如果我们回顾一下，在本轮反弹中，上证综指从2700点上攻至3400点高位，用了五个星期的时间，而从3400点跌回2700点只用十多天的时间，也就是说，股市下跌的速度比上涨的速度快了几乎一倍，难怪会给人一种乍暖还寒的感觉。

　　银河证券基金研究中心负责人胡立峰告诉记者，从深圳证券交易所刚刚得到的公开数据判断，这场大跌极有可能是从基金引发的。因为在这张深圳证券交易所统计的行业投资者分类成交统计表上，显示今年7月，基金在深圳证券市场抛出了148.73亿元的股票，相当于把基金四五六三个月的净买入全部抛了出去，胡立峰估计，如果加上上海证券市场，这一数字将更大。

　　银河证券基金研究中心负责人胡立峰：“放大到全市场来看的话，基本上就是应该是（抛出）400多亿左右。”

　　在胡立峰看来，正是基金7月的抛出行为，直接导致了市场的恐慌情绪，诱发了8月中国股市的大跳水。

　　胡立峰：“它（基金）可能就是卖了一些大蓝筹，大蓝筹一卖的话，它又是带动整个权重股，对指数的影响是很大的，指数影响又带动整个全社会的一个心理作用，这样来说，后面的话整个噼里啪啦就全部下来了。”

　　虽然基金7月的抛售诱发了8月中国股市的大跳水，但银河证券基金研究中心分析师刘志晶也告诉记者，基金也许并不是推动本轮下跌的主要力量。因为他们对基金的仓位进行了长时间的跟踪和科学测算，历史经验也证明，他们的测算结果和实际相比，误差在2%以内。那么，8月的大跌中，测算结果显示基金抛出了多少股票呢？

　　银河证券基金研究中心分析师刘志晶：“我这边有一组数据，正好可以对比一下，数据的两头分别是7月29号和截止到昨天（8月19日），也是一个大跌，7月29日当天，股票型基金平均仓位是86%，偏股型是83%，平衡型是73%，这是7月29号的情况，然后截止到昨天（8月19日），昨天最新的数据是股票型基金平均仓位是81%，偏股型是78%，平衡型是69%的仓位，也就是说各个类型的基金距离7月29日的仓位大约下降了4到5个百分点，但是考虑到，基金指数下降了这么多，我们认为在这段时间基金并没有出现一个整体的、大规模主动性抛售的情况，即使存在一部分抛售的话，我们相信那也只是一种被动的调整，一种短期策略的调整，而不是主动的对后市看空进行的主动撤退。”

　　胡立峰告诉记者，目前基金总规模大约为1.8万亿，他们最近的一期测算表明，8月10日到14日，基金平均主动减仓1.6%，也就是说上周基金也许抛出了288亿元左右的股票。那么，基金为何在重仓的情况下，持续抛出股票？

　　胡立峰：“在今年的年初，基金的仓位大概是61%左右，那么你看半年以后，仓位从历史最低点61%左右达到了历史最高点大概是83%到85%。”

　　胡立峰告诉记者，因为每个基金都规定必须要保留一定比例的现金。因此6月底基金83%到85%的持仓比例，几乎达到了它们持仓的极限，这对基金来说，也意味着风险在加大。

　　胡立峰：“这个时候只要一有风吹草动，或者说一些少量的赎回，市场短期之内，哪怕一些小的震荡基金都基本上都没有能力继续买入这些个股了，因为子弹都打光了，子弹打光了意味着什么，子弹打光了意味着如果有另外一批资金偷袭这个市场的话，基金只能坐以待毙，或者眼睁睁的看着一些股票往下打。”

　　投资者采取怎样的举动？折射出怎样的市场心态？我们该如何判断今后走势？

　　胡立峰把股市近期急挫的直接动因，归结为基金在7月份的减仓。而在一个大批投资者靠博短线赚差价的市场环境下，基金的举动被迅速放大，演变成一场股市暴跌的风潮。而各路大大小小的投资者，它们在这场变局中，各自采取了什么样的举动？折射出了什么样的市场心态？

　　在胡立峰看来，基金在7月抛掉一些股票不仅可以降低风险，同时，这也是对可能爆发的赎回潮做了提前准备。胡立峰告诉记者，2007年下半年，大批基民在大盘指数从三千六七百点涨到了6100点后被套牢。

　　胡立峰：“整体而言，4000点以上的投资者开放式基金的金额大概是2万多亿，套住的投资者大概是3000多万人，当初新进入的这些基民凡是2007年下半年买进的投资者，基本上都被套住了，这一批投资者我们也算过，一支一支基金去算，按照他们的规模做过一个加权统计，基本上折算成现在指数点位大概在3900接近到4000点附近，这些人基本上就是要赎回，我们也做过一个测算，如果这些投资者要赎回三分之一的话，或者说有三分之一的投资者要赎回的话，基金需要卖出股票，那这个金额是非常庞大的，初步统计的话大概是7000个亿。”

　　胡立峰认为，在大盘达到3600点后，赎回现象就会大量产生，因此，现金不足的基金在7月大盘达到3400点时，开始考虑抛掉一小部分股票，来应对可能发生的赎回潮也在情理之中。

　　胡立峰：“在我们国家有开放式基金以来，02年、03年、04年、05年那4年被套住的开放式基金的投资者，我们当时也算出来了，大概平均点位在上证指数是1300点，然后这些人大盘回到1300点的时候，这批投资者出掉了，几乎全部都走了。”