市场下跌并没有引发场内资金流出市场 张大伟制图

　　二级市场存量资金变化图 来源：申银万国证券研究所 张大伟制图

　　上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新《股市月度资金报告》显示，8月末，A股市场资金存量约为18000亿，相比上个月略有上升。不过，增加的主要是炒新资金。二级市场资金则徘徊不前。

　　最新发布的《股市月度资金报告》显示，2009年8月末沪深股票市场资金存量约为18000亿元，较上月增长840亿元，其中一级市场增长840亿、二级市场没有增加。

　　从市场内外整体资金流动来看，8月，A股市场IPO融资184亿元、股改解禁资金需求为147亿元，印花税和佣金支出251亿元，合计资金流出为582亿元。

　　资金供给方面，基金成立成为主要资金供给来源。8月3日到8月25日，成立3只偏股型基金，募集资金规模为212亿元。如果考虑到26日成立的4只基金，8月份合计募集资金规模为456亿元。与此同时，个人投资者直接流入市场资金不足100亿元。

　　虽然A股市场在8月份深幅调整，但一级市场资金并没有因为预期新股申购收益率下降而减少，二是直接反映在期末一级市场存量资金的上升。

　　不过，二级市场资金在考虑到新股发行定价过高，收益率不大的情况下，参与市场的热情已经有所下降。7月份，除7月22日中国建筑发行时，扣除参与新股申购的资金剩余二级市场资金不足1万亿外，其他新股发行时，估计剩余的二级市场资金基本在11000亿元——12000亿元之间。8月初光大证券发行时，因为市场考虑到其定价偏高，后期风险增加，参与资金减少，剩余的二级市场资金基本在11500亿元左右，之后的深圳中小板新股发行时，未参与申购的二级市场资金基本在12000亿元左右。这明显与7月份相比有所上升。

　　值得注意的是，在8月份市场大幅下跌后，二级市场的资金消耗已经趋于减少。与上一期547亿的新股IPO规模，353亿的交易税费支出相比，本期184亿的新股IPO流出和251亿的税费支出已经大为下降。这亦显示，市场通过指数的调整，自动调整资金的需求。（记者周宏编辑 朱绍勇）

　　未来看点：资金供给是否改善

　　《股市月度资金报告》认为，未来资金面的看点关键是，相对紧张的资金是否有改善或是其他的变化迹象。

　　其中，资金市值比（资金市值比=流通市值/二级市场资金）、融资规模和融资节奏尤其值得关注。

　　根据《股市月度资金报告》的统计，如果市场资金市值比较低，从资金面看后续市场上涨的可能性比较大；如果资金市值比过高，从资金面看市场下跌的可能比较大。1998年以来的经验阈值的上限为6，下限为4。目前资金市值比为5.74，接近上阈值。因此，未来市场将面临资金供应的考验。

　　另外，从融资看，历史经验市场走势较弱时，新股密集发行持续3个月左右，市场就出现调整，且调整时间较长、调整幅度较大，因此后续融资规模和融资节奏应引起大家关注。

　　不过，在调整期，一级市场资金并没有因为预期新股申购收益率下降而减少。随着新股发行流入市场，新股申购结束后再流出市场。这部分资金在8月并没有明显下降。可见，市场下跌并没有引发场内资金流出市场。这种趋势能否维持值得关注。（记者弘文编辑 朱绍勇 ）

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