创业板明日正式挂牌上市 能否走稳影响市场信心

　　被业界称为中国“纳斯达克”的创业板即将在明日(30日)正式挂牌上市，首批28家创业板企业集中一起上市——

　　创业板明正式挂牌上市 高市盈率是否合理引争议

创业板28个新股一起上市 中新社发 王志成 摄

　　被业界称为中国“纳斯达克”的创业板即将在明日(30日)正式挂牌上市，这个多次上演造富神话的梦想之舟早在起航之初，远超主板市场和中小板市场的估值水平已经成为不争的事实。

　　高市盈率相生相伴 会成“杀猪板”？

　　数字显示，28只创业板股票平均发行价为25.425元。其中，红日药业60元的发行价创了沪深股市IPO最高价，28只股票发行价在20元以下的只有12只，不到半数，此外，除了发行价最低的金亚科技发行价只有11.3元，其余发行价都接近20元。

　　而在如此高的发行价格下，必定伴随有相当高的市盈率。这28家创业板企业，平均市盈率达56.7倍。其中，发行市盈率最高的是鼎汉技术，为82.2倍；最低的是上海佳豪，为40.1倍；与之相比，目前上证所A股平均市盈率25倍、中小企业板的平均市盈率40倍,创业板公司市盈率明显高出很多。

　　对此，著名财经评论家水皮幽默地称创业板很可能成为“杀猪板”，他说，“创业板将成为名符其实的风险板。目前主板尚未破发，中小板尚未破发，也许破发就从创业板开始。”

　　如此高的投资风险给正在跃跃欲试的散户们犹如当头泼了一盆冷水，风险高至如此，我们还能投资吗？

　　市盈率比主板高尚属合理？

　　尽管创业板公司拥有足以让中小投资者晕眩的市盈率，但部分市场人士却依旧保持乐观。他们认为，由于创业板企业业务尚处于成长阶段,因此，市盈率比主板高尚属合理。

　　他们看来，市盈率的问题需要辨证看待，如果这些创业板公司将来能呈现数倍的增长速度,那么，市盈率现在即使达到50倍仍旧合理的,但是，未来企业如果只是缓慢成长,目前的市盈率就没有任何价值。

　　而首批创业板企业均是精挑细选而来，因此，在各个行业领域中都具备相当高的成长性，因此，以动态的眼光来看，当前市盈率不算特别高。有分析人士指出，纳斯达克投资者给予传统产业的估值不高,而对新兴产业则给予相当预期和估值。

　　此外，上海交大金融研究所所长金岩石也认为，创业板市盈率还有上升空间，根据公司赢利能力、高成长性等方面与主板比较测算，创业板开市后平均市盈率应在75倍以上。

　　“勇敢者游戏” 投资务必三思

　　虽然对于创业板公司的高成长性，业界均表示认同，但这种高风险的投资被不少人看来仍旧是场“勇敢者的游戏”。深交所还频频开设投资讲堂，提示创业板炒新风险。

　　被称作“中国风险投资之父”的原全国人大副委员长成思危近日针对创业板的高市盈率，提出投资风险警示，他认为，创业板要防止盲目炒作，开始可能会经历一个猛炒的过程。

　　对投资者来说，如期待创业板掘金，务须三思而后行。应该先仔细研究创业板公司的基本面资料，从中寻找前景较好、确定性较为明显的个股，耐心等待其出现合理的价格。（中国新闻网李妍）

　　创业板能否走稳影响市场信心

　　连续三个月的持续震荡走势，使投资者对年末行情充满疑虑。随着基金三季度的披露，公募基金的投资思路也逐渐清晰。基金经理们认为：创业板的推出、经济复苏趋势的不确定性，使市场有可能延续震荡格局。但是，上市公司业绩的持续恢复、充裕的流动性，又将给市场带来逐步上行的动力。

　　关注创业板初期走势

　　首批28家创业板公司将在明天上市交易，55倍的平均发行市盈率使创业板推出后的走势充满悬念。在基金三季报中，不少基金经理对创业板推出初期的表现十分关注。

　　华夏大盘精选的基金经理王亚伟在三季报中表示：“经过三季度的调整，股市整体风险在一定程度上得到释放。下一阶段，结构调整仍将继续，创业板推出初期能否平稳运行将对市场信心产生一定的影响。”

　　华富策略精选的基金经理季雷也强调：“四季度政策面上会优先考虑创业板的稳定发展。”

　　国泰中小盘成长基金基金经理张玮则认为，创业板的推出有可能使市场的中小盘股的强势特征进一步延续。中小板综指自创立以来，经历了5次相对于上证综指的明显上涨。从这5次上涨分析来看，中小板跑赢上证综指的时间几乎都集中于年末到年初的区间内。申银万国证券的最新研究报告也提出，四季度中小盘基金领涨的格局仍可能延续。

　　经济的积极因素较多

　　回首三季度以来的市场大幅调整，对于经济复苏趋势的疑虑是导致市场调整的主导因素。但在基金三季报中，基金经理们对宏观经济的走势大多表现出较为乐观的心态。

　　信诚基金认为，短期宽松政策难以退出，流动性在整体上仍将保持充裕，对经济增长的担忧更加不必要。短期经济走势仍然较为确定，中期经济也存在较多的积极因素。信诚精萃成长的基金经理刘浩看好出口的前景，认为2010年的经济仍将保持可观的增长，二次探底的风险较小。

　　友邦华泰价值增长基金经理汪晖表示，目前处于政策主导的经济复苏到市场主导的经济复苏的过渡期，市场对政策退出的恐惧和经济复苏的怀疑是正常的，市场一定会有较大幅度的震荡。但是，这个震荡期不会持续太久，市场极有可能在震荡探底后选择向上运行。这是因为：第一，中央经济工作会议将会对2010年的政策定调，未来的政策取向逐渐明朗；第二，在月度新增信贷投放降至4000亿元左右后，未来几个月经济数据表现可能仍将强劲，提振了市场信心；第三，10月末上市公司三季报公布完毕，利润增速可能继续保持较高水平，市场对2010年的业绩预期将打开估值上升的空间。

　　寻找业绩超预期板块

　　随着一批重点行业、核心企业的前三季业绩逐步亮相，市场预计，中国经济的复苏将逐步从预期走向实质性的业绩增长。寻找业绩超预期增长的领域是当前基金经理布局明年市场的重要线索。

　　信诚盛世蓝筹的基金经理张锋预计，企业利润在未来两个季度可能出现强劲回升，股市的基本面基础将变得比上半年更加扎实。他认为，四季度货币政策调整导致银行信贷创造的流动性必然弱于上半年，但中国经济已经渡过了复苏期。城市化、消费升级、产业转移等驱动中国经济长期增长的动力仍然强劲，海外经济也表现出越来越明显的回升趋势。

　　安信证券策略分析师程定华、张治、诸海滨在其最新研报中提出，已公布的三季报显示上市公司利润有显著改善。综合同比与环比情况来看，Ａ股周期性行业表现更为突出。在当前流动性和盈利均处于顺周期的背景下，继续对Ａ股市场走势保持乐观。考虑到美元汇率贬值及全球经济体的持续复苏有利于大宗商品价格走高，继续推荐煤炭、有色、农产品等。同时也看好受益于经济复苏的金融、地产、机械和家电行业。

　　华富价值增长的基金经理韩玮则在三季报中表示，继续重点投资于价值相对低估的金融、煤炭、通讯设备等行业，以及受益于经济复苏的地产、汽车、有色等行业，并力争捕捉低碳等相关领域的结构性机会。（作者：王欣来源：深圳特区报）

　　创业板：从三大困顿中找到活路

　　深圳创业板市场明天就要正式交易了。对于那些握有第一批上市股票的投资人来说，现在难免有些忐忑不安。手中的股票明天是被爆炒拉高？还是破发下坠？不到交易时间，谁也不好说。

　　其实，投资创业板市场是要有很强的前瞻性与敏锐的市场感觉的。尤其对创业板的三大天然困顿，如果没有比较深的了解，对创业板的生门与活路没有一点感觉，要在这个市场里不呛水，那是比较困难的。

　　哪三大困顿呢？

　　首先是创业型企业的经营风险。所谓创业艰难，难在哪里？难在初始阶段的不稳定。具体来看有四大不稳定，一是产品或服务不稳定，二是市场不稳定，三是财务营收不稳定，四是管理机制与团队不稳定。这四大不稳定中的任何一项，都有可能导致企业出现巨大的经营风险。

　　其次是创业板市场的交易风险。有研究显示，在美国，创业板市场的上下振幅要比主板市场宽一倍。而在我国，与创业板相似的中小板振幅也要比主板市场宽七成。如果比照美国市场的做法来计算，那么即将开始交易的深圳创业板的波动振幅，估计只会超过中小板，也就是说，振幅要宽许多。

　　其三是创业板公司的估值风险与投机性套现风险。由于创业板公司大多数是新兴产业，缺少类比性，因此在估值上容易走偏锋，被追捧时容易高估，被冷落时容易低估，存在很大的“忽悠”风险。而创业板市场聚集的风险投资机构，更想利用创业板的退出通道获取高额回报。因此，套现风险也不能忽视。

　　可以说，创业板的这三大困顿是与生俱来的。但这并不能抵消它的魅力，这就是其中必然会有一些公司表现出明显的高成长性及高回报率。这正是创业板的生门与活路。因此，无论对创业板的组织管理者来说，还是对普通投资者来说，发现并扶植这些未来的明星企业，增加市场的吸引力，才能够做大市场，获取更好回报。（上海证券报作者：⊙亚夫）

　　谁将会与创业板共舞

　　本周五，首批28家创业板公司将正式登陆二级市场。因此与首批创业板相对应的主板上市公司能否获得创业板正式交易后的估值提升机会，将成为新一周市场关注的焦点。

　　笔者认为，围绕首批创业板上市展开的主板投资主线被市场确立将是大概率事件。因为根据笔者统计，与首批创业板公司具有可比性的主板公司近200家。其中最主要的是以莱美药业和红日药业为代表的西药制造板块，所涉及的A股上市公司如丽珠集团、白云山A、通化东宝等近50家公司。这也意味着如果首批创业板公司上市首日表现不俗，对主板的相关品种的正面提升作用必然会形成，相应的投资机会也会显现。当然，也可避免创业板公司上市首日可能出现的高开低走所带来的市场风险。

　　综合所述，可以预期的创业板首批公司中，最有投资机会的板块会是医药、医疗器械行业及相关个股；而具有新颖题材和行业代表性的行业及公司，很有可能出现在轨道交通电源产品、文件管理系统服务商、CDN和IDC业务、工业机器人与自动化成套设备以及影视产品制作等细分行业，相对应的个股分别为鼎汉技术、立思辰、网宿科技、机器人以及华谊兄弟，投资者不妨也加以留意。（上海证券报民族证券刘佳章）

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