昨发布二季度货币政策执行报告 央行首提“动态微调”

　　在央行昨日发布的二季度货币政策执行报告（下称“报告”）中,首次出现“动态微调”的提法。

　　报告称,下一阶段,央行将按照党中央、国务院的统一部署,坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策,根据国内外经济走势和价格变化,注重运用市场化手段进行动态微调。

　　7月31日,新华社在援引央行相关负责人的话时,提及“动态微调”一词。

　　报告再度确认适度宽松的货币政策基调,指出要把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏,及时发现和解决苗头性问题,妥善处理支持经济发展与防范化解金融风险的关系,进一步增强调控的针对性、有效性和可持续性,维护金融体系稳定,巩固企稳向好的经济形势。

　　与不久前央行年中分支行行长座谈会上的措辞相比,报告政策展望部分提出对经济结构性调整的关注。“中长期看,要通过深化改革和加快结构调整,提升我国经济增长潜力,实现可持续发展。”

　　具体货币政策操作方面,央行重申灵活运用货币政策工具,引导货币信贷适度增长;合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度,保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。

　　央行还指出,进一步观察经济金融形势发展和政策效应,创新货币政策工具,调节市场资金供求,合理满足经济发展需要。

　　中国社科院金融所货币理论和货币政策研究室主任彭兴韵对CBN表示,4月以来国际资本流入压力出现加大趋势,从外汇储备增速即可反映这一变化,如何对冲外部资金流入带来的流动性压力,单靠传统的央票和存款准备金率调整可能难以胜任,可能要考虑其他方式。除外汇储备管理体制继续改革外,央行可以重新启用一些“老办法”,如和商业银行进行货币掉期。

　　7月29日央行发布的副行长苏宁的讲话显示,在引导货币信贷适度增长过程中,注重运用市场化手段,而非规模控制的方法。

　　信贷政策方面,报告称,央行将引导金融机构坚持信贷原则,保证符合条件的中央投资项目配套贷款及时落实到位,认真做好中小企业、“三农”、就业、助学、灾后重建等改善民生类信贷支持工作;大力发展消费信贷,落实好房地产信贷政策,加大对结构调整、自主创新、兼并重组、产业转移、区域经济协调发展的融资支持;严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业劣质企业的贷款;进一步强化系统性金融风险防范,加强宏观审慎性监管。

　　在上半年7.4万亿元新增人民币贷款的狂潮推动下,6月末狭义货币和广义货币供应量分别升至24.79%和28.46%。(第一财经日报 邱壑)

　　央行：未来货币政策动态微调

　　昨天,央行发布2009年第二季度中国货币政策执行报告指出,下阶段中国人民银行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策,根据国内外经济走势和价格变化,注重运用市场化手段进行动态微调。

　　上半年信贷快速增长

　　报告认为,适度宽松的货币政策得到了有效传导。上半年,货币信贷总量快速增长,信贷结构继续优化。各项贷款继续快速增长,中长期贷款占比逐步上升,个人消费贷款增速大幅回升。

　　解读:报告指出,人民币中长期贷款主要投向基础设施行业、租赁和商务服务业和房地产业。从行业结构看,新增中长期贷款主要向扩内需保增长重点领域倾斜,有利于促进投资需求增加和经济增长,也有利于为进一步扩大消费创造条件。基础设施行业中长期贷款快速增长。中长期贷款投向在产业结构和行业结构方面的变化,反映出金融机构贯彻落实适度宽松货币政策,加大对与积极财政政策结合紧密的行业和部门的信贷支持。

　　中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲指出,上半年天量的信贷投放是一个很极端的案例,与现在的市场情况已经不是很贴切。谭雅玲表示,目前调整信贷结构是当务之急。谭雅玲预计,综合央行报告及其前夕动用两年未用的定向央票等迹象,下半年央行可能会出台一些具体措施引导信贷的结构和流向。

　　货币政策进入敏感期

　　报告指出,2009年上半年,央行进一步加强流动性管理。根据各阶段银行体系流动性供求及市场环境变化,合理把握公开市场操作力度和节奏,上半年累计开展正回购操作2.29万亿元,发行央行票据1.41万亿元。

　　解读:交通银行(601328)分析师鄂永健表示,由于经济增长是我国宏观调控的首要任务,货币政策的反周期操作存在“不对称”现象,即在应对经济衰退时迅速、大幅放松,而在治理经济过热时则采取渐进策略,从“局部微调”到“稳健”,再到“适度从紧”甚至“从紧”。鄂永健认为,与之前类似,当前货币政策进入敏感时期,即在总体基调保持基本不变的情况下,根据关键指标的运行情况进行局部、灵活微调。

　　经济企稳向好明显

　　报告指出,2009年上半年,国民经济运行中的积极因素不断增多,企稳向好势头日趋明显;农业发展势头良好,工业生产增速明显加快;消费稳定较快增长,投资增速持续加快,国内需求对经济增长的拉动作用显著增强。当前,宏观经济总体处于企稳回升的关键时期。

　　解读:报告表示,下一阶段,中国人民银行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策,根据国内外经济走势和价格变化,注重运用市场化手段进行动态微调,把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏。交通银行发展研究部研究员唐建伟认为,目前经济企稳的基础还不牢固,央行近期频繁表明立场主要是为了引导市场预期,巩固市场信心。唐建伟认为,三季度政策还不会改变,但三季度的数据很关键,决定四季度是否会调整。目前来看,四季度调整的可能性较大。(京华时报 高晨)