别。

　　一是财务门槛低。创业板要求拟上市企业连续2年赢利,总额不低于1000万元；而主板要求连续3年赢利,总额不低于3000万元；创业板要求最近一年营业收入不低于5000万元,最近两年增长率不低于30%；而主板要求最近3年营业收入不低于3亿元。显然创业板门槛低于主板,但出于风险控制要求,这些门槛高于部分海外创业板,如我国香港地区不设最低利润限制。

　　二是对发行规模要求小。创业板要求企业上市后总股本不低于3000万元,而主板最低要求是5000万元。

　　三是对投资人要求高。尽管相关细则还未出台,但管理办法中说,创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度,向投资者充分提示投资风险。市场预计在投资者资金门槛和涨跌停板限制方面将较主板更为严格。

　　猜想 首批上市企业预计10家左右

　　“万事具备,就等东风”,冉兰告诉记者,据他了解无论是交易系统还是上市资源等前期工作早已准备好,《暂行办法》和相关细则出台后,一切都将按部就班运行。

　　王守仁表示,随后证监会和交易所还将陆续颁布与《暂行办法》相配套的规则、指引,组建创业板发行审核委员会,适时发布上市规则,交易特别规定等其他相关规则。随后,进入企业申请、发审委审批、交易所挂牌等流程,他预计首批企业有望最快6月份登陆创业板。

　　全国政协委员、深圳证券交易所理事长陈东征在今年两会期间表示,为应对金融危机对实体经济特别是中小企业的冲击,必须加快多层次资本市场建设,创业板的推出是其中很重要的一环,深交所已为创业板做好了全方位准备。他还透露,目前为创业板准备的上市资源有500多家企业。

　　创业板首批企业将会有几家?之前曾经有消息称,首批会在50家左右,但冉兰告诉记者,目前数量肯定会大幅缩减,预计会在10家左右,为确保创业板成功,首批企业一定会优中选优。而陈东征之前曾表示,创业板首批规模不会低于8家。

　　最热门13家企业

　　《暂行办法》出台后,市场各方对于创业板首批名单开始纷纷猜测。记者整理了讨论最多的热门企业。其中,天涯在线、中金在线、华谊兄弟传媒、宝德网络游戏、北京碧水源、深圳华测技术、吉峰农机联锁、江通动漫、三五互联、清吉洋芋、上海同济同捷设计、西安联合信息、浙江向日葵光等13家公司在第一批传闻名单内。

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　　 影响 融资规模小,对主板影响不大

　　创投板块:利好出尽谨防“见光死”

　　昨日,受创业板IPO办法自5月1日实施的消息刺激,昨日创投概念股表现出色,板块整体涨幅达3.65%,涨幅居于两市前列,其中赛迪传媒、烟台万华、紫江企业三只创投概念股封住涨停。其实,在本周一,创投板块就走出了一波逆势上涨的行情,鲁信高新、华银电力涨停,大众公用、力合股份、钱江生化、紫光股份等创投概念个股也都涨幅居前。

　　去年11月以来,创投板块已经经历了几轮炒作,创投板块整体涨幅远远高于大盘,其中龙头股鲁信高新涨幅更是超过400%,显示市场对创投概念的炒作已经出现泡沫成分。中信证券分析师陈东伟表示,随着创业板推出的逐渐明朗,创投概念股的炒作风险越来越大,创投概念股的炒作或进入行情末期,投资者要注意风险。

　　江南证券分析师邱晨也表示,由于创投概念股过去曾多次借助于朦胧传闻被反复炒作,如今创业板真的落实,所谓利好出尽是利空,投资者需要当心行情“见光死”。昨日不少创投概念股高开低走,显示出上攻乏力,表明“见光死”行情已经出现一些苗头。

　　券商板块:长期利好板块率先启动

　　A股市场IPO已经暂停达半年之久,《暂行办法》的出台,增强了IPO重启预期,对券商板块来说无疑是个利好消息。

　　本周一,股指振荡整理,券商股在国金证券亮丽年报的影响下整体上扬；昨日,受《暂行办法》出台的提振,券商板块再度率先走出整理,板块整体涨幅达2.7%,居涨幅前列。

　　长江证券研究部主管张岚表示,创业板的推出有利于活跃市场,对券商板块、参股券商概念股是利好。近两日券商板块整体表现十分稳健,蓄势上攻姿态十足。昨日国金证券最高逼近涨停,带动宏源证券、国元证券、海通证券等券商股强劲反弹,券商股的活跃激活了市场信心。中信证券发布报告指出,从长期来看,创业板的推出会从一级市场和二级市场两个方面对证券公司构成利好,券商股将长期受益。

　　不过,世基投资分析师罗燕苹强调,创业板和IPO固然对券商是利好刺激,但券商概念的指标性作用是当前最为重要的一点,“春江水暖鸭先知”,券商股是市场运行的先行指标,对未来行情的发展有一定指示性作用。

　　大盘:市场已提前消化利空

　　国元证券指出,创业板的开设给市场带来两重负面影响,第一,创业板开启之后,不可避免会有一些投机性资金涌向创业板,从而分流A股市场资金；第二,创业板重启无疑会引发市场对于主板IPO重启的联想,从而打击投资者信心。某网的一项调查也显示,在近3万人参与的调查中,近50%的受访者认为创业板启动属于利空。

　　不过,英大证券研究所所长李大霄指出,创业板的推出对资本市场是一件好事情,创业板的推出能推动完善我国多层次资本市场体系,优化资本市场结构,有利于我国资本市场的平稳健康发展。恢复融资功能并不意味着市场行情的终结,暂时无需为此担忧。

　　业内人士表示,创业板企业规模较小,融资规模不大,“分流效应”也有限,不会给主板带来太大冲击。从昨日股市走势看,尽管受到欧美股市大幅下挫和IPO重启双重利空因素的打压,但A股低开高走,并以接近最高点的位置收盘,显示出市场对这两大利空已经基本消化。

　　后续 配套规则陆续公布,3问题待解

　　证监会新闻发言人就《暂行办法》回答了记者提问。

　　至于何时开始受理拟在创业板发行上市企业的申请材料,该位发言人表示,暂行办法发布后,证监会和交易所还将陆续颁布与暂行办法相配套的规则、指引,组建创业板发行审核委员会,适时发布上市规则、交易特别规定等其他相关规则,并对保荐人、律师、会计师等中介机构进行培训,以及通过各种方式向企业和投资者介绍创业板特点和相关制度,向投资者充分揭示创业板投资风险。待上述工作基本完成后,证监会将根据暂行办法和相关规定受理企业的首发申请材料。

　　首发价格怎样确定?

　　对于发行价格等问题,那些期望在创业板上市的公司十分关注。而《暂行办法》中对此并没有做明细规定。这些问题需要在此后的《暂行办法》相配套的规则、指引中得到解决。

　　由于我国企业上市实行的是核准制,发行价多少直接取决于市盈率的高低。此前的两会上,证监会对过去IPO发行价过高问题做出过“检讨”,并表示IPO重启要等新股发行机制改革完毕。因此,创业板上市公司的发行价如何确定,有细则进一步给予明示。不过,由于创业板上市企业成长性非常强,其发行价的确定,肯定不能和主板市场适用同一套标准。

　　业绩是否该预测披露?

　　对业绩是否要预测,是否要对预测进行公示?拟上市企业对此问题也十分关注。创业板上市公司的业绩变化幅度较大,一方面投资者需要通过业绩预测来决定自己的投资；另一方面,对上市公司来说,准确预测业绩又有相当难度和风险。如何解决这一矛盾,需要通过细则来明确。

　　职工期权如何处理?

　　用期权激励员工创业已经越来越普遍,公司在创业板上市后,这些期权如何处理,拥有期权的公司职员如何行权,需要事先通过法律确定下来,以免为今后留下隐患。(贾肖明田志明)

　　3 (来源：南方日报)