下半年信贷规模大幅回落

　　上半年，中国信贷规模高达7.4万亿，呈现“井喷”态势。

　　上海社科院金融研究中心副主任潘正彦表示：“第三季度信贷增速将会全面下跌，第三季度比第二季度的增幅会小得多。自2007年以来，中国的信贷规律都是第一季度最高、第二季度较高、第三季度最低、第四季度介于第二和第三季度之间。”

　　中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任郭田勇表达了相似的看法，“第三季度的信贷增量将大幅下滑，预计下半年的新增信贷将在3万亿元以内。”

　　“而在引导金融机构进一步优化信贷资金结构方面，尽管市场纷纷传言有大量信贷资金流入资本市场，然而并没有确实的数据，因此央行可能更多地从产业结构的角度来进行引导，甚至包括消费、生产、投资的角度，以及地区结构的角度等。”潘正彦指出。

　　公开市场操作强化

　　报告指出，2009年以来，积极的财政政策和适度宽松的货币政策有效配合，应对全球金融危机的一揽子计划取得明显成效，企稳向好势头日趋明显。当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，外部经济形势依然严峻，经济环境的不确定性仍然较多，经济回升的基础还不稳固。因此坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升的势头。同时，报告强调运用市场化手段进行动态微调。

　　其实，从7月初以来，央行已经开始加强公开市场的操作。截至7月末，28天期正回购、91天期正回购和3个月期央行票据操作利率分别较年初上升22个、14个和28个基点；1年期央行票据发行利率自7月9日重启以来累计上升近20个基点。而1年期央票的重启被普遍认为是央行微调货币政策的信号。

　　郭田勇表示：“下半年央行的货币政策应该会更具针对性和灵活性，因此可能出现较多的公开市场操作，并加强公开市场操作的力度。”

　　潘正彦同样表示：“目前，央行仍握有的票据量不小，因此下半年的操作余地会比较大，也会更加灵活。”

　　加息可能性不大

　　随着全球经济的逐步回暖，近来市场对于各国央行加息的预期不断上升。8月4日，澳大利亚央行宣布，连续第四个月维持基准利率在3％的50年来低点不变，为经济复苏创造宽松条件。但澳央行近几个月来首度在报告中剔除了有关“还有进一步降息空间”的说法，预示货币政策转入中性。因此，市场普遍预期澳大利亚央行有可能率先在全球加息。

　　昨日，欧洲央行指出，暂时维持利率不变，但或将在2010年第二季度加息。

　　尽管，中国央行强调将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，然而愈见高涨的加息预期也不得不引发市场对中国央行加息的预测。

　　潘正彦认为：“中国在年内加息的可能性微乎其微。不像澳元等高息货币那样依赖高息以维持货币坚挺，人民币与之不同。而且，相比于其他央行，中国央行自金融危机以来的降息幅度并不大，因此升息空间相对较小。”

　　“在货币政策动态微调的基调下，近几个月不会有加息可能。不过，如果第四季度CPI由负转正，而且一旦上涨幅度呈较快态势，年底或有可能加息。”郭田勇表示。 （国际金融报）