IPO重启以来新股频频破发 发行价过高成祸首

　　中广网北京12月24日消息（记者季苏平）据中国之声《央广新闻》9时40分报道，中国中治、中国重工在破发价格之上挣扎数日，昨天（23日）早盘终于双双破发。加上已经破发的招商证券，目前已有三支大盘股宣告破发，从发行到破发，时间呈现缩减趋势。

　　随着年底发行节奏加快，本周有包括中国北车和中国化学两只大盘股的11只新股发行申购。回顾这一年来新发行的大盘股走势，已是每况愈下，濒临“破发”危机的大盘股频频显现。中国中冶和中国重工昨天早盘双双破发。而招商证券于上周一盘中跌破发行价，成为今年以来A股市场首只“破发”的新股。

　　今年下半年以来，一些大盘股的上市首日涨幅越来越小。如上周中国重工上市首日仅上涨12.47%，该股发行价为7.38元，昨日已经降到7.43元的低价，离破发只有一步之遥。市场担心大盘股上市当天即破发的可能性也已经近在眼前，即将挂牌的中国北车开盘当日表现，已经引起市场高度关注。

　　新股发行价过高致大盘股屡屡跌破发行价

　　大部分的机构和研究人员认为，新股发行价过高是造成大盘股屡屡破发的直接原因。“破发”打破了“新股不败”的神话。在“新股不败”神话的笼罩下，参与申购的各方把“投资价值”理念和投资风险抛之脑后，有恃无恐，对新股趋之若鹜。在这种错误的理念引导下，招商证券发行价被推高至31元，市盈率达56倍。

　　市盈率指的是股价与每股年收益之间的比值。它是判断一只股票投资价值的重要指标。在中国这样发展比较迅速的经济体，30倍左右的市盈率是比较合适的，但是目前我国的新股发行市盈率往往高达50倍，甚至更高。高市盈率已经成为中国新股上市的一个通病。

　　近期，创业板和中小板新发个股超高市盈率已蔚然成风，80几倍的市盈率已经司空见惯，100倍也屡见不鲜，而这也助推了大盘股的高发行市盈率，招商证券、中国重工、中国中治发行市盈率分别高达：56.26倍、42.12倍和41.9倍。但市场认为，三支大盘股先后跌破发行价并非坏事，这将促进市场更为理性。

　　资产价值重估超出合理范围

　　有机构认为，由于上一轮牛市是在流动性过剩、大量基金发行推动大蓝筹估值不断提高的基础上进行的，实际上其性质就是完成了以大蓝筹为核心的整体资产价值重估过程。但市场的非理性情绪蔓延，导致这种重估超出了合理的范围。

　　实际上，发行价格和市场本身的定价水平紧密相关，上市公司破发现象的出现，在很大程度上代表了市场估值体系的坍塌和投资者对定价水平的重新定位过程。尤其是对于供求关系最为紧张的大蓝筹板块来说，这种估值重排就必然以更剧烈的方式来进行，这也就造成大蓝筹首先破发的局面。

　　以大蓝筹为代表的上市公司破发，对市场投资者信心的打击极重，也会导致新股发行承接机构的利益得不到根本保证。对资产价格泡沫打压的矫枉过正，必然导致二级市场参与者的利益得不到保证，最终的结果将会向上传导。